Stablecoin-sijoittajat voivat johtua herätyksestä

Kymmenkunta vuotta sitten vuoden 2008 finanssikriisin aikana tuli minulle, että paras tapa varmistaa villien innovaatioiden keskellä oleva finanssijärjestelmä oli, että sijoittajat ja valvontaviranomaiset kärsivät säännöllisesti pienistä "hälytyspuheluista". Nämä tapahtumat, kuten kullan lukitushistorian puurot, olisivat vain "tarpeeksi kuumia" satuttaakseen, mutta eivät niin polttavia, että ne aiheuttivat pysyviä palovammoja.

Valitettavasti tätä ei tapahtunut ennen tätä kriisiä; Tai ei mittoihin, jotka olisivat voineet lävistää sijoittajien (ja valvontaviranomaisten) euforian ja tyytyväisyyden. Mielenkiintoinen kysymys siitä, mistä sinun pitäisi ajatella tänään, kun otetaan huomioon salausvaluuttoja koskevien taloudellisten innovaatioiden toinen villi kiire on, voisimmeko silti nähdä version tästä kultaisesta hetkestä työssä?

Harkitse kiehtovaa kryptovaluutan historiaa nimeltään Tether. Viime vuosina Bitfinex-nimisen salaustekniikan omistajat, joita hallitsee Bitfinex, on käyttänyt 69 miljardia dollaria ns. "Vakaa kolikoita" -digitaalisia merkkejä, jotka ovat sitoutuneet muihin varoihin, kuten dollareihin.

Tämä summa, joka on kasvanut nopeasti tänä vuonna, tarkoittaa, että Tether on noin puolet koko Stablecoin -maailmankaikkeudesta. Ja kolikon jälkeen sitä on usein käytetty kätevänä tapana siirtää digitaalisia varoja fiat -valuutassa (ja päinvastoin) ja suorittaa tapahtumia eri alustojen välillä. Sitä kutsutaan usein salausmaailman varavaluuttaksi.

Hänen maineensa ei kuitenkaan ole niin vakaa kuin hänen nimensä viittaa. Ennen helmikuuta 2019 yritys väitti, että merkki oli dollarin osakkeilla, mikä antaa sille mahdollisuuden ylläpitää muutoksen yksilöllistä muutosta. Tämän vuoden alussa ryhmä kuitenkin maksoi 18,5 miljoonan dollarin sakon New Yorkin yleisen syyttäjän toimistolle osana vertailua, kun AG väitti, että Tether oli "omistanut sijoittajien todellisen riskin" ennen helmikuuta 2019.

Yhtiö on lisännyt verkkosivustolleen huomautuksen siitä, että merkki on turvallisten, dollarin kaltaisten varojen, kuten 30 miljardin dollarin kaupallisten asiakirjojen, kattavuus (väite, joka osoittaa, että se on tämän alan seitsemänneksi suurin maailmanlaajuinen operaattori).

Viime viikolla Bloombergin artikkelissa väitettiin, että osa Tetherin varoista Kiinan joukkovelkakirjoissa oli keskellä epätavallisia rahoitusvirtoja offshore -pankkitilien välillä. Vastauksena tähän, yritys hylkäsi kiihkeästi, että jokin oli vialla, ja väitti, että "neljännesvuosittaiset varmennustodistukset (enintään 30 on A-2: n luokitus".

Jotkut krypto -sijoittajat eivät näytä olevan huolissaan (ehkä siksi, että he olettavat, että Tether pitää hänen arvonsa niin kauan kuin kaikki muut hyötyvät). Vaikka kryptohinnat Bloombergin historian jälkeen alun perin laskivat, ne ovat siitä lähtien toipuneet. Mutta huhuja on aina, ja viime viikolla kansainväliset poliitikot suostuivat enemmän valvontaan. Viimeisenä, mutta ei vähäisimpänä, se tekee Sider-tarinasta herätyksen.

Should the mainstream finance world take care of it? Jotkut kokeneet taiteilijat voivat väittää. Loppujen lopuksi vakaat kolikot käyttäytyvät tällä hetkellä kuin kyberkasinon pokerisirut.

Vaikka rahakkeita käytetään liiketoiminnan harjoittamiseen krypto -maan rajoissa, niitä voidaan käyttää vain siellä. Seurauksena on, että ei pitäisi olla merkitystä, onko esimerkiksi osa pyramidijärjestelmää, kunhan tämä kasino on suljettu - tämä on optimistinen argumentti.

Mutta tämä idea näyttää yhä naiivemmalta. Toisaalta valtavirran sijoittajat ja instituutiot siirretään yhä enemmän kryptomaailmaan, etenkin sijoitustarkoituksiin. Toisaalta markkinoilla on nyt lonkeroita muilla finanssijärjestelmän alueilla, kuten Tetherin osakkeet osoittavat Yhdysvaltain kaupallisissa lehdissä. Tämä voi olla infektioriski siitä, kuinka heinäkuussa ilmoitetut Fitch -luokitukset, varsinkin jos nämä tuotteet yhdistetään vipuvaikutuksen tyyppiin, joka voi laukaista marginaalipuhelut kriisiin.

Vaikka stablecoineja käytetään parhaillaan "seinämäisessä" kasinoissa, Facebookin kaltaiset yritykset toivovat luovan tulevaisuudessa näistä rahakkeista versioita, joita käytetään massamarkkinoilla ja todellisessa maailmassa. Edeltävät tapaukset ovat tärkeitä.

Sääntelyviranomaisten ja sijoittajien on siksi otettava herätyspuhelut. Ilmeinen askel, että kaikkien valtavirran sijoittajien ja instituutioiden on otettava tämä hiipiä tähän maailmaan varpaissa, on vaatia parempia, testattuja varantojen ohjeita. Kiinassa fintech -tuotteiden varannot pidetään keskuspankissa; Keniassa M-PESA-varantojen kaltainen tuote pysyy luottamustilillä. Jotain samalla tavalla läpinäkyvää tarvitaan jakautumiseen ja muihin vakaisiin kolikoihin.

Toinen askel on, että sääntelyviranomaisten on vahvistettava koordinoitua globaalia valvontaa. Tämä ei ole helppoa kyberavaruuden liikkuvan ja ohimenevän luonteen vuoksi. Lisäksi viime viikolla ennen hankalaa siilohonneongelmaa, kuten Finangy Stability Boardin varapuheenjohtaja Klaas Knot, klaas Knot: Vaikka FSB: n kaltaisissa komiteoissa pystyy vaihtamaan tietoja rajat ylittävistä rahoitusvirtoista, niillä ei ole "vastustajaa". digitaalisella alueella. Tämä on tärkeää, koska monet kryptoyritykset kutsuvat itseään "ohjelmistoiksi".

On hyvä uutinen, että valvontaviranomaiset ovat luvanneet vahvistaa hallintaaan, ja on vieläkin tervetullutta, että Tetherin kaltaiset yritykset tarkoittavat kriittistä huomiota. Kyllä, kryptofanit voisivat itkeä. Mutta ilman joitain onnettomuuksia ja kiistoja, jotka pitävät sijoittajat kiireisinä, voi olla suurempi katastrofi. Ehkä lempeä herätys -puhelu on määrä.

gillian.tet@ft.com