StableCoin-investorer kan skyldes en vekker

For et dusin år siden, under finanskrisen i 2008, kom ideen til meg om at den beste måten å sikre et økonomisk system midt i ville innovasjoner var at investorer og tilsynsmyndigheter regelmessig lider små "alarmanrop". Disse hendelsene, for eksempel grøt i gulllåsehistorien, ville bare være "varmt" nok til å skade, men ikke så brennende at de forårsaket permanente forbrenninger.

Dessverre skjedde ikke dette før denne krisen; Eller ikke til dimensjoner som kunne ha gjennomboret euforien og selvtilfredsheten til investorene (og tilsynsmyndighetene). Et interessant spørsmål du bør tenke på i dag med tanke på et annet vilt rush av økonomiske innovasjoner om cryptocurrencies, er om vi fremdeles kan se en versjon av dette gyldne øyeblikket på jobben?

Tenk på den fascinerende historien til cryptocurrency kalt Tether. De siste årene har selskapet Tether, som styres av eierne av en kryptoutveksling kalt Bitfinex, brukt 69 milliarder dollar i såkalte "stabile mynter" -digitale tokens som er bundet til andre eiendeler som dollar.

Denne summen som har vokst raskt i år betyr at Tether er omtrent halvparten av hele StableCoin -universet. Og siden mynten har den ofte blitt brukt som en praktisk måte å overføre digitale eiendeler i fiat valuta (og omvendt) og gjennomføre transaksjoner mellom forskjellige plattformer. Det blir ofte referert til som en reservevaluta i kryptoverdenen.

Hans rykte er imidlertid ikke så stabilt som navnet hans antyder. Før februar 2019 hevdet selskapet at tokenet ble dekket av dollaraksjer, noe som gjør det mulig å opprettholde en en-til-en endring av endring. I begynnelsen av dette året betalte gruppen imidlertid en bot på 18,5 millioner dollar til New York General Aktor's Office som en del av en sammenligning, etter at AG hevdet at Tether hadde "viet den sanne risikoen for investorer" før februar 2019.

Selskapet har lagt til et notat på sin hjemmeside om at tokenet er dekket av trygge, dollarlignende eiendeler som 30 milliarder dollar i amerikanske kommersielle artikler (en påstand som indikerer at det er den syvende største globale operatøren i denne sektoren).

Forrige uke hevdet en Bloomberg -artikkel at en del av Tether's eiendeler i kinesiske obligasjoner var midt i uvanlige økonomiske strømmer mellom offshore bankkontoer. Som svar på dette avviste selskapet heftig at noe var galt og hevdet at "de kvartalsvise forsikringssertifikatene (opptil 30 er det en vurdering av A-2 og høyere".

Noen kryptoinvestorer ser ikke ut til å være bekymret (kanskje fordi de antar at Tether holder verdien hans så lenge alle andre har fordeler). Mens kryptoprisen etter Bloombergs historie først falt, har de kommet seg siden den gang. Men det er alltid rykter, og i forrige uke ble internasjonale politikere enige om mer tilsyn. Sist men ikke minst, det gjør Tether-historien til en vekker.

Bør mainstream -finansverdenen ta seg av den? Noen erfarne artister kan hevde. Tross alt oppfører stabile mynter for tiden Poker Chips of a Cyber ​​Casino.

Mens symbolene brukes til å gjøre forretninger innenfor grensene for kryptomlandet, kan de bare brukes der. Som et resultat skal det ikke ha noe å si om du viser seg å være en del av et pyramidesystem, for eksempel så lenge dette kasinoet er stengt - dette er det optimistiske argumentet.

Men denne ideen virker mer og mer naiv. På den ene siden blir mainstream -investorer og institusjoner i økende grad flyttet til kryptoverdenen, ikke minst for investeringsformål. På den annen side har markedet nå tentakler på andre områder av økonomisk system, som Tether -aksjene viser i amerikanske kommersielle artikler. Dette kan være en infeksjonsrisiko for hvordan Fitch -rangeringer som ble uttalt i juli, spesielt hvis disse produktene er kombinert med typen gearingseffekt som kan utløse marginanrop i en krise.

Mens StableCoins for tiden brukes i et "muret" casino, håper selskaper som Facebook å lage versjoner av disse symbolene i fremtiden som brukes til massemarkedet og i den virkelige verden. Forfølger saker er viktige.

Regulerende myndigheter og investorer må derfor ta opp samtalen. Et åpenbart skritt som alle mainstream -investorer og institusjoner må ta den snike seg inn i denne verden på tærne er å kreve bedre, testede retningslinjer for reserver. I Kina holdes reservene for fintech -produkter i sentralbanken; I Kenya holder et produkt som M-Pesa Reserves en tillitskonto. Noe lignende gjennomsiktig er nødvendig for tether og andre stabile mynter.

Et andre trinn er at myndighetene må styrke den koordinerte globale tilsynet. Dette vil ikke være lett med tanke på den mobile og flyktige naturen til nettområdet. I tillegg er de økonomiske tilsynsmyndighetene, som Klaas Knot, nestleder i Financial Stability Board, som ble funnet i forrige uke før et vanskelig silo -problem: Selv om utvalg som FSB er i stand til å utveksle data om finansielle strømmer om grenseoverskridelse, har de "ingen motpart". i det digitale området. Dette er viktig fordi mange kryptoselskaper kaller seg "programvare".

Det er gode nyheter at tilsynsmyndighetene har lovet å styrke kontrollen, og det er enda mer velkommen at selskaper som Tether straks er kritisk oppmerksomhet. Ja, krypto -fans kunne gråte. Men uten noen ulykker og kontroverser som holder investorene opptatt, kan det være en større katastrofe. Kanskje forfaller en mild vekking.

gillian.tet@ft.com