Os investidores do Stablecoin podem ser devido a uma chamada de alerta

Uma dúzia de anos atrás, durante a crise financeira de 2008, a idéia veio a mim de que a melhor maneira de garantir um sistema financeiro em meio a inovações selvagens era que investidores e autoridades de supervisão sofrem regularmente pequenas “chamadas de alarme”. Esses eventos, como o mingau na história do bloqueio de ouro, só seriam "quentes" o suficiente para doer, mas não tão escaldantes que causaram queimaduras permanentes.

Infelizmente, isso não aconteceu antes dessa crise; Ou não para as dimensões que poderiam ter perfurado a euforia e a complacência dos investidores (e autoridades de supervisão). Uma pergunta interessante sobre a qual você deve pensar hoje em vista de outra corrida selvagem de inovações financeiras sobre criptomoedas é se ainda podemos ver uma versão desse momento de ouro no trabalho?

Considere a história fascinante da criptomoeda chamada Tether. Nos últimos anos, a empresa Tether, que é controlada pelos proprietários de uma troca de criptografia chamada Bitfinex, gastou US $ 69 bilhões nas chamadas "moedas estáveis"-tokens digitais que estão ligados a outros ativos, como dólares.

Essa soma que cresceu rapidamente este ano significa que a Tether é cerca de metade de todo o universo Stablecoin. E desde a moeda, ela tem sido usada como uma maneira conveniente de transferir ativos digitais na moeda fiduciária (e vice -versa) e realizar transações entre diferentes plataformas. É frequentemente referido como uma moeda de reserva do mundo criptográfico.

No entanto, sua reputação não é tão estável quanto seu nome sugere. Antes de fevereiro de 2019, a empresa alegou que o token estava coberto por ações de dólar, o que permite manter uma mudança individual de mudança. No início deste ano, no entanto, o grupo pagou uma multa de US $ 18,5 milhões ao escritório do promotor geral de Nova York como parte de uma comparação, depois que a AG alegou que Tether "dedicou o verdadeiro risco para investidores" antes de fevereiro de 2019.

A empresa acrescentou uma nota em seu site de que o token é coberto por ativos seguros e em dólares, como US $ 30 bilhões em documentos comerciais dos EUA (uma afirmação que indica que é o sétimo maior operador global neste setor).

Na semana passada, um artigo da Bloomberg alegou que parte dos ativos da Tether em títulos chineses estava no meio de correntes financeiras incomuns entre as contas bancárias offshore. Em resposta a isso, a empresa rejeitou veementemente que algo estava errado e argumentou que "os certificados trimestrais de garantia (até 30 há uma classificação de A-2 e superior".

Alguns investidores de criptografia não parecem estar preocupados (talvez porque assumam que Tether mantém seu valor enquanto todos os outros se beneficiarem). Enquanto os preços da criptografia após a história da Bloomberg caíram inicialmente, eles se recuperaram desde então. Mas sempre há rumores e, na semana passada, os políticos internacionais concordaram mais supervisão. Por último, mas não menos importante, isso faz da história de amarrar um alerta.

O mundo financeiro principal deve cuidar disso? Alguns artistas experientes poderiam discutir. Afinal, moedas estáveis ​​estão se comportando atualmente como os chips de poker de um cassino cibernético.

Enquanto os tokens são usados ​​para fazer negócios dentro dos limites do país criptográfico, eles só podem ser usados ​​lá. Como resultado, não deve importar se você faz parte de um sistema de pirâmide, por exemplo, desde que esse cassino esteja fechado - este é o argumento otimista.

Mas essa ideia parece cada vez mais ingênua. Por um lado, os principais investidores e instituições são cada vez mais movidos para o mundo da criptografia, principalmente para fins de investimento. Por outro lado, o mercado agora tem tentáculos em outras áreas do sistema financeiro, como mostram as ações da Tether em documentos comerciais dos EUA. Isso pode ser um risco de infecção de como as classificações da FITCH declararam em julho, especialmente se esses produtos forem combinados com o tipo de efeito de alavancagem que poderia desencadear chamadas de margem em uma crise.

Enquanto os estábulos estão sendo usados ​​atualmente em um cassino "murado", empresas como o Facebook esperam criar versões desses tokens no futuro que são usados ​​para o mercado de massa e no mundo real. Os casos de precedem são importantes.

As autoridades e investidores regulatórios devem, portanto, atender as chamadas de despertar. Um passo óbvio que todos os investidores e instituições principais precisam levar esse sneak neste mundo nos dedos dos pés é exigir diretrizes melhores e testadas para reservas. Na China, as reservas para produtos de fintech são realizadas no banco central; No Quênia, um produto como as reservas M-Pesa mantém uma conta fiduciária. Algo da mesma forma transparente é necessário para as moedas de corda e outras moedas estáveis.

Um segundo passo é que as autoridades regulatórias precisam fortalecer a supervisão global coordenada. Isso não será fácil em vista da natureza móvel e fugaz do ciberespaço. Além disso, as autoridades de supervisão financeira, como Klaas Knot, vice -presidente do Conselho de Estabilidade Financeira, encontradas na semana passada antes de um problema complicado de silo: embora comitês como o FSB possam trocar dados sobre fluxos financeiros entre a Border, eles não têm "contraparte". na área digital. Isso é importante porque muitas empresas de criptografia se chamam de "software".

É uma boa notícia que as autoridades de supervisão prometeram fortalecer seu controle, e é ainda mais bem -vindo que empresas como a Tether estão prontas para a atenção crítica. Sim, os fãs de criptografia podem chorar. Mas sem alguns acidentes e controvérsias que mantêm os investidores ocupados, pode haver uma catástrofe maior. Talvez uma chamada de despertar suave seja devido.

gillian.tet@ft.com