Krypto představuje regulační orgány s vážnými výzvami

Autor je autorem ' Budoucnost peněz : Jak digitální revoluce mění měny a finance

Jakýkoli osud decentralizovaných kryptoměn, jako je bitcoiny, může zůstat dalšími formami kryptoměn a technologie blockchainu. Decentralizované finance mohou vytvářet inovativní způsoby, jak poskytnout a rozšířit přístup k finančním produktům a službám, zatímco další konkurence nutí tradiční instituce, aby zlepšily jejich efektivitu.

To představuje regulační orgány výzvy, které uznávají potenciální výhody. Jak mohou inovace podporovat a zároveň rizika časového limitu?

Odpověď některých základních otázek by pomohla učinit technologii použitelnou a zlepšit nevyhnutelné kompromisy s rizikem přínosů.

První: Je technologie blockchain nejlepší odpovědí na stávající vady? Například digitální platby v USA čelí vysokým nákladům kvůli regulačním a jiným překážkám. Mezinárodní platby jsou stále drahé, pomalé a obtížné následovat všude.

Technologie blockchainu je stěží jediným nebo optimálním řešením. Mobilní telefon a další technologie umožňují široký a snadný přístup k levným digitálním platbám. Regulační orgány by měly upřednostňovat jednodušší technologie, které nejlépe vyhovují skutečným potřebám spotřebitelů a společností, a nikoli ty, které slibují rychlost a efektivitu, ale usnadňují platby a usnadňují to nelegálnímu obchodu.

Za druhé, jak mohou být investoři a spotřebitelé chráněni? Dozorčí úřady nemohou vždy omezit, jak velké riziko by měl investor podstoupit. Musí však chránit nezkušené investory. Veřejné blockchainy jsou transparentní a dostupné, ale nejedná se o náhradu za zveřejnění, které způsobuje, že rizika směřuje k posilování finanční kompetence.

Zatřetí, jak lze zabránit tomu, aby se zabránilo jednomu produktu nebo protokolu v infikování širšího finančního systému? Stabilní mince, které jsou zajištěny vládními dluhopisy a vysoce kvalitní cenné papíry, nemusí být zasaženy panikanickými bouřemi. Vlny stažených aplikací by však mohla vyvolat rozsáhlé likvidace kolaterálu, narušit základní trhy s cennými papíry a mít kaskádový účinek v celém finančním systému. Regulace by měla brát v úvahu systémové riziko s rozšířením sektoru.

Začtvrté, jak se dá zabránit tomu, že regulace, jednoduše zavedené aktéři konsolidují a koncentrace trhu jsou posíleny zvýšením vstupních nákladů? Jednodušší a transparentnější pravidla by umožnila novějším a menším společnostem soutěžit za stejných konkurenčních podmínek. Určitá stupeň emigrace mezi finančními institucemi nemusí být nutně škodlivá, pokud nepoškodí důvěru v systém.

A konečně, jak lze zachovat integritu trhu? Decentralizované architektury a správa jsou atraktivní a v zásadě bezpečné, ale otevřená slabá místa, jako je přední běh některých protokolů. Technologie sotva eliminuje potřebu efektivního dohledu.

Problémy s definicí jsou také důležité. Je emitent stablecoin úzkou bankou nebo fondem peněžního trhu? Je Ethereum zboží nebo cenné papíry?

Odpovědi na takové otázky jsou zásadní pro co, kdo a jak regulovat. Krypto průmysl má zájem o zakalení vod. To zvyšuje potřebu rychlé akce, protože se uznává, že některé inovativní technologie pouze zlepšují balení a dodávku stávajících produktů. Definice také hrají roli pro mimořádné události. Například klasifikace jako banky by poskytla stabilnímu vydavateli mincí přístup k likviditním zařízením centrální banky, která by však měla spustit požadavky na kapitál.

Když průmysl volá po regulaci, obvykle touží po přidružené legitimitě a zároveň se snaží minimalizovat dohled. To je největší riziko, že se dozorčí úřady musí chránit - aby kryptoviště poskytly oficiální imprimature a zároveň jej podrobily mírné regulaci.

Zdroj: Financial Times