Cool inflácia, závratné trhy Finančné časy

Von Krypto News Österreich

Dobré ráno. Trhy milovali správu o inflácii od štvrtka a my tiež. Ale veríme, že inflačná bitka nie je ani zďaleka u konca. Boj za FTX bude chvíľu trvať. Naše myšlienky o oboch nižšie. Pošlite nám e -mail: Robert.armstrong@ft.com & ethan.wu@ft.com.

inflácia, chladič, ale väčšinou rovnaký

Akciový trh sa zvyšuje o 6 percent za jeden deň. Včerajší deň dodal jeden: rozhodne chladnejšie inflačné čísla, ktoré vzbudili nádej, že Federálny rezervný systém USA sa môže stiahnuť a nakoniec vytvoriť trhovú podlahu.

Správa CPI je skutočne potvrdením, že dezinflačné trendy, ktoré sú viditeľné všade od zníženia bývania po zníženie pracovných miest, sú skutočné. V dôsledku toho trhy stratili veľa inflácie smerom nahor. Implicitné očakávania maloobchodníkov s futures, kde bude úrok na konci roku 2023, dôrazne klesli, zatiaľ čo očakávania v najbližších mesiacoch sa len mierne znížili. Trh považuje vyššie úrokové sadzby za menej pravdepodobné ako v pondelok.

Čo vlastne hovorili čísla CPI? Na základe diskusií s odborníkmi na infláciu sme urobili štyri predpovede pre práve zverejnené októbrové inflačné údaje (nezabudnite, že najdôležitejšie inflačné kategórie služieb, od najdôležitejších až po najdôležitejšie, ubytovanie, lekársku starostlivosť a dopravu):

  1. Základný tovar (napr. Potraviny a energia) by sa začal deflákať.

  2. Transportné služby by zostali volatilné, ale ak sa ceny letu upokojia, postupne by sa znížili.

  3. Ročná aktualizácia údajov o zdravotnom poistení, ktoré sa používajú na ocenenie dizajnu ceny, by viedla k inflačnej brzde.

  4. Shelter by zostal dosť horúci.

    5. Včerajšie inflačné čísla priniesli vo všetkých štyroch bodoch. Sumarizuje nasledujúcu grafiku. Horné štyri rady sú na október, dolné štyri za september:

    Ceny za hlavné tovary a zdravotnícke služby sa znižujú, zatiaľ čo ceny dopravy stúpajú o niečo pomalšie.

    Shelter bol tento mesiac o niečo zložitejší. Najdôležitejším bodom je, že sa ľahko spomalil, ale existuje komplikácia. Ako vidíte v vyššie uvedenej grafike, kategória ubytovania v októbri sa zrýchlila. Ale pod kapotou, dve najvplyvnejšie podkategórie - nájomné (od 0,8 % do 0,7 percenta) a ekvivalentné nájomné (0,8 percenta až 0,6 percenta) - poskytli. To malo za to zodpovednosť za výbušné zrýchlenie v menej viditeľnej podkategórii: hotely (o 5,6 percenta viac za mesiac!).

    Vyzerá to ako hluk. Ako nám Omair Sharif vysvetlil Inflation Insights, hotelová komponent veľa nehovorí o ubytovaní:

    Čo je skutočne zahrnuté v CPI, sú hotely v blízkosti dovolenkových destinácií, lyžiarskych brán, pláží a podobne. Nie hotel po ulici z domu vašich rodičov. Ak sa v strediskách vyskytnú výkyvy, je to vidieť v hoteloch.

    A keďže celkový index hotela je presne na trend pred pandémiou Coronavírus, nebojíme sa.

    Pri spätnom pohľade včerajšia správa výrazne nezmenila obraz. Inflácia dosiahla svoj vrchol; To zostáva; Ako rýchlo to klesne, závisí od prístrešku. A ceny ubytovania pravdepodobne klesnú pomaly. Ako sme už poznamenali, na úrovniach nájomného je účinok úlovku, ktorý by mohol zvýšiť infláciu na niekoľko mesiacov.

    Sme radi, že inflácia nebeží divoko, ale centrálna hypotéza zostáva rovnaká: inflácia spôsobuje, že Fed udržiava úrokové sadzby na chvíľu reštriktívne vysoké, čo vedie k recesii. Čo sa stane na marži - inflácia klesá o niečo rýchlejšie, úrokové sadzby stúpajú pomalšie - je stále dôležité. Ale celkový obrázok - horúca inflácia, záujmy sankcie - je dôležitejší. ( ethan wu )

    opäť ftx

    Publikované príbehom Reuters uverejnené včera o FTX a jeho generálny riaditeľ Sam Bankman Fried:

    Tento máj a jún maloobchodná spoločnosť Bankman-Fried, Alameda Research, utrpela množstvo strát prostredníctvom obchodov, traja ľudia oboznámení s jeho podnikaním. . . S cieľom podporovať Alamedu, ktorý mal aktíva takmer 15 miliárd dolárov, spoločnosť Bankman Fried previedla najmenej 4 miliardy dolárov vo fondoch FTX, ktoré boli zabezpečené aktívami, ako sú FTT a akcie na obchodnej platforme Robinhood Markets Inc., uviedli ľudia. . . Niektoré z týchto peňazí FTX boli vklady zákazníkov, uviedli dvaja ľudia

    Tu je Wall Street Journal, tiež včera na rovnakú tému:

    Crypto Exchange FTX dala zákazníckemu majetku v hodnote miliardy dolárov na financovanie rizikových stávok svojej prepojenej obchodnej spoločnosti Alameda Research. . . Generálny riaditeľ Sam Bankman-Fried na stretnutiach investorov tento týždeň uviedol, že Alameda FTX dlhuje približne 10 miliárd dolárov a povedal, že ľudia sú s touto záležitosťou oboznámení. FTX udelila pôžičky spoločnosti Alameda s finančnými prostriedkami, ktoré zákazníci uložili na burze cenných papierov za obchodné účely. . . Celkovo, FTX mal aktíva zákazníkov vo výške 16 miliárd dolárov, uviedli ľudia, takže FTX dal svojej sesterskej spoločnosti Alameda viac ako polovicu svojich zákazníckych prostriedkov.

    Neviem, či je pre osobu legálne previesť zákaznícke prostriedky z vašej kryptoch burzy do vášho hedžového fondu, pretože neviem, čo krypto burza podľa zákonov Bahamy, Qaimanských ostrovov, Forest Moon of Endor alebo kdekoľvek sú založené spoločnosti.

    Nepochybne je taký prenos mimoriadne riskantný. Berie aktíva od inštitúcie, ktorá má záväzky na požiadanie, a nahrádza ich prísľubom. To zvyšuje riziko banky. Okrem toho, ako sa uvádza v histórii Reuters, že certifikáty viny do značnej miery potvrdzujú FTT, token, ktorý veriteľ vynašiel. To je v mnohých ohľadoch šialené, nemám miesto, kde by som ho tu predstavil. Nakoniec a samozrejme takýto prevod znamená ľadové ignorovanie zákazníkov burzy.

    Zlé veci. Pomáha však vysvetliť, o čo ide. FTX nemôže splniť výbery zákazníkov, pretože Alameda dala zákazníckym majetkom a nemôže ho získať späť, aspoň nie v dostatočne tekutej forme, aby bola užitočná.

    Ale tento jednoduchý príbeh sa vykonáva iným zmäteným

    FTX International má v súčasnosti celkovú trhovú hodnotu aktív/kolaterálu, ktorá je vyššia ako vklady zákazníkov (pohybuje sa s cenami!). Ale to sa líši od likvidity na doručenie - ako vidíte od stánku výberov.

    Inými slovami, FTX je rozpúšťadlo (v obmedzenom zmysle, že má dostatok aktív na to, aby konečne nahradil svojich zákazníkov), ale nie likvidný (v tom zmysle, že má dostatok aktív na to, aby sa predal na to, aby sa zákazníkom čoskoro vyrovnal). Predanie niektorých aktív, ktoré je ťažké predať, trvá len dosť času. A ktorá chyba viedla k tomuto problému s likviditou? Žiadny veľký prevod aktív do hedžového fondu. Namiesto toho boli zákazníci FTX oveľa viac modlitbí, ako vedel Bankman Freried. To je druhý materiál:

    . . . Zlé interné označovanie účtov súvisiacich s bankami znamenalo, že s mojím pocitom ziskovej marže používateľa som sa značne mýlil. Myslel som, že to bolo oveľa nižšie.

    Pákový efekt používateľa bol 1,7, nie 0, ako si myslel, povedal Bankman-Fried (toto musí byť na určitej čistej základni, pretože samozrejme mnohí zákazníci FTX mali pákový efekt, pákový efekt je niečo, čo predáva FTX). Zákazníci si od FTX požičali celkom 1,70 dolárov za každý dolár vkladov zákazníkov. Výsledkom bolo, že na konci minulého týždňa už nebola dostatočná likvidita na to, aby sa vyrovnala s návalmi výberov.

    Ale prečo by mali zákazníci s pákovým efektom krátkeho príčiny FTX s likviditou vzhľadom na hromadné výbery? Jedinou možnosťou, ktorá sa mi vyskytuje, je, že ak pôžičky poskytujú zákazníci Exchange pre zákazníkov , boli financované pôžičkami od niekoho iného a že niekto iný chcel svoje peniaze späť v rovnakom čase ako zákazníci.

    To by sa mohlo stať, ale keď sa to stalo, chyby Bankman-Frieda vyzerajú omnoho hlúpo. Uvádza, že dlhoval tretej strane niekoľko miliárd dolárov a ani nevedel, aké vysoké sú.

    Stále máme viac otázok ako odpovedí. Menovite:

    • Môžu byť pravdivé spravodajské správy aj vlákno Twitteru Bankman Fried? Áno, v užšom zmysle. Je možné, že FTX je rozpúšťadlo a nelikvidný, a , že pákový efekt stretnutia zákazníka so stretnutím stretnutia, ako by bolo inak, a , že ftx Alameda dokázal robiť zákaznícke aktíva v miliardách v miliardách. Je to len to, že FTX je oveľa menej rozpúšťadla a kvapalina, ako by to bolo, keby táto pôžička neexistovala. Samozrejme, keď Bankman Fried napísal toto dlhé vlákno o tom, že je transparentnejší a ako je ľúto, a jednoducho sa rozhodol nehovoriac o tom, že si tiež požičal miliardy dolárov zákazníckeho majetku proti najhorším z najhorších, potom je idiot svetových historických dimenzií. Ale to je ďalšia téma.

    • Nie je zvláštne, že FTX hovorí, že je to rozpúšťadlo (v obmedzenom zmysle opísanom vyššie), ale bohatá suma potrebuje 8 miliárd dolárov likvidity? Stavíte sa, že váš zadok je zvláštny (a FTX by mohol byť bankrot alebo takmer bankrot).

    • Ak je ftx rozpúšťadlo, prečo nemôže nájsť niekoho, kto mu požičiava potrebnú likviditu? ? Možno to môže, a bude to trvať len nejaký čas. Možno je problémom, že hoci by to bol šikovný finančný krok, požičať si peniaze, nikto s 8 miliárdmi. Veritelia okrem toho nemusia veriť, že knihy FTX sú správne, vzhľadom na históriu UM, zlá interná identifikácia bankových účtov.

    • Môže Bankman-Friedov predpoklad, že neočakávane vysoký dlh zákazníka viedol k kríze likvidity, pričom preskúmal preskúmanie? ? Áno, ale existuje oveľa jednoduchšie vysvetlenie: že FTX nemala dostatočnú likviditu, pretože Alamedovi poskytla hlúpu a hrubú nemorálnu pôžičku.

    Je toho veľa, čo ešte nevieme.

    dobré čítanie

    Murdoch proti Trumpovi.

    Zdroj: Financial Times