Инвеститорите на стабилно може да се дължат на събуждане

преди десетина години, по време на финансовата криза от 2008 г., идеята ми дойде, че най -добрият начин да осигуря финансова система в разгара на дивите иновации е, че инвеститорите и надзорните органи редовно търпят малки „алармени обаждания“. Тези събития, като кашата в историята на заключването на златото, биха били достатъчно "горещи", за да наранят, но не толкова парещи, че те предизвикаха постоянни изгаряния.

За съжаление, това не се случи преди тази криза; Или не към измерения, които биха могли да пробият еуфорията и самодоволството на инвеститорите (и надзорните органи). Интересен въпрос, за който трябва да помислите днес с оглед на поредния див прилив на финансови иновации за криптовалутите, е дали все още можем да видим версия на този момент на злато на работа?

Помислете за завладяващата история на криптовалутата, наречена Tether. През последните години компанията Tether, която се контролира от собствениците на криптовалута, наречена Bitfinex, е похарчила 69 милиарда долара в така наречените „стабилни монети“-дигитални жетони, които са обвързани с други активи като долари.

Тази сума, която бързо се разраства тази година, означава, че Tether е около половината от цялата вселена Stablecoin. И тъй като монетата често се използва като удобен начин за прехвърляне на цифрови активи във фиат валута (и обратно) и извършване на транзакции между различни платформи. Често се нарича резервна валута на крипто света.

Репутацията му обаче не е толкова стабилна, колкото подсказва името му. Преди февруари 2019 г. компанията твърди, че маркерът е покрит от акции в долари, което му позволява да поддържа промяна в промяната едно към едно. В началото на тази година обаче групата плати глоба в размер на 18,5 милиона долара на Генералната прокуратура на Ню Йорк като част от сравнение, след като АГ твърди, че Tether е „посветил истинския риск за инвеститорите“ преди февруари 2019 г.

;

Миналата седмица статия на Bloomberg твърди, че част от активите на Tether в китайски облигации е била в средата на необичайни финансови течения между офшорните банкови сметки. В отговор на това компанията категорично отхвърли, че нещо не е наред и твърди, че „Кварталните сертификати за осигуряване (до 30 има рейтинг на A-2 и по-висок“.

Някои криптовалути не изглеждат загрижени (може би защото приемат, че Tether запазва стойността си, стига всички останали да се възползват). Докато цените на криптовалутата след историята на Bloomberg първоначално паднаха, те се възстановиха оттогава. Но винаги има слухове и миналата седмица международните политици се съгласиха повече надзор. Не на последно място, това прави историята на Tether в събуждане.

Трябва ли масовият свят на финансиране да се грижи за него? Някои опитни художници могат да спорят. В крайна сметка стабилните монети в момента се държат като покер чипове на кибер казино.

Докато жетоните се използват за бизнес в границите на криптовалутата, те могат да се използват само там. В резултат на това не трябва да има значение дали се оказва част от пирамидална система, например, стига това казино да е затворено - това е оптимистичният аргумент.

Но тази идея изглежда все по -наивна. От една страна, основните инвеститори и институции все повече се преместват в крипто света, не на последно място за инвестиционни цели. От друга страна, пазарът вече има пипала в други области на финансовата система, както показват акциите на Tether в американските търговски документи. Това може да бъде риск от инфекция от това как оценките на Fitch са посочени през юли, особено ако тези продукти се комбинират с вида на ефекта на ливъридж, който може да предизвика повиквания на маржа в криза.

Докато стабилните в момента се използват в „оградено“ казино, компании като Facebook се надяват да създадат версии на тези жетони в бъдеще, които се използват за масовия пазар и в реалния свят. Предшестващите случаи са важни.

Следователно

регулаторните органи и инвеститорите трябва да приемат обажданията на събуждането. Очевидна стъпка, която всички основни инвеститори и институции трябва да предприемат тази промъкване в този свят на пръстите на краката, е да изискват по -добри, тествани насоки за резерви. В Китай резервите за продукти на FinTech се провеждат в Централната банка; В Кения продукт като M-Pesa Reserves държи на доверителна сметка. Нещо подобно прозрачно е необходимо за Tether и други стабилни монети.

Втора стъпка е, че регулаторните органи трябва да засилят координирания глобален надзор. Това няма да е лесно с оглед на мобилния и мимолетен характер на киберпространството. В допълнение, органите на финансовия надзор, като Klaas Knot, заместник -председателят на Съвета за финансова стабилност, намерен миналата седмица преди труден проблем със силози: Въпреки че комисии като FSB са в състояние да обменят данни за кръстосани финансови потоци, те нямат „без колега“. в цифровата зона. Това е важно, защото много криптовалути наричат ​​себе си „софтуер“.

; Да, феновете на Crypto могат да плачат. Но без някои злополуки и спорове, които държат инвеститорите заети, може да има по -голяма катастрофа. Може би се дължи нежно събуждане -UP обаждане.

gillian.tet@ft.com