Kryptoměny nejsou novým měnovým systémem, který potřebujeme

Peníze se již vyvinuly z mincí na bankovky, položky v rozvazech a bitách na počítačích. S tím se instituce vyvinuly, které poskytují, provozují, zaručují a regulují peníze. Jak by se tedy mělo vyvíjet v digitálním věku? Vynález kryptoměn a především centrálních bank - státní orgány ve správě veřejných dobrých peněz - se přinutil položit tuto otázku. Pokud krypto není odpověď, co tedy?

Banka za kompenzaci mezinárodní plateb - klub centrálních bank - se významně podílela na této otázce. Nejnovějším výsledkem je součást jeho výroční zprávy, která analyzuje výsledný ekosystém kryptoměn, stabilních mincí a burz.

Tento statečný nový systém je - podle konce - nesprávný. Krypto havárie (a předchozí močový měchýř) ukazuje, že kryptoměny jsou spekulativní objekty než konzervační prostředky na hodnoty. Díky tomu jsou také nepoužitelné jako účetní jednotky. Jak Biz určuje: „Šíření stablecoinů, které se snaží spojit svou hodnotu do amerického dolaru nebo jiných konvenčních měn, ukazuje všudypřítomnou nutnost v krypto sektoru k použití důvěryhodnosti jednotky faktury vydané centrální bankou.

Ale jejich chyby jsou nižší. Nyní existuje asi 10 000 kryptoměn. Mohlo by to být také 1 miliardu. Tato tendence k roztříštěnosti však „mnoho nekompatibilních vrstev osídlení tlačí kolem místa v centru pozornosti“, tvrdí, že biz je ekonomická logika systému inherentní, nejen jeho technologická schopnost množit se neomezený.

V dobrém peněžním systému: Čím větší počet uživatelů, tím nižší jsou náklady na transakce a čím větší je přínos. Čím více lidí však používá kryptoměnu, tím větší je přetížení a tím dražší transakce. Důvodem je skutečnost, že za záznam transakcí na blockchainu jsou zodpovědní sobecké validátory. Ten musí být motivován peněžními odměnami, které jsou dostatečně vysoké, aby udržely systém decentralizovaného konsensu. Způsob, jak odměnit validátory, je omezit kapacitu blockchainu a udržet poplatky vysoké: „Místo známého peněžního vyprávění„ čím více, tím lepší “kvalita„ čím více, tím více, tím více “.

Nemůžete mít všechny tři zabezpečení, decentralizaci a škálovatelnost. V praxi se kryptoměny obětují poslední. Kryptosystém obchází tento handicap „mosty“ přes blockchain. Ale ty jsou náchylné k hackerům. Závěr biz pak zní: „Krypto a stabilní mince v zásadě vedou k roztříštěnému a křehkému měnovým systému. Je důležité, aby tyto vady jsou způsobeny základní ekonomikou pobídek, ne technologické omezení. A ne technologické omezení.“ Nebylo by to, aby se zbývalo, a to, že by to bylo nutné, aby to, co je nutné, je to, co je potřeba, je to, co je nutné, aby to, co jsme potřebovali, je to, co je třeba, že by to bylo, že je to, co je potřeba, a to, co je potřeba, je to, co je potřeba, pokud jde o to, co je potřeba, je to, co je potřeba, pokud jde o to, co je potřeba, je to, co je třeba, že by to bylo nutné.

Co by se tedy mělo udělat? Součástí odpovědi je trvat na tom, že Krypto splňuje standardy, které se očekávají z každé nezbytné části finančního systému. Výměny musí mimo jiné „znát své zákazníky“. I zde by aktiva a závazky „stabilních mincí“ měly být transparentní. Propojení mezi bankami a krypto hráči musí být obzvláště transparentní.

Ale můžeme to udělat lépe, tvrdí biz. Z dobrého peněžního systému potřebujeme bezpečnost, stabilita, odpovědnost, efektivita, začlenění, soukromí, integrita, přizpůsobivost a otevřenost. Dnešní systém je nedostatečný, zejména s platbami křížového zaručení. Biz stanoví systém na svém místě, kde by centrální banky nadále uváděly platební platnost ve svých rozvahách. Na kufru centrální banky by však mohly růst nové pobočky. Zejména měny digitální centrální banky (CBDC) by mohly umožnit revoluční restrukturalizaci měnových systémů.

To by mohlo nabídnout CBDC pro hlavní zákazníky mnohem širší spektrum zprostředkovatelů, protože domácí komerční banky nové funkce pro platbu a zpracování. Klíčovým prvkem, jak naznačuje biz, by byla možnost provádět „inteligentní smlouvy“. Takové změny by umožnily nové, v podstatě decentralizované platební systémy. Mezitím by CBDC pro maloobchod mohly doplnit vývoj nových systémů rychlých plateb, které zpochybňují nájemné zavedených operátorů. Biz odkazuje na úspěch nového brazilského systému pix. Úplného přínosu by však bylo dosaženo pouze tehdy, pokud by CBDC revolucionizovaly platební transakce s křížovým přenesením.

Maloobchodní CBDC by také umožnily rozsáhlé oddělení plateb a převodu rizik. Peníze, společnost a domácnosti pro účely transakcí by se tak mohly stát odpovědností centrálních bank. Platby by pak byly spravovány společnostmi, které se soustředí na tuto funkci a jejich zisky by z transakcí převzaly spíše než půjčky. Poté již nepotřebujeme stát výslovné a implicitní pojištění soukromých bank. Místo správy platebních transakcí by se ten druhý soustředil na půjčky. Vaše závazky by se také mohly stát méně tekutými a zjevnými riskantními, než jsou nyní. To by skutečně bylo revoluční.

Ale existují také skromnější možnosti. Základním bodem je, že kryptovský vesmír nenabízí žádoucí alternativní měnový systém. Technologie to však může a měla by to udělat. Centrální banky musí hrát ústřední roli při umožnění systému, který lépe chrání a slouží jim než dnešní.

Je čas zkrátit krypto houštinu. Nové pobočky však musí také růst na stromu peněz a platebních transakcí.

martin.wolf@ft.com

Sledujte Martin Wolf s meinft