Regulere stabile mønter. Behage! | Finansieringstider

Forfatteren er den tidligere formand for US Federal Deposit Insurance Corporation og er i øjeblikket i bestyrelsen for Paxos, et blockchain -selskab og reguleret stablecoin -emittere. Synspunkterne er deres egne.

Alt gammelt er nyt igen, og der er ikke noget nyt for et finansielt selskab, der siger, at investorer, at noget er sikkert, om det ikke er det.

Det var også tilfældet med Terras overdrevent overskuelige smelte i den sidste måned, en såkaldt Stablecoin cryptocurrency, hvorfra udstedere havde lovet, at de ville blive holdt en værdi koblet til den amerikanske dollar, men at løftet med lidt mere end en algoritmisk vinge og bøn.

Man kunne tro, at forebyggelse af sådanne katastrofer ville falde i ansvaret for en amerikansk lovgivningsmyndighed. Desværre er det ikke klart, hvem der har autoritet på grund af brevsuppe fra de amerikanske finansielle myndigheder. Det er på tide, at de regulerende myndigheder bliver kreative og bruger deres nuværende beføjelser til at handle. Securities and Exchange Commission har en lovgivningsmæssig model, der er skræddersyet til Stablecoin -udstedere: State Money Market -fonde. Både stabile mønter og statspengemarkedsfonde lover investorer likviditet og stabil værdi - en dollar i, en dollar ude. I deres stabilitet er begge afhængige af reservens sikkerhed.

Statlige pengemarkedsfonde har vist sig at være sikre og modstandsdygtige i stresstider, da de er nødt til at investere deres reserver i kontanter og meget likvide føderale værdipapirer. De er underlagt strenge regler i relation til videregivelse af investorer og gennemsigtighed. Indsend stabile møntemittere til disse regler ville gøre dette marked mere sikkert for investorer.

Et sådant trin kræver, at SEC finder, at stabile mønter er værdipapirer. Dette ville være en ukontrolleret fortolkning. Den traditionelle juridiske test for en værdipapirer indeholder en fortjenesteforventning for investoren, og de fleste stabile mønter falder ikke et afkast. I det mindste kunne SEC forfølge et frivilligt tilsynssystem for at give ansvarlige stable møntuddelere en troværdig lovgivningsmæssig ramme for deres forretning og for at hjælpe investorer med at skelne dem fra risikable tilbud.

Et alternativ ville være bankregulering. Dette var forslaget fra en gruppe af førende amerikanske finansieringsmyndigheder. Imidlertid ville love være nødvendige for at tvinge Stablecoin -forretningen ind i bankerne, og ideen blev ikke særlig godt modtaget på kongressen. Bankovervågningsmyndigheder kunne godkende frivillige ansøgninger fra Stablecoin -emittere på banklicenser, men dette har ulemper.

På den ene side ville der være stabile møntgemittere adgang til sikkerhedsnetværksprogrammer, herunder depositumforsikring og muligheden for at tage lån fra Federal Reserve Banks. Så det ville give stabil møntstabilitet, men på regeringens regning. Derudover ville flytningen af ​​denne forretning i banker forværre risikoen for overdreven oprettelse af penge - som allerede er indlejret i spredningen af ​​cryptocurrencies. Banker "skaber penge" ved at låne de fleste af deres indskud, låntageren investerer igen med andre banker, som de vil modstå, og så videre. Flere pengeoprettelse er den sidste ting, vi har brug for.

Disse bekymringer kunne delvist ryddes, hvis bankovervågningen af ​​stabile møntemittere blev overvåget som tillidsbanker, en model udviklet ved regulering af New York State Department of Financial Services i reguleringen af ​​tre stabile møntemitterere. (Videregivelse: Jeg er i bestyrelsen for Paxos, en af ​​disse trusts.) For de udstedere, det regulerede, har NYDFS netop offentliggjort retningslinjer, der begrænser de stabile møntreserver på bankindskud og kortvarige amerikanske statsobligationer med troværdig bekræftelse af tredjepart.

Treuhand -banker er underlagt robuste kapital- og likviditetskrav, men accepterer ikke nogen indskud og drager derfor ikke fordel af depositumforsikringen. Ikke desto mindre er bankreguleringen dårligt udstyret til at håndtere problemerne med investorbeskyttelse, gennemsigtighed, manipulation og svig, der plager kryptoverdenen. Dette er specialiteten i markedets tilsynsmyndigheder som SEC, ikke fra bankvejledere, der er specialiserede i kreditrisici.

Andre delvise løsninger inkluderer Commodity Futures Trading Commission, der bruger sin omfattende håndhævelsesmyndighed til at bekæmpe svig og manipulation. Eller Financial Stability Oversight Council, en gruppe af amerikanske regulerende myndigheder, der er ansvarlige for finansiel stabilitet, kunne beskrive stablecoins som potentielt systemisk systematisk og give den amerikanske Federal Reserve myndighed til at give dem nogle tilsynsstandarder.

Ingen af ​​disse skridt ville udelukke lovgivning. Hvis de regulerende myndigheder skrider frem, kan dette faktisk anspore kongressen til at handle. Én ting, som kongressen ikke skal gøre, er at oprette en ny lovgivningsmyndighed til krypto-aktiver. Vi har allerede for mange. En eller flere har kun brug for en klar myndighed for kongressen til at handle. Indtil da er folk såret - pensionister, almindelige investorer og unge. Det er tid til at gøre noget.