StableCoin-investeerders kunnen te wijten zijn aan een wake-up call

Een dozijn jaar geleden, tijdens de financiële crisis van 2008, kwam het idee bij mij dat de beste manier om een ​​financieel systeem te garanderen te midden van wilde innovaties was dat beleggers en toezichthoudende autoriteiten regelmatig lijden aan kleine "alarmoproepen". Deze gebeurtenissen, zoals de pap in de geschiedenis van de goudvergrendeling, zouden alleen "heet" genoeg zijn om pijn te doen, maar niet zo verschroeien dat ze permanente brandwonden veroorzaakten.

Helaas gebeurde dit niet vóór deze crisis; Of niet naar een dimensies die de euforie en zelfgenoegzaamheid van de investeerders (en toezichthoudende autoriteiten) hadden kunnen doorboren. Een interessante vraag waarover je vandaag zou moeten denken, gezien een nieuwe wilde haast van financiële innovaties over cryptocurrencies is of we nog steeds een versie van dit gouden moment op het werk kunnen zien?

Beschouw de fascinerende geschiedenis van cryptocurrency genaamd Tether. In de afgelopen jaren heeft het bedrijf Tether, dat wordt gecontroleerd door de eigenaren van een crypto-beurs genaamd Bitfinex, $ 69 miljard uitgegeven aan zogenaamde "stabiele munten" -digitale tokens die gebonden zijn aan andere activa zoals dollars.

Dit bedrag dat dit jaar snel is gegroeid, betekent dat Tether ongeveer de helft van het hele Stablecoin -universum is. En sinds de munt is het vaak gebruikt als een handige manier om digitale activa over te dragen in fiat -valuta (en vice versa) en transacties tussen verschillende platforms uit te voeren. Het wordt vaak een reservevaluta van de crypto -wereld genoemd.

Zijn reputatie is echter niet zo stabiel als zijn naam suggereert. Vóór februari 2019 beweerde het bedrijf dat het token werd gedekt door dollaraandelen, waardoor het een een-op-één verandering van verandering kan behouden. Begin dit jaar betaalde de groep echter een boete van $ 18,5 miljoen aan het kantoor van de New York General Procurutor als onderdeel van een vergelijking, nadat de AG beweerde dat Tether "vóór februari 2019" het werkelijke risico voor beleggers had gewijd ".

Het bedrijf heeft op zijn website een notitie toegevoegd dat het token wordt gedekt door veilige, dollarachtige activa zoals $ 30 miljard in Amerikaanse commerciële artikelen (een bewering die aangeeft dat het de zevende grootste wereldwijde operator in deze sector is).

Vorige week beweerde een Bloomberg -artikel dat een deel van de activa van Tether in Chinese obligaties midden in ongebruikelijke financiële stromingen tussen offshore bankrekeningen was. Als reactie hierop verwierp het bedrijf heftig dat er iets mis was en betoogde dat "de driemaandelijkse verzekeringscertificaten (maximaal 30 er een beoordeling van A-2 en hoger is".

Sommige crypto -investeerders lijken zich geen zorgen te maken (misschien omdat ze aannemen dat Tether zijn waarde houdt zolang alle anderen profiteren). Hoewel de crypto -prijzen na de geschiedenis van Bloomberg aanvankelijk daalden, zijn ze sindsdien hersteld. Maar er zijn altijd geruchten, en vorige week waren internationale politici meer toezicht. Last but not least, dat maakt het Tether-verhaal een wake-up call.

Moet de reguliere financiële wereld ervoor zorgen? Sommige ervaren kunstenaars zouden kunnen beweren. Stabiele munten gedragen zich momenteel tenslotte als de pokerchips van een cybercasino.

Hoewel de tokens worden gebruikt om zaken te doen binnen de grenzen van het crypto -land, kunnen ze daar alleen worden gebruikt. Als gevolg hiervan zou het niet moeten uitmaken of u onderdeel blijkt te zijn van een piramidesysteem, bijvoorbeeld zolang dit casino gesloten is - dit is het optimistische argument.

Maar dit idee lijkt steeds naïever. Enerzijds worden reguliere beleggers en instellingen in toenemende mate verplaatst naar de crypto -wereld, niet in het minst voor beleggingsdoeleinden. Aan de andere kant heeft de markt nu tentakels op andere gebieden van het financiële systeem, zoals de aandelen van Tether in Amerikaanse commerciële artikelen te zien zijn. Dit kan een infectierisico zijn van hoe Fitch Ratings vermeld in juli, vooral als deze producten worden gecombineerd met het type hefboomeffect dat marge -oproepen in een crisis zou kunnen activeren.

Hoewel stableCoins momenteel worden gebruikt in een "ommuur" casino, hopen bedrijven zoals Facebook in de toekomst versies van deze tokens te maken die worden gebruikt voor de massamarkt en in de echte wereld. Voorafgaan aan gevallen zijn belangrijk.

Regelgevende autoriteiten en beleggers moeten daarom de Wake -Up -oproepen aannemen. Een voor de hand liggende stap die alle reguliere beleggers en instellingen die sluipen in deze wereld op tenen moeten nemen, is om betere, geteste richtlijnen voor reserves te eisen. In China worden de reserves voor fintech -producten gehouden bij de centrale bank; In Kenia houdt een product zoals M-Pesa Reserves een trustaccount op. Iets soortgelijke transparant is vereist voor tether en andere stabiele munten.

Een tweede stap is dat de regelgevende autoriteiten het gecoördineerde wereldwijde toezicht moeten versterken. Dit zal niet eenvoudig zijn met het oog op het mobiele en vluchtige karakter van de cyberspace. Bovendien, de financiële toezichthoudende autoriteiten, zoals Klaas Knot, de plaatsvervangend voorzitter van de Financial Stability Board, vorige week gevonden voor een lastig silo -probleem: hoewel commissies zoals de FSB in staat zijn om gegevens over Cross -border financiële streams uit te wisselen, hebben ze "geen tegenpartij". in het digitale gebied. Dit is belangrijk omdat veel cryptomebieden zichzelf "software" noemen.

Het is goed nieuws dat de toezichthoudende autoriteiten hebben beloofd hun controle te versterken, en het is nog meer welkom dat bedrijven als Tether cruciale aandacht hebben. Ja, crypto -fans kunnen huilen. Maar zonder enige ongevallen en controverse die beleggers bezig houden, kan er een grotere catastrofe zijn. Misschien is een zachte wake -up call verschuldigd.

gillian.tet@ft.com