Stablecoin investori varētu būt saistīti ar modināšanas zvanu

Pirms duci gadu, 2008. gada finanšu krīzes laikā, man radās ideja, ka labākais veids, kā nodrošināt finanšu sistēmu savvaļas inovāciju vidū, bija tas, ka investori un uzraudzības iestādes regulāri cieš no maziem “trauksmes zvaniem”. Šie notikumi, piemēram, putra zelta bloķēšanas vēsturē, būtu tikai "karsts" pietiekami, lai sāpinātu, bet ne tik apdegumu, ka tie izraisīja pastāvīgus apdegumus.

Diemžēl tas nenotika pirms šīs krīzes; Vai ne līdz izmēriem, kas varēja caurdurt investoru (un uzraudzības iestāžu) eiforiju un pašapmierinātību. Interesants jautājums, par kuru jums vajadzētu padomāt šodien, ņemot vērā vēl vienu savvaļas finanšu inovāciju steigu par kriptovalūtām, ir tas, vai mēs joprojām varam redzēt šī zelta izslēgtā brīdi darbā?

Apsveriet aizraujošo kriptovalūtas vēsturi, ko sauc par Tether. Pēdējos gados uzņēmuma piesaiste, kuru kontrolē kriptogrāfijas apmaiņas īpašnieki ar nosaukumu Bitfinex, ir iztērējis 69 miljardus dolāru tā dēvētajos "stabilās monētu" digitālos žetonos, kas ir saistīti ar citiem aktīviem, piemēram, dolāriem.

Šī summa, kas šogad ir ātri pieaudzis, nozīmē, ka Tether ir apmēram puse no visa Stablecoin Visuma. Un kopš monētas tā bieži tiek izmantota kā ērts veids, kā pārnest digitālos aktīvus fiat valūtā (un otrādi) un veikt darījumus starp dažādām platformām. To bieži dēvē par kriptogrāfijas pasaules rezerves valūtu.

Tomēr viņa reputācija nav tik stabila, kā norāda viņa vārds. Pirms 2019. gada februāra uzņēmums apgalvoja, ka marķieri ir segti dolāru krājumi, kas tai ļauj saglabāt izmaiņas viens pret vienu. Tomēr šī gada sākumā grupa samaksāja USD 18,5 miljonu apmēru Ņujorkas ģenerālprokuroru birojam kā daļu no salīdzināšanas, pēc tam, kad AG apgalvoja, ka Tether ir "veltījis patieso risku ieguldītājiem" pirms 2019. gada februāra.

Uzņēmums savā tīmekļa vietnē ir pievienojis piezīmi, ka marķieri attiecas uz drošiem, dolāriem līdzīgiem aktīviem, piemēram, USD 30 miljardu ASV komerciālos dokumentos (apgalvojums, kas norāda, ka tas ir septītais lielākais globālais operators šajā nozarē).

Pagājušajā nedēļā Bloomberg rakstā tika apgalvots, ka daļa no piesiešanas aktīviem Ķīnas obligācijās bija neparastu finanšu straumju vidū starp ārzonu bankas kontiem. Atbildot uz to, uzņēmums dedzīgi noraidīja, ka kaut kas nav kārtībā, un apgalvoja, ka "ceturkšņa garantijas sertifikāti (līdz 30 ir A-2 un augstāks vērtējums".

Šķiet, ka daži kriptogrāfijas investori neuztraucas (iespējams, tāpēc, ka viņi pieņem, ka piesaiste saglabā savu vērtību, kamēr vien visi citi gūst labumu). Kamēr kriptogrāfijas cenas pēc Bloomberga vēstures sākotnēji kritās, tās kopš tā laika ir atguvušās. Bet vienmēr ir baumas, un pagājušajā nedēļā starptautiskie politiķi vienojās par lielāku uzraudzību. Visbeidzot, tas padara piesiešanas stāstu par modināšanas zvanu.

Vai vispārizglītojošajai finanšu pasaulei vajadzētu par to rūpēties? Daži pieredzējuši mākslinieki varētu strīdēties. Galu galā stabilas monētas pašlaik uzvedas kā kiberkazino pokera mikroshēmas.

Kamēr žetoni tiek izmantoti, lai veiktu uzņēmējdarbību kriptogrāfijas robežās, tos var izmantot tikai tur. Rezultātā nav svarīgi, vai jūs izrādāties kā piramīdu sistēmas sastāvdaļa, piemēram, kamēr šis kazino ir aizvērts - tas ir optimistisks arguments.

Bet šī ideja šķiet arvien naivāka. No vienas puses, galvenie investori un iestādes arvien vairāk pārvietojas uz kriptonauda pasauli, arī ieguldījumu nolūkos. No otras puses, tirgū tagad ir taustekļi citās finanšu sistēmas jomās, kā Tether krājumi rāda ASV komerciālos dokumentos. Tas varētu būt infekcijas risks, kā jūlijā norādīja Fitch Ratings, it īpaši, ja šie produkti tiek apvienoti ar sviras efekta veidu, kas varētu izraisīt izsaukumus krīzē.

Kaut arī stablecoins pašlaik tiek izmantoti "sienu" kazino, tādi uzņēmumi kā Facebook cer izveidot šo žetonu versijas nākotnē, kuras izmanto masu tirgum un reālajā pasaulē. Pirms gadījumi ir svarīgi.

Tāpēc

tāpēc pārvaldes iestādēm un investoriem ir jāveic pamošanās zvani. Acīmredzams solis, kas visiem galvenajiem investoriem un institūcijām ir jāveic šajā pasaulē uz kāju pirkstiem, ir pieprasīt labākas, pārbaudītas rezerves vadlīnijas. Ķīnā fintech produktu rezerves tiek turētas centrālajā bankā; Kenijā tāds produkts kā M-PESA rezerves uztur trasta kontu. Kaut kas līdzīgi ir caurspīdīgs ir nepieciešams piesiešanai un citām stabilām monētām.

Otrs solis ir tas, ka pārvaldes iestādēm ir jāstiprina koordinētā globālā uzraudzība. Tas nebūs viegli, ņemot vērā kibertelpas mobilo un īslaicīgo raksturu. Turklāt finanšu uzraudzības iestādes, piemēram, Finanšu stabilitātes padomes priekšsēdētāja vietnieks KLAAS KNOT, pagājušajā nedēļā tika atrasts pirms sarežģītas silo problēmas: lai arī komitejām, piemēram, FSB, ir spējīgas apmainīties ar datiem par savstarpēju finanšu plūsmu, tām nav "nav pretparāta". digitālajā apgabalā. Tas ir svarīgi, jo daudzi kriptogrāfijas uzņēmumi sevi sauc par "programmatūru".

Ir laba ziņa, ka uzraudzības iestādes ir apsolījušas stiprināt savu kontroli, un vēl vairāk apsveicami, ka tādi uzņēmumi kā piesiešana tai ir kritiska uzmanība. Jā, kriptoņu fani varēja raudāt. Bet bez dažiem negadījumiem un strīdiem, kas investorus aizņemtu, varētu būt lielāka katastrofa. Varbūt ir jāveic maiga pamodināšanas zvans.

gillian.tet@ft.com