Οι επενδυτές StableCoin θα μπορούσαν να οφείλονται σε μια κλήση αφύπνισης

πριν από δώδεκα χρόνια, κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, η ιδέα ήρθε σε μένα ότι ο καλύτερος τρόπος για να εξασφαλιστεί ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα στη μέση των άγριων καινοτομιών ήταν ότι οι επενδυτές και οι εποπτικές αρχές υποφέρουν τακτικά σε μικρές «κλήσεις συναγερμού». Αυτά τα γεγονότα, όπως το χυλό στο ιστορικό κλειδώματος του χρυσού, θα ήταν μόνο "καυτά" αρκετά για να βλάψουν, αλλά όχι τόσο καυτά που προκάλεσαν μόνιμα εγκαύματα.

Δυστυχώς, αυτό δεν συνέβη πριν από αυτή την κρίση. Ή όχι σε διαστάσεις που θα μπορούσαν να έχουν διαπεράσει την ευφορία και την εφησυχασμό των επενδυτών (και των εποπτικών αρχών). Μια ενδιαφέρουσα ερώτηση σχετικά με την οποία θα πρέπει να σκεφτείτε σήμερα, ενόψει μιας άλλης άγριας βιασύνης των οικονομικών καινοτομιών σχετικά με τις κρυπτοσυχνότητες είναι αν μπορούμε ακόμα να δούμε μια έκδοση αυτής της χρυσής στιγμής στη δουλειά;

Εξετάστε τη συναρπαστική ιστορία της κρυπτογράφησης που ονομάζεται Tether. Τα τελευταία χρόνια, η εταιρεία Tether, η οποία ελέγχεται από τους ιδιοκτήτες μιας ανταλλαγής κρυπτογράφησης που ονομάζεται Bitfinex, έχει δαπανήσει 69 δισεκατομμύρια δολάρια σε λεγόμενα "σταθερά νομίσματα"-δομικά μάρκες που συνδέονται με άλλα περιουσιακά στοιχεία όπως τα δολάρια.

Αυτό το ποσό που έχει αυξηθεί γρήγορα φέτος σημαίνει ότι το Tether είναι περίπου το ήμισυ του συνόλου του σύμπαντος StableCoin. Και δεδομένου ότι το νόμισμα, έχει συχνά χρησιμοποιηθεί ως ένας βολικός τρόπος μεταφοράς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων σε νόμισμα FIAT (και αντίστροφα) και πραγματοποιεί συναλλαγές μεταξύ διαφορετικών πλατφορμών. Συχνά αναφέρεται ως αποθεματικό νόμισμα του κρυπτογραφικού κόσμου.

Ωστόσο, η φήμη του δεν είναι τόσο σταθερή όσο δείχνει το όνομά του. Πριν από τον Φεβρουάριο του 2019, η εταιρεία ισχυρίστηκε ότι το διακριτικό καλύφθηκε από αποθέματα δολαρίων, γεγονός που της επιτρέπει να διατηρήσει μια αλλαγή ενός προς ένα. Ωστόσο, στις αρχές του τρέχοντος έτους, η ομάδα κατέβαλε πρόστιμο ύψους 18,5 εκατομμυρίων δολαρίων στο Γραφείο Γενικής Εισαγγελέας της Νέας Υόρκης στο πλαίσιο σύγκρισης, αφού η AG ισχυρίστηκε ότι ο Tether είχε «αφιερώσει τον πραγματικό κίνδυνο για τους επενδυτές» πριν από τον Φεβρουάριο του 2019.

Η εταιρεία έχει προσθέσει ένα σημείωμα στην ιστοσελίδα της ότι το διακριτικό καλύπτεται από ασφαλή περιουσιακά στοιχεία που μοιάζουν με δολάρια, όπως 30 δισεκατομμύρια δολάρια σε εμπορικά έγγραφα των ΗΠΑ (ένας ισχυρισμός που δείχνει ότι είναι ο έβδομος μεγαλύτερος παγκόσμιος φορέας εκμετάλλευσης στον τομέα αυτό).

Την περασμένη εβδομάδα, ένα άρθρο του Bloomberg ισχυρίστηκε ότι μέρος των περιουσιακών στοιχείων της Tether στα κινεζικά ομόλογα ήταν στη μέση των ασυνήθιστων οικονομικών ρευμάτων μεταξύ υπεράκτιων τραπεζικών λογαριασμών. Απαντώντας σε αυτό, η εταιρεία απέρριψε σθεναρά ότι κάτι ήταν λάθος και υποστήριξε ότι "τα τριμηνιαία πιστοποιητικά διασφάλισης (μέχρι 30 υπάρχει βαθμολογία Α-2 και υψηλότερης".

Ορισμένοι επενδυτές κρυπτογράφησης δεν φαίνεται να ανησυχούν (ίσως επειδή υποθέτουν ότι ο Tether διατηρεί την αξία του εφ 'όσον ορίζεται όλοι οι άλλοι). Ενώ οι τιμές κρυπτογράφησης μετά την ιστορία του Bloomberg μειώθηκαν αρχικά, έχουν ανακάμψει από τότε. Αλλά υπάρχουν πάντα φήμες και οι διεθνείς πολιτικοί της περασμένης εβδομάδας συμφώνησαν μεγαλύτερη εποπτεία. Τελευταίο αλλά εξίσου σημαντικό, αυτό κάνει την ιστορία Tether μια κλήση αφύπνισης.

Θα πρέπει να το φροντίσει ο κύριος κόσμος χρηματοδότησης; Μερικοί έμπειροι καλλιτέχνες θα μπορούσαν να υποστηρίξουν. Μετά από όλα, τα σταθερά νομίσματα συμπεριφέρονται επί του παρόντος όπως τα τσιπ πόκερ ενός καζίνο στον κυβερνοχώρο.

Ενώ τα μάρκες χρησιμοποιούνται για να κάνουν επιχειρήσεις μέσα στα όρια της χώρας κρυπτογράφησης, μπορούν να χρησιμοποιηθούν μόνο εκεί. Ως αποτέλεσμα, δεν πρέπει να έχει σημασία αν αποδείξετε ότι είστε μέρος ενός συστήματος πυραμίδας, για παράδειγμα, εφ 'όσον αυτό το καζίνο είναι κλειστό - αυτό είναι το αισιόδοξο επιχείρημα.

Αλλά αυτή η ιδέα φαίνεται όλο και πιο αφελής. Από τη μία πλευρά, οι κύριοι επενδυτές και ιδρύματα μετακινούνται όλο και περισσότερο στον κρυπτογραφικό κόσμο, κυρίως για επενδυτικούς σκοπούς. Από την άλλη πλευρά, η αγορά έχει τώρα πλοκάμια σε άλλους τομείς του χρηματοπιστωτικού συστήματος, όπως δείχνουν τα αποθέματα της Tether σε εμπορικά έγγραφα των ΗΠΑ. Αυτό θα μπορούσε να είναι ένας κίνδυνος μόλυνσης του τρόπου με τον οποίο οι αξιολογήσεις της Fitch ανέφεραν τον Ιούλιο, ειδικά εάν τα προϊόντα αυτά συνδυάζονται με το είδος της επίδρασης μόχλευσης που θα μπορούσε να προκαλέσει κλήσεις περιθωρίου σε κρίση.

Ενώ οι StableCoins χρησιμοποιούνται επί του παρόντος σε ένα καζίνο "Walled", εταιρείες όπως το Facebook ελπίζουν να δημιουργήσουν εκδόσεις αυτών των μάρκες στο μέλλον που χρησιμοποιούνται για τη μαζική αγορά και στον πραγματικό κόσμο. Προηγούνται περιπτώσεις είναι σημαντικές.

Οι ρυθμιστικές αρχές και οι επενδυτές πρέπει επομένως να λάβουν τις κλήσεις αφύπνισης. Ένα προφανές βήμα που όλοι οι κύριοι επενδυτές και ιδρύματα πρέπει να πάρουν αυτό το γλιστρά σε αυτόν τον κόσμο στα δάχτυλα των ποδιών είναι να απαιτήσουν καλύτερες, δοκιμασμένες κατευθυντήριες γραμμές για τα αποθεματικά. Στην Κίνα, τα αποθέματα για τα προϊόντα Fintech κρατούνται στην Κεντρική Τράπεζα. Στην Κένυα, ένα προϊόν όπως τα αποθέματα M-Pesa διατηρεί έναν λογαριασμό εμπιστοσύνης. Κάτι που παρόμοια διαφανές απαιτείται για το Tether και άλλα σταθερά νομίσματα.

Ένα δεύτερο βήμα είναι ότι οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να ενισχύσουν τη συντονισμένη παγκόσμια εποπτεία. Αυτό δεν θα είναι εύκολο ενόψει του κινητού και της φευγαλέα φύση του κυβερνοχώρου. Επιπλέον, οι αρχές της χρηματοπιστωτικής εποπτείας, όπως ο Klaas Knot, ο αναπληρωτής πρόεδρος του συμβουλίου χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, που βρέθηκε την περασμένη εβδομάδα πριν από ένα δύσκολο πρόβλημα σιλό: παρόλο που οι επιτροπές όπως το FSB είναι σε θέση να ανταλλάξουν στοιχεία σχετικά με τα cross -borer financial ρεύματα, δεν έχουν "αντίστοιχο". στην ψηφιακή περιοχή. Αυτό είναι σημαντικό επειδή πολλές εταιρείες κρυπτογράφησης ονομάζονται "λογισμικό".

Είναι καλά νέα ότι οι εποπτικές αρχές έχουν υποσχεθεί να ενισχύσουν τον έλεγχό τους και είναι ακόμη πιο ευπρόσδεκτο ότι οι εταιρείες όπως η Tether είναι επακόλουθες κρίσιμη προσοχή. Ναι, οι οπαδοί του Crypto θα μπορούσαν να κλάψουν. Αλλά χωρίς κάποια ατυχήματα και διαμάχες που κρατούν τους επενδυτές απασχολημένους, θα μπορούσε να υπάρξει μεγαλύτερη καταστροφή. Ίσως μια ήπια κλήση αφύπνισης οφείλεται.

gillian.tet@ft.com