تنظيم العملات المعدنية المستقرة. لو سمحت! | أوقات التمويل
تنظيم العملات المعدنية المستقرة. لو سمحت! | أوقات التمويل
المؤلف هو الرئيس السابق لشركة تأمين الودائع الفيدرالية الأمريكية وهو حاليًا في مجلس إدارة شركة Paxos ، وهي شركة blockchain وتصميمات stablecoin الخاضعة للتنظيم. وجهات النظر الخاصة بهم.
كل شيء قديم جديد مرة أخرى ولا يوجد شيء جديد لشركة مالية تقول للمستثمرين أن هناك شيئًا مؤكدًا إذا لم يكن كذلك.
كان الأمر كذلك مع ذوبان تيرا المتوقع للغاية في الشهر الماضي ، وهو ما يسمى عملة تشفير Stablecoin ، والتي وعد بها المصدرون بأنهم سيحافظون على قيمة مقترنة بالدولار الأمريكي ، ولكن الوعد بأكثر من مجرد جناح وصلاة خوارزمية.
قد يعتقد المرء أن الوقاية من هذه الكوارث سوف تقع في مسؤولية سلطة تنظيمية أمريكية. لسوء الحظ ، نظرًا لحساء الخطاب للسلطات المالية الأمريكية ، ليس من الواضح من لديه السلطة. لقد حان الوقت لتصبح السلطات التنظيمية مبدعة وتستخدم صلاحياتها الحالية للعمل. لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة نموذج تنظيمي مصمم خصيصًا لمصدري Stablecoin: صناديق سوق المال الحكومية. تعد كل من العملات المعدنية المستقرة وصناديق سوق الأموال الحكومية السيولة وقيمة مستقرة - دولار ، دولار واحد. في استقرارهما ، يعتمد كلاهما على سلامة الاحتياطيات.
أثبتت صناديق سوق أموال الدولة أنها آمنة ومقاومة في أوقات التوتر ، حيث يتعين عليهم استثمار احتياطياتهم نقدًا والأوراق المالية الفيدرالية السائلة. إنها تخضع لقواعد صارمة فيما يتعلق بالكشف عن المستثمرين والشفافية. إرسال بواعث عملة مستقرة لهذه القواعد من شأنه أن يجعل هذا السوق أكثر أمانًا للمستثمرين.
تتطلب هذه الخطوة من SEC أن تجد أن العملات المعدنية المستقرة هي أوراق مالية. سيكون هذا تفسيرًا غير محدد. يحتوي الاختبار القانوني التقليدي للأوراق المالية على توقعات ربح للمستثمر ، ولا تنخفض العملات المعدنية الأكثر استقرارًا. على الأقل ، يمكن لـ SEC متابعة نظام إشرافي طوعي من أجل منح بواعث عملة مستقرة مسؤولة إطارًا تنظيميًا موثوقًا بأعمالهم ومساعدة المستثمرين على التمييز بينهم عن العروض المحفوفة بالمخاطر.
سيكون البديل التنظيم المصرفي. كان هذا هو الاقتراح الذي قدمته مجموعة من السلطات الإشرافية المالية الأمريكية. ومع ذلك ، ستكون القوانين ضرورية لإجبار أعمال stablecoin على البنوك ، ولم يتم استقبال الفكرة بشكل جيد للغاية في الكونغرس. يمكن للسلطات الإشرافية المصرفية الموافقة على الطلبات الطوعية من STABLECOIN INTERS على التراخيص المصرفية ، ولكن هذا له عيوب.
من ناحية ، سيكون هناك إمكانية الوصول إلى برامج شبكة الأمان إلى برامج شبكة الأمان ، بما في ذلك تأمين الودائع وإمكانية الحصول على قروض من بنوك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك سيعطي ثباتًا مستقرًا للعملة ، ولكن على حساب الحكومة. بالإضافة إلى ذلك ، فإن نقل هذا العمل في البنوك من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم خطر إنشاء الأموال المفرطة - والذي تم تضمينه بالفعل في انتشار العملات المشفرة. البنوك "تخلق أموال" عن طريق إقراض معظم ودائعها ، والمقترض بدوره يستثمر مع البنوك الأخرى التي سيقاومون ، وهكذا. مزيد من إنشاء المال هو آخر شيء نحتاجه.
يمكن مسح هذه المخاوف جزئيًا إذا تم الإشراف على الإشراف المصرفي للباعبين على العملة المستقرة كبنوك ترست ، وهو نموذج تم تطويره من قبل تنظيم وزارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك في تنظيم ثلاثة بنات عملة مستقرة. (الإفصاح: أنا في مجلس إدارة Paxos ، أحد هذه الصناديق.) للمصدرين الذين ينظمونه ، نشرت NYDFs للتو إرشادات تحد من احتياطيات العملة المستقرة على الودائع المصرفية وسندات الدولة الأمريكية قصيرة الأجل ، مع تأكيد موثوق من قبل أطراف ثالثة.
تخضع البنوك Treuhand لمتطلبات رأس المال والسيولة القوية ، ولكنها لا تقبل أي ودائع وبالتالي لا تستفيد من تأمين الودائع. ومع ذلك ، فإن تنظيم البنك مجهز بشكل سيئ للتعامل مع مشاكل حماية المستثمر والشفافية والتلاعب والاحتيال الذي يعاني من عالم التشفير. هذا هو تخصص السلطات الإشرافية في السوق مثل SEC ، وليس من المشرفين المصرفيين الذين يتخصصون في مخاطر الائتمان.
تشمل الحلول الجزئية الأخرى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع ، والتي تستخدم سلطة الإنفاذ الشاملة لمكافحة الاحتيال والتلاعب. أو أن مجلس الإشراف على الاستقرار المالي ، وهو مجموعة من السلطات التنظيمية الأمريكية المسؤولة عن الاستقرار المالي ، يمكن أن يصف StableCoins بأنها منهجية من الناحية المنهجية وتمنح الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سلطة تزويدهم ببعض المعايير الإشرافية.
لن يستبعد أي من هذه الخطوات التشريعات. إذا تقدمت السلطات التنظيمية ، فقد يحفز هذا في الواقع الكونغرس على التصرف. الشيء الوحيد الذي لا ينبغي للكونجرس فعله هو إنشاء سلطة تنظيمية جديدة للأزواج المشفرة. لدينا بالفعل الكثير. يحتاج واحد أو أكثر فقط إلى سلطة واضحة من الكونغرس للتصرف. حتى ذلك الحين ، يصاب الناس - المتقاعدين والمستثمرين العاديين والشباب. حان الوقت لفعل شيء ما.
المصدر: أوقات فاينانشيال
Kommentare (0)