Krypto pristato reguliavimo institucijas rimtų iššūkių

Autorius yra „ Pinigų ateitis : kaip skaitmeninė revoliucija keičia valiutas ir finansus

Nepriklausomai nuo decentralizuotų kriptovaliutų, tokių kaip „Bitcoin“, likimas gali likti kitomis kriptovaliutų ir „blockchain“ technologijų forma. Decentralizuoti finansai gali sukurti novatoriškus būdus, kaip suteikti ir išplėsti prieigą prie finansinių produktų ir paslaugų, o papildoma konkurencija skatina tradicines institucijas pagerinti jų efektyvumą.

Tai pateikia reguliavimo institucijas iššūkius, kurie pripažįsta galimus pranašumus. Kaip naujovės gali skatinti ir tuo pačiu apriboti riziką?

Atsakymas į kai kuriuos esminius klausimus padėtų technologijai naudoti ir pagerinti neišvengiamą naudos rizikos kompromisus.

Pirma: ar „blockchain“ technologija yra geriausias atsakymas į esamus defektus? Pavyzdžiui, skaitmeniniai mokėjimai JAV susiduria su didelėmis išlaidomis dėl reguliavimo ir kitų kliūčių. Tarptautiniai mokėjimai vis dar yra brangūs, lėtai ir sunkiai stebimi visur.

„blockchain“ technologija vargu ar yra vienintelis ar optimalus sprendimas. Mobilusis telefonas pagrįstas ir kitos technologijos įgalina plačią ir lengvą prieigą prie nebrangių skaitmeninių mokėjimų. Reguliavimo institucijos turėtų pasirinkti paprastesnes technologijas, kurios geriausiai atitiktų faktinius vartotojų ir įmonių poreikius, o ne tas, kurios žada greitį ir efektyvumą, tačiau palengvina mokėjimus ir palengvina nelegalią prekybą.

Antra, kaip investuotojai ir vartotojai gali būti apsaugoti? Priežiūros valdžios institucijos ne visada gali apriboti, kiek rizikos turėtų prisiimti investuotoją. Tačiau jie turi apsaugoti nepatyrusius investuotojus. Viešosios grandinės grandinės yra skaidrūs ir prieinami, tačiau tai nepakeičia informacijos atskleidimo, dėl kurio sumažėja rizika suprantama, remiama priemonėmis, siekiant sustiprinti finansinę kompetenciją.

Trečia, kaip galima užkirsti kelią vienam produktui ar protokolui užkirsti kelią užkrėsti platesnę finansų sistemą? Stabilios monetos, kurias užtikrina vyriausybės obligacijos ir aukštos kokybės vertybiniai popieriai, gali būti nepataikomos į panikuojančias audras. Nepaisant to, pasitraukimo paraiškų banga gali sukelti didelius įkaito likvidacijas, sutrikdyti pagrindines vertybinių popierių rinkas ir turėti kaskadinį poveikį visoje finansų sistemoje. Reglamente turėtų būti atsižvelgiama į sistemos riziką išplėsdamas sektorių.

Ketvirta, kaip galima išvengti, kad reguliavimas, tiesiog įsitvirtinę veikėjai konsoliduoja ir rinkos koncentracija sustiprinama padidinant įėjimo išlaidas? Paprastesnės, skaidresnės taisyklės leistų naujesnėms ir mažesnėms įmonėms konkuruoti tomis pačiomis konkurencinėmis sąlygomis. Tam tikras emigracijos laipsnis tarp finansų įstaigų nebūtinai yra kenksminga tol, kol ji nepažeidžia pasitikėjimo sistemos.

Ir pagaliau, kaip galima išsaugoti rinkos vientisumą? Decentralizuota architektūra ir valdymas yra patrauklūs ir iš esmės saugūs, tačiau atviros silpnos vietos, tokios kaip tam tikrų protokolų veikimas priekyje. Ši technologija vargu ar pašalina veiksmingos priežiūros poreikį.

Taip pat svarbūs apibrėžimo problemos. Ar „StableCoin“ emitentas yra siauros bankas ar pinigų rinkos fondas? Ar „Ethereum“ yra prekės ar vertybiniai popieriai?

Atsakymai į tokius klausimus yra labai svarbūs tam, kas, kas ir kaip reguliuoti. Kripto pramonė yra suinteresuota užtemdyti vandenis. Tai padidina greito veiksmo poreikį, nes pripažįstama, kad kai kurios novatoriškos technologijos tik pagerina esamų produktų pakuotes ir pristatymą. Apibrėžimai taip pat vaidina ekstremalių situacijų vaidmenį. Pvz., Klasifikacija kaip bankas suteiktų stabiliai monetų emitentui prieigą prie centrinio banko likvidumo galimybių, kurios vis dėlto turėtų sukelti nuosavybės reikalavimus.

Kai pramonė verkia po reguliavimo, ji paprastai ilgisi susijusio teisėtumo ir tuo pat metu bando sumažinti priežiūrą. Tai yra didžiausia rizika, kurią prižiūrėtojų valdžia turi apsisaugoti - kad kriptovaliutų pramonei būtų oficiali imperatūra ir tuo pat metu tam, kad ji galėtų šiek tiek reguliuoti.