Sõda ja turud | Rahandusajad

Tere hommikust. Aktsiatel oli halb esimene kvartal; S&P langes peaaegu 5 protsenti. Pidades silmas kuuma inflatsiooni, USA föderaalreservi karmistamist, kõrgeid reitinguid ja sõda Euroopas, võiks küsida, miks kahjud ei olnud suuremad. Mõned mõtted allpool. Kas me oleme liiga negatiivsed? Saatke meile e -kiri, et meie tuju kergendada: robert.armstrong@ft.com ja etan.wu@ft.com.

sõda ja jagab

Kas me elame unistuste maailmas? See on küsimus, mille pärast ma muretsesin pärast seda, kui kirjutasin neljapäeva panuse meie koostööks Chartbookiga. Inflatsioon põleb ja Fed on valvas. Flirdime pöördvõrdelise huvi kõveraga. Ja ometi väidavad turud, mida mõõdetakse Fed Fund Futures Curve, aktsiahinnad ja muud näitajad, et libiseme järgmistel aastatel läbi, ilma et USA föderaalreserv peaksite intressimäärasid tõstma ainult 3 protsendini ja ilma majanduslanguseta.

Rääkimata väikesest tõsiasjast, et Euroopas valitseb sõda. Kuid näib, et aktsiad ei muretse selle pärast. Isegi Euroopas, kus paljud ootavad vähemalt kerget majanduslangust, on aktsiad alates Vladimir Putini sissetungist Ukrainasse põhimõtteliselt muutunud:

Kõrged soovid on samamoodi unine:

Õhuse ükskõiksuse atmosfääri ainus eriarvaja on 10-aastane/2-aastane tootluse kõver, mis flirtis inversiooniga (kuid ainult flirtis). Noh, sõda pole majanduse jaoks alati halb ja turud pole nagunii majandus. Sellegipoolest on see kummaline olukord, eriti seetõttu, et sellel sõjal on nafta-, gaasi- ja tööstusmetallidele suur inflatsioon.

Mu kolleegid Robin Wigglesworth, Philip Stafford ja Tommy Stubbington kirjutasid hea lugemise, millised turud võivad puududa. Lisaks asjaolule, et sõjaga seotud inflatsioon koormab majandust, rõhutavad nad, et Venemaa valitsuse võlakirjade ebaõnnestumisel võib olla ettearvamatuid süsteemseid tagajärgi. Kui Venemaa on varem maksekaotust vältinud, siis esmaspäeval tuleb tasuda 2 miljardi dollari suurune võlakiri ja see võib olla tihe asi.

Tõrke tõttu on ilmselt teatud süsteemne risk. Kuna Venemaa võlakirjad- riigi võlakirjad ja ettevõtte võlakirjad- moodustavad ainult ühekohalise protsendi areneva riikide soomustatud täringutest, usuvad võlakirjade analüütikud ja edasimüüjad, kellest ma olen rääkinud, et seal on vaid väikesi spetsialiseerunud investoreid ja võib-olla ka mõnda väikest ida- või Kesk-Euroopa panka, et suuri tabamusi võtta.

Mis mind muretseb, on sõja mõju toorainele - see, kuidas see jõuab pingutusse, aeglasele majandusele ja keskpankadele. Miks enam ei muretse aktsia- ja pensioniturud? Mul on ainult kaks lihtsat ideed, mis kehtivad ainult jagamislehe kohta:

• Tina - idee, et aktsiate "pole alternatiivi" - on vaatamata suurenemisele siiski jõus. Inflatsioonikeskkonnas ei pruugi suurem tootlus kompenseerida kapitalikahjumi võimalust, kui intressimäärad jätkuvad. Bank of America andmetel on omakapitalifondide lisajõed positiivsed, erinevalt aasta pensionifondidest.

• Ettevõtetel oli paar väga kasumlikku aastat ja nad kasutasid oma aardeid suures koguses aktsiaid tagasi, mis toetab turgu.

Samuti on võimalus, et sõda pole lihtsalt rahaliselt nii oluline. Põhiline hirmutas kohutavat viletsust, mis toob selle üle mõne miljoni inimese ja selle laastav mõju kahe asjaosalise majandusele võib panna meid üle hindama oma globaalseid majanduslikke mõjusid.

Näiteks S&P Global Ratings majandusteadlane Paul Gruenwald

Paul Gruenwald hindab, et sõda tõukab ülemaailmse sisemajanduse koguprodukti sel aastal 3,6 protsendini. Euroopa kannab sellest kõige halvemat. See ei kõla halvasti. Kuid Gruenwald järgib turgu eeldusel, et Fed ei sunnitud intressi umbes 2,5 protsendil. See tähendab, et ta eeldab, et inflatsioon läheb rahulikuks. See näib mulle olevat ebakindel panus ja olen üllatunud, et turud on nii enesekindlad.

El Salvador on Strange

Enamikku bitcoine hoiavad mõned suured investorid või vaalad, mida harva müüvad. Hinnangu kohaselt istub seal 82 % bitcoinidest lihtsalt. Nii et kui olete Salvadori president Nayib Bukele, kes üritab oma riigi maksejõuetuse vältimiseks müüa ebaökonoomset Bitcoiniga seotud võlakirja, mille väärtus on miljard USD, võivad vaalad olla ilmselge nõudluse allikas. Kolmapäeva FT aruandest:

Bitcoini "Waleni" nõudlusinvestorite järele, kellel on suures koguses maailma suurimat krüptovaluutat, peaks olema ülioluline jõupingutuste saamiseks jõupingutuste hankimisel.

Bitfinex-WHICH-i tehnoloogiajuht

Paolo Ardoinino, mis peaks pakkuma tehingule tehnilist platvormi, et krüptovahetus oli nende kasutajatest "saanud pool miljardit dollarit".

El Salvadori võlakirja potentsiaalsetel ostjatel puudub ka põhiteave [võlakirjade] õigusraamistiku kohta või millist positsiooni nad välja annavad.

Inimesed, kes on projekti lähedased, panustavad tõsiasjale, et krüptokogukonna suured ettevõtted, hoolimata nende ümbritsevast suhteliselt madalast tootlusest ja ebakindlusest, näevad atraktiivset investeeringut.

Eelkõige on see Bukele'i varasema lähenemisviisi linkimine, mis pidi pakkuma väikeste investorite sidemeid. Plaan oli müüa võlakiri 100 dollarit meemiinvestoritele. Christine Murray FT -st esitas selle aruande San Salvadorilt vähem kui kuu tagasi:

El Salvadoris asuva taksoettevõtte omanik

Josué País, kes võtab Bitcoinis teenust kasutavad turistid makseid, toetab riigi viimast plaani riigi hiljutise plaani ärakasutamiseks.

"Uudishimu ajab mind," ütles País, 36, plaan osta umbes 200 dollarit Kesk -Ameerika riigi "Bitcoin Bond", mis käivitatakse sel nädalal. "Esiteks teen seda riigi toetamiseks. Number kaks, kuna see on suur, atraktiivne panus."

Riigi riigi president Nayib Bukele tugineb huvile Bitcoini toetatud PAís ja väikeeinvestorite võlakirja vastu kogu maailmas. Analüütikute sõnul oli see üks väheseid järelejäänud võimalusi, et päästa rahva rahalisest august.

Nüüd on võlakiri hilinenud ja Bukele ütleb, et El Salvador peab keskenduma selle asemel pensionireformile. Kes teab põhjust, kuid siin on oletus: liiga vähe ostjaid. Mis siis, kui Bitcoini väikeeinvestoritel on igav? Pärast Bitcoin Bondi teatamist novembris on Bitcoini börsimaht langenud kolmandiku võrra:

Bitcoiniga seoses väheneb ka vestlus, nagu see Bloombergi skeem näitab:

"> Twitter Kolmapäev:

Kolmapäev

Bitcoini investoritel pole tõenäoliselt muud valikut kui investeerida võlakirja. Ebaõnnestunud tehing põhjustaks nende Bitcoini aktsiate väärtuse kaotuse tõenäoliselt liiga palju kui otsese võlakirja kaotust.

Probleem on selles, et kui võlakiri on edukas, ei kuluta El Salvador mitte ainult rohkem võlakirju, vaid ka investeerimispangad soovitavad sarnast äri ka muude valitsuse võlakirjade jaoks.

Võib -olla kahjustaks Bukele Bitcoini võlakirja tulekahju, kuid ma kahjustaks Bitcoini hindu, kuid ma pole kindel, kas efekt on pikk. Krüptomiturude volatiilsuse negatiivne külg on see, et need arenevad kiiresti.

Mängija, kes võib võlakirjamüügi ebaõnnestumise tõttu tõesti kaotada, on Bitfinex, krüptovahetus ja El Salvadori tehnoloogiapartner. Emaettevõte kontrollib ka suurimat stabiilset münti Tether. Võlakirjaga võlakirja tagamiseks on seotud reservidega. Kuid see mängis nende varudega kiiresti ja hõlpsalt, sealhulgas kaunistamata investeeringuid kommertspaberisse. Bitfinexist pärit ardoinin ütles FT -le, et see ei aita kaasa El Salvadori võlakirja turustamisele, kuid El Salvadori lähedase vaatleja Moody’s Jaime Reusche spekuleerib, et ettevõte võiks aidata muul viisil:

Kui Bitfinex seda emissiooni toetab, võib teil olla ka üsna huvitav rahastamisallikas ressurssidelt [Bitfinexi emaettevõte], kes investeeris reservidesse. See heitkoguste edukaks muutmiseks ei kasutata seda võimaluste valdkonda.

Võib -olla vajate investorite lubadusi ainult 500 miljonit dollarit ja siis võib ülejäänud 500 miljonit dollarit pärineda Tether Reservi investeeringutest.

Seda uuesti korrata, see on spekulatsioon. Sel viisil varude loomine oleks uskumatult hoolimatu. Varud peaksid väärtuse saama ja panema need ainulaadsesse Bitcoini võlakirja põhjustama juriidilisi probleeme. Kuid see pole mõeldamatu. Bitfinex kasutas 2018. aastal börsi puudumise katmiseks Tather Reserve, kuna avalikustatud New Yorgi ametivõimude teadaolev juhtum. Kindlasti poleks El Salvadori Bitcoini saagas kõige kummalisem pööre. ( Ethan Wu )

hea lugemine

Keegi ei saa aru, kuidas tegelikud intressimäärad töötavad. Tõesti - keegi.