Regulovat stabilní mince. Prosím! | Finanční časy

Autor je bývalým předsedou americké federální pojištění vkladů a je v současné době ve správní radě Paxos, blockchainové společnosti a reguloval stablecoinové emitory. Názory jsou jejich vlastní.

Všechno staré je opět nové a pro finanční společnost není nic nového, který říká, že investorům je něco jisté, pokud tomu tak není.

Člověk by si mohl myslet, že prevence těchto katastrof by spadala do odpovědnosti regulačního orgánu USA. Bohužel, vzhledem k dopisu polévky finančních úřadů USA, není jasné, kdo má autoritu. Je na čase, aby se regulační úřady staly kreativní a využívaly své současné pravomoci k jednání. Komise pro cenné papíry a burzy má regulační model, který je přizpůsoben emitentům stablecoin: fondy státního peněžního trhu. Stabilní mince i fondy státního peněžního trhu slibují investorům likviditu a stabilní hodnotu - dolar v jednom dolaru. Ve své stabilitě se oba spoléhají na bezpečnost rezerv.

Fondy státního peněžního trhu se ukázaly jako bezpečné a odolné v době stresu, protože musí své rezervy investovat do hotovosti a vysoce likvidní federální cenné papíry. Jsou předmětem přísných pravidel ve vztahu k zveřejnění investorů a transparentnosti. Odeslat stabilní mincové emitory do těchto pravidel by tento trh zvýšil pro investory bezpečnější.

Takový krok by vyžadoval, aby SEC zjistil, že stabilní mince jsou cenné papíry. To by byla nekontrolovaná interpretace. Tradiční právní test na cenné papíry obsahuje očekávání zisku investora a nejvíce stabilních mincí nezkoumá návrat. Alespoň SEC by mohla sledovat dobrovolný systém dohledu, aby poskytl odpovědný stabilní mincovní emitery důvěryhodný regulační rámec pro jejich podnikání a pomoci investorům je odlišit od rizikových nabídek.

Alternativou by byla regulace banky. To byl návrh skupiny předních amerických finančních orgánů. Zákony by však byly nezbytné k tomu, aby se do bank vynutila podnik stablecoinů a tento nápad nebyl na Kongresu příliš dobře přijat. Úřady pro dohled nad bankovnictví by mohly schválit dobrovolné žádosti z emitorů Stablecoin na bankovní licence, ale to má nevýhody.

Na jedné straně by existovaly stabilní mince, které by emitovaly přístup k programům bezpečnostní sítě, včetně pojištění vkladů a možnosti přijmout půjčky od Federální rezervní banky. Takže by to poskytlo stabilní stabilitu mincí, ale na náklady vlády. Přemístění tohoto podnikání v bankách by navíc zhoršilo riziko nadměrného vytváření peněz - které je již zabudováno do šíření kryptoměn. Banky „vytvářejí peníze“ půjčováním většiny svých vkladů, dlužník zase investuje s jinými bankami, kterým budou odolat atd. Více tvorby peněz je poslední věc, kterou potřebujeme.

Tyto obavy by mohly být částečně vyjasněny, pokud by byl bankovní dohled nad stabilními emitory mincí pod dohledem důvěryhodných bank, což je model vyvinutý nařízením New York State Ministerstva finančních služeb v regulaci tří stabilních mincí. (Zveřejnění: Jsem ve správní radě Paxos, jeden z těchto trustů.) Pro emitenty, které regulovalo, NYDFS právě zveřejnila pokyny, které omezují stabilní rezervy mincí na bankovní vklady a krátkodobé americké státní dluhopisy, s důvěryhodným potvrzením třetích stran.

Treuhand Banks podléhají robustním požadavkům na kapitál a likviditu, ale nepřijímají žádné vklady, a proto nemají prospěch z pojištění vkladů. Přesto je nařízení banky špatně vybaveno k řešení problémů ochrany investorů, transparentnosti, manipulace a podvodů, které trápí krypto svět. Jedná se o specialitu dozorových orgánů na trhu, jako je SEC, nikoli od bankovních supervizorů, kteří se specializují na úvěrová rizika.

Mezi další částečná řešení patří Komise pro obchodování s komoditními futures, která využívá svůj komplexní donucovací orgán k boji proti podvodům a manipulaci. Nebo Rada pro dohled nad finanční stabilitou, skupina amerických regulačních orgánů, které jsou odpovědné za finanční stabilitu, by mohla popisovat stablecoiny jako potenciálně systematicky systematické a poskytnout americkému federálnímu rezervnímu úřadu pravomoc jim poskytnout některé dozorčí standardy.

Žádný z těchto kroků by nevyloučil právní předpisy. Pokud regulační orgány postupují, mohlo by to ve skutečnosti podnítit Kongres, aby jednal. Jedna věc, kterou by Kongres neměl dělat, je vytvořit nový regulační orgán pro kryptony. Už máme příliš mnoho. Jeden nebo více potřebuje pouze jasnou autoritu Kongresu. Do té doby jsou lidé zraněni - důchodci, obyčejní investoři a mladí lidé. Je čas něco udělat.