Krypto predstavuje regulačné orgány vážne výzvy

Autor je autorom ' Budúcnosť peňazí : Ako digitálna revolúcia mení meny a financie

Bez ohľadu na osud decentralizovaných kryptomen, ako je bitcoín, môže zostať inými formami kryptomen a technológie blockchain. Decentralizované financie môžu vytvárať inovatívne spôsoby, ako poskytnúť a rozšíriť prístup k finančným produktom a službám, zatiaľ čo ďalšie konkurenčné sily tradičných inštitúcií na zlepšenie ich efektívnosti.

To predstavuje regulačné orgány výzvy, ktoré uznávajú potenciálne výhody. Ako môžu inovácie propagovať a zároveň riziká?

Odpoveď niektorých základných otázok by pomohla urobiť technológiu použiteľnú a zlepšiť nevyhnutné kompromisy s rizikom.

Po prvé: Je technológia blockchain najlepšou odpoveďou na existujúce defekty? Napríklad digitálne platby v USA čelia vysokým nákladom v dôsledku regulačných a iných prekážok. Medzinárodné platby sú stále drahé, pomalé a ťažko sledovateľné všade.

Technológia blockchain je sotva jediným alebo optimálnym riešením. Mobilný telefón a ďalšie technológie umožňujú široký a ľahký prístup k lacným digitálnym platbám. Regulačné orgány by mali uprednostňovať jednoduchšie technológie, ktoré najlepšie vyhovujú skutočným potrebám spotrebiteľov a spoločností, a nie tých, ktoré sľubujú rýchlosť a efektívnosť, ale uľahčujú platby a uľahčujú nelegálny obchod.

Po druhé, ako môžu byť chránení investori a spotrebitelia? Úrady dohľadu nemôžu vždy obmedziť, aké riziko by mal investor riskovať. Musia však chrániť neskúsených investorov. Verejné blockchainy sú transparentné a dostupné, ale nejde o náhradu za zverejnenie, ktoré spôsobuje zrozumiteľné riziká nadol, podporované opatreniami na posilnenie finančnej spôsobilosti.

Po tretie, ako sa dá zabrániť tomu, aby sa zabránil jednému produktu alebo protokolu infikovaného širšieho finančného systému? Stabilné mince, ktoré sú zabezpečené vládnymi dlhopismi a vysokými kvalitami, nemusia byť zasiahnuté panikárením búrok. Vlna aplikácií na stiahnutie by však mohla vyvolať rozsiahle likvidácie kolaterálu, narušiť základné trhy s cennými papiermi a mať kaskádový efekt v celom finančnom systéme. Nariadenie by malo zohľadniť riziko systému s rozširovaním sektora.

Po štvrté, ako sa dá vyhnúť tomuto regulácii, jednoducho zavedených aktérov sa konsolidujú a koncentrácia trhu sa posilní zvýšením vstupných nákladov? Jednoduchšie, transparentnejšie pravidlá by umožnili novším a menším spoločnostiam súťažiť za rovnakých konkurenčných podmienok. Určitý stupeň emigrácie medzi finančnými inštitúciami nemusí byť nevyhnutne škodlivý, pokiaľ nepoškodí dôveru v systém.

A nakoniec, ako je možné zachovať integritu trhu? Decentralizované architektúry a správa vecí verejných sú atraktívne a v zásade bezpečné, ale otvorené slabé body, ako napríklad predný beh určitých protokolov. Táto technológia sotva eliminuje potrebu efektívneho dohľadu.

Problémy s definíciou sú tiež dôležité. Je emitent Stablecoin úzkou bankou alebo fondom peňažného trhu? Je Ethereum tovar alebo cenné papiere?

Odpovede na takéto otázky sú rozhodujúce pre čo, kto a ako regulovať. Krypto priemysel má záujem o zahmlievanie vôd. To zvyšuje potrebu rýchlej akcie, pretože sa uznáva, že niektoré inovatívne technológie zlepšujú iba balenie a dodávku existujúcich výrobkov. Definície tiež zohrávajú úlohu pre núdzové situácie. Napríklad klasifikácia ako banka by poskytla stabilným emitentom mincí k zariadeniam likvidity centrálnej banky, ktoré by však mali spustiť požiadavky na vlastné imanie.

Keď priemysel po regulácii volá, zvyčajne túži po súvislosti s legitimitou a zároveň sa pokúša minimalizovať dohľad. Toto je najväčšie riziko, že orgány dohľadu sa musia chrániť - aby dali kryptografickému priemyslu oficiálnu implimatívu a zároveň jeho podrobenie miernemu nariadeniu.

Zdroj: Financial Times