Les investisseurs de stablecoin pourraient être dus à un réveil

Il y a une douzaine d'années, pendant la crise financière de 2008, l'idée m'est venue que la meilleure façon d'assurer un système financier au milieu des innovations sauvages était que les investisseurs et les autorités de supervision souffrent régulièrement de petits «appels d'alarme». Ces événements, comme la bouillie de l'histoire de verrouillage de l'or, ne seraient que "assez chauds" pour blesser, mais pas si brûlant qu'ils provoquaient des brûlures permanentes.

Malheureusement, cela ne s'est pas produit avant cette crise; Ou pas à des dimensions qui auraient pu percer l'euphorie et la complaisance des investisseurs (et des autorités de supervision). Une question intéressante sur laquelle vous devriez penser aujourd'hui, en vue d'une autre ruée sauvage des innovations financières sur les crypto-monnaies est de savoir si nous pouvons encore voir une version de ce moment d'or au travail?

Considérez l'histoire fascinante de la crypto-monnaie appelée Tether. Ces dernières années, l'entreprise Tether, contrôlée par les propriétaires d'un échange de crypto appelé Bitfinex, a dépensé 69 milliards de dollars en jetons dits "de pièces" stables "qui sont liés à d'autres actifs tels que les dollars.

Cette somme qui a augmenté rapidement cette année signifie que Tether représente environ la moitié de l'univers de la stablecoin. Et depuis la pièce, il a souvent été utilisé comme un moyen pratique de transférer des actifs numériques dans la monnaie fiduciaire (et vice versa) et d'effectuer des transactions entre différentes plateformes. Il est souvent appelé monnaie de réserve du monde cryptographique.

Cependant, sa réputation n'est pas aussi stable que son nom l'indique. Avant février 2019, la société a affirmé que le jeton était couvert par des actions en dollars, ce qui lui permet de maintenir un changement de changement individuel. Au début de cette année, cependant, le groupe a payé une amende de 18,5 millions de dollars au bureau du procureur général de New York dans le cadre d'une comparaison, après que l'AG a affirmé que Tether avait "consacré le véritable risque pour les investisseurs" avant février 2019.

La société a ajouté une note sur son site Web que le jeton est couvert par des actifs sûrs en forme de dollar tels que 30 milliards de dollars de documents commerciaux américains (une affirmation qui indique qu'il s'agit du septième plus grand opérateur mondial de ce secteur).

La semaine dernière, un article de Bloomberg a affirmé qu'une partie des actifs de Tether dans les obligations chinoises était au milieu de courants financiers inhabituels entre les comptes bancaires offshore. En réponse à cela, la société a rejeté avec véhémence que quelque chose n'allait pas et a fait valoir que "les certificats d'assurance trimestriel (jusqu'à 30, il y a une note de A-2 et plus".

Certains investisseurs cryptographiques ne semblent pas s'inquiéter (peut-être parce qu'ils supposent que l'attache garde sa valeur tant que tout le monde en profite). Alors que les prix de la cryptographie après la chute de l'histoire de Bloomberg, ils se sont rétablis depuis lors. Mais il y a toujours des rumeurs, et la semaine dernière, les politiciens internationaux ont conclu plus de supervision. Dernier point mais non le moindre, cela fait de l'histoire de Tether un réveil.

Le monde des finances grand public devrait-il s'en occuper? Certains artistes expérimentés pourraient discuter. Après tout, les pièces stables se comportent actuellement comme les puces de poker d'un cyber-casino.

Bien que les jetons soient utilisés pour faire des affaires dans les limites du pays de la cryptographie, ils ne peuvent être utilisés que là-bas. En conséquence, il ne faut pas avoir d'importance si vous vous êtes révélé faire partie d'un système pyramidal, par exemple, tant que ce casino est fermé - c'est l'argument optimiste.

Mais cette idée apparaît de plus en plus naïve. D'une part, les investisseurs et les institutions traditionnels sont de plus en plus déplacés dans le monde de la cryptographie, notamment à des fins d'investissement. D'un autre côté, le marché a désormais des tentacules dans d'autres domaines du système financier, comme le montrent les actions de Tether dans les documents commerciaux américains. Il pourrait s'agir d'un risque d'infection de la façon dont les cotes FITCH ont été indiquées en juillet, surtout si ces produits sont combinés avec le type d'effet de levier qui pourrait déclencher des appels de marge en crise.

Bien que les stablecoins soient actuellement utilisés dans un casino "clos", des entreprises comme Facebook espèrent créer des versions de ces jetons à l'avenir qui sont utilisées pour le marché de masse et dans le monde réel. Les cas précédents sont importants.

Les autorités réglementaires et les investisseurs doivent donc prendre les appels de réveil. Une étape évidente selon laquelle tous les investisseurs et institutions traditionnels doivent prendre ce se faufiler dans ce monde sur les gardes est d'exiger de meilleurs directives testées pour les réserves. En Chine, les réserves de produits fintech sont organisées à la banque centrale; Au Kenya, un produit tel que M-Pesa Reserves conserve un compte en fiducie. Quelque chose de transparent de manière similaire est nécessaire pour l'attache et d'autres pièces stables.

Une deuxième étape est que les autorités réglementaires doivent renforcer la supervision mondiale coordonnée. Ce ne sera pas facile à voir sur la nature mobile et éphémère du cyberespace. En outre, les autorités financières de supervision, telles que Klaas Knot, le vice-président du Financial Stability Board, trouvé la semaine dernière avant un problème de silo délicat: bien que des comités comme le FSB soient en mesure d'échanger des données sur les flux financiers croisés, ils n'ont "pas de homologue". dans la zone numérique. Ceci est important car de nombreuses entreprises cryptographiques s'appellent "logiciel".

Ceci est une bonne nouvelle que les autorités de supervision ont promis de renforcer leur contrôle, et il est encore plus bien accueilli que des entreprises comme Tether soient une attention critique. Oui, les fans de Crypto pouvaient pleurer. Mais sans certains accidents et controverses qui occupent les investisseurs, il pourrait y avoir une catastrophe plus importante. Peut-être qu'un appel à réveil doux est dû.

gillian.tet@ft.com