Krypto gir regulerende myndigheter alvorlige utfordringer

Forfatteren er forfatteren av ' The Future of Money : Hvordan den digitale revolusjonen endrer valuta og økonomi

Uansett hva skjebnen til desentraliserte cryptocurrencies som Bitcoin kan forbli andre former for cryptocurrencies og blockchain -teknologi. Desentralisert økonomi kan skape innovative måter å tilby og utvide tilgangen til finansielle produkter og tjenester, mens den ekstra konkurransen tvinger tradisjonelle institusjoner til å forbedre effektiviteten.

Dette gir regulerende myndigheter utfordringer som anerkjenner potensielle fordeler. Hvordan kan innovasjoner fremme og samtidig begrense risikoen?

Besvaringen av noen grunnleggende spørsmål vil bidra til å gjøre teknologien brukbar og å forbedre de uunngåelige fordeler om fordelingsrisiko.

Først: Er blockchain -teknologi det beste svaret på eksisterende feil? For eksempel blir digitale betalinger i USA møtt med høye kostnader på grunn av forskriftsmessige og andre hindringer. Internasjonale betalinger er fremdeles dyre, trege og vanskelige å følge opp overalt.

Blockchain -teknologi er neppe den eneste eller optimale løsningen. Mobiltelefonbaserte og andre teknologier muliggjør bred og enkel tilgang til rimelige digitale betalinger. Regulerende myndigheter bør foretrekke enklere teknologier som best oppfyller de faktiske behovene til forbrukere og selskaper, og ikke de som lover hastighet og effektivitet, men gjør det lettere for betalinger og gjøre det lettere for ulovlig handel.

For det andre, hvordan kan investorer og forbrukere beskyttes? Tilsynsmyndighetene kan ikke alltid begrense hvor mye risiko en investor skal ta. Men de må beskytte uerfarne investorer. Offentlige blockchains er gjennomsiktige og tilgjengelige, men dette er ikke en erstatning for avsløring som gjør nedadgående risikoer forståelige, støttet av tiltak for å styrke økonomisk kompetanse.

For det tredje, hvordan kan det forhindres at et enkelt produkt eller protokoll forhindres fra å infisere det bredere økonomiske systemet? Stabile mynter som er sikret av statsobligasjoner og verdipapirer med høy kvalitet, kan ikke bli rammet av panikkstorm. Likevel kan en bølge av abstinensapplikasjoner utløse omfattende avvikling av sikkerhet, forstyrre de underliggende verdipapirmarkedene og ha en kaskadeeffekt i hele det økonomiske systemet. Forordningen bør ta hensyn til systemrisikoen med utvidelsen av sektoren.

For det fjerde, hvordan kan det unngås denne reguleringen, de ganske enkelt etablerte aktørene konsoliderer og markedskonsentrasjonen forsterkes ved å øke inngangskostnadene? Enklere, mer transparente regler vil gjøre det mulig for nyere og mindre selskaper å konkurrere under de samme konkurransedyktige forholdene. En viss grad av utvandring blant finansinstitusjoner er ikke nødvendigvis skadelig så lenge den ikke skader tilliten til systemet.

Og til slutt, hvordan kan markedsintegriteten bevares? Desentraliserte arkitekturer og styring er attraktive og i prinsippet trygge, men åpne svake punkter som frontløpet av visse protokoller. Teknologien eliminerer knapt behovet for effektiv tilsyn.

Definisjonsproblemer er også viktige. Er en StableCoin -utsteder en smal bank eller et pengemarkedsfond? Er Ethereum et varer eller en verdipapirer?

Svarene på slike spørsmål er avgjørende for hva, hvem og hvordan de skal regulere. Kryptoindustrien har interesse av å skyte vannet. Dette øker behovet for rask handling, ettersom det anerkjennes at noen innovative teknologier bare forbedrer emballasjen og levering av eksisterende produkter. Definisjoner spiller også en rolle for nødhjelp. For eksempel vil klassifiseringen som bank gi en stabil myntutsteder tilgang til likviditetsfasilitetene i sentralbanken, som imidlertid bør utløse egenkapitalkrav.

Når en industri gråter etter regulering, lengter den vanligvis etter den tilhørende legitimiteten og prøver samtidig å minimere tilsynet. Dette er den største risikoen for at tilsynsmyndighetene må beskytte seg - for å gi kryptoindustrien en offisiell inntrykk og samtidig å utsette det for en liten forskrift.