Kan de crypto -bevestiging mainstream -financiën infecteren?

>

De crypto-begeleiding heeft een zilveren lianstore aan de horizon: het bredere financiële systeem is tot nu toe gespaard.

Van Brussel tot Washington Financial Guards spelen het risico op turbulentie verspreid naar andere markten en beweren dat hun eigen maatregelen de banken hebben beschermd tegen crypto-staartspin.

"Deze infectie strekte zich niet uit tot de traditionele bank- en financiële sector", zei de zittende Amerikaanse valuta -onderzoeker Michael Hsu van de Financial Times.

"Dit is op zijn minst gedeeltelijk te wijten aan de voortdurende en opzettelijke nadruk op beveiliging, stevigheid en consumentenbescherming door de toezichthoudende autoriteiten van de Bundesbank," zei hij.

Op donderdag gingen de wereldwijde toezichthoudende autoriteiten in Basel nog een stap verder en stelden ze strengere regels voor om crypto -betrokkenheid te beperken tot 1 procent van de activa van een bank.

De Federal Reserve, die onlangs de resultaten van zijn jaarlijkse stresstests heeft gepubliceerd, toont aan dat de grootste Amerikaanse banken verliezen hebben van meer dan 600 miljard

Buiten de banksector bevatten firewalls beleggingsrichtlijnen voor institutionele beleggers die hun inzet tot digitale activa beperken, een functionaris van de Securities and Exchange Commission.

De ambtenaar voegde eraan toe dat er geen tekenen waren dat de crypto -uitverkoop een haast had veroorzaakt naar contant geld van beleggers, op zoek naar de intrekking van traditionele effecten om verliezen in crypto te dekken, hoewel de SEC deze activiteit nog steeds in de gaten hield.

"Voor reguliere activa beheerders zijn de directe effecten van crypto -verkoop vrij laag", aldus Anne Richards, directeur van Fidelity International. "Bitcoin heeft zijn weg gevonden naar een klein aantal institutionele portefeuilles, maar voor de meeste groepen is het nog steeds erg marge."

Andrea Enia, de Supreme Banking Supervision Authority van de Europese Centrale Bank, zei donderdag voor een commissie van het Europees Parlement dat er "nog steeds zeer beperkte" verbindingen waren tussen crypto en banken.

"Maar ik merk een verhoogde interesse van de banken voor misschien op deze markten omdat ze een potentieel zeer geïnteresseerd jonger publiek zien ...

Paschal Donohoe, Ierse minister van Financiën en president van de Euro -Brucke Mination, zei dat de ambtenaren op dit moment geen zorgen maakten, maar voegde eraan toe: "Ik kan me voorstellen dat we ons over een jaar zullen concentreren op cryptocurrencies en op klimaatrisico. Dit is een van onze belangrijkste zorgen."

Grote gereguleerde banken hebben paden gevonden om hun klanten crypto -producten aan te bieden. JPMorgan Chase van Jamie Dimon helpt de crypto -obligaties Coinbase en Gemini met deposito- en opname -transacties; Goldman Sachs verkocht afgeleiden gekoppeld aan Bitcoin en verleende muntbasis een lening die is gewaarborgd tegen Bitcoin; En veel banken bieden rijke beleggers toegang tot crypto -beleggingsfondsen.

Kleinere Amerikaanse leningen hebben intensiever behandeld met crypto en geadverteerd door klanten van digitale activa zoals stabiele muntuitgevers, crypto -uitwisselingen en handelaren. Dit omvat de Signature Bank, die volgens zijn eigen informatie meer dan een kwart van zijn deposito's van ongeveer 120 miljard

is

Volgens een rapport van Morgan Stanley en Oliver Wyman zijn banken in de hoed om te diep te duiken, meer dan 95 procent van het geschatte inkomen van $ 4 tot $ 5 miljard voor bedrijfs- en institutionele klanten die in 2021 werden gegenereerd door digitale activa.

"Banken moeten gaan waar de klanten willen hebben.

Bij afwezigheid van banken hebben speciale crypto -leningen plaatsgevonden voor leningen. Deze bedrijven vallen meestal in twee categorieën: gedecentraliseerde geldschieters zoals Aave, waarin de financieringsactiviteiten worden nagestreefd in de blockchain en gecentraliseerde geldschieters zoals Blockfi en Nexo.

Een lage directe betrokkenheid bij banken zou het minder waarschijnlijk maken dat ze optreden als een transmissiekanaal voor financiële lasten van de crypto -crash, zoals in 2008, volgens Jeff Berman, partner van Clifford Chance.

"Banken hebben geen crypto's en ze waren zeer voorzichtig bij het lenen tegen Crypto. En in feite werd het grootste deel van de leningen tegen crypto uitgevoerd door crypto -specialisten. De algehele blootstelling aan crypto is daarom laag," zei Berman.

Crypto hedgefonds insider lijkt ook ontspannen te zijn over de mate waarin dit een impact zou kunnen hebben op de traditionele Bank Prime-makelaars en het bredere financiële systeem.

Omdat de meeste traditionele Bank Prime Brokers die reguliere hedgefondsen bedienen, nog niet de crypto -sector zijn binnengekomen, gebruiken crypto -fondsen de neiging om gespecialiseerde makelaars te gebruiken voor digitale activa, hoewel ze nog steeds banken gebruiken wanneer ze nog steeds optreden met reguliere systemen. Dit wordt gezien als een beperking van het potentieel voor banken om grote verliezen te maken wanneer een fonds explodeert.

"Ik zie niet dat dit zich zal verspreiden naar de traditionele financiële wereld," zei Edouard Hindi, chief investment officer bij de digitale vermogensbeheerder Tyr Capital. "Het risico [van besmetting] wat bestaat in de traditionele financiële wereld bestaat niet in crypto."

In de tussentijd hebben veel grote macro- en kwantitatieve hedgefondsen die begonnen met het handelen met crypto dit met futures hebben gedaan, bijvoorbeeld bij de Chicago Mercantile Exchange, in plaats van de onderliggende cryptocurrencies zelf.

Als u in dergelijke posities verliezen lijdt, had u "meer marge moeten hebben bij de CME of contant verlies accepteren in de DEFI -beurzen", zei Usman Ahmad, directeur van Zodia Markets, een handelscentrum voor digitale activa in het bezit van Standard Chartered.

Beide moeten geen invloed hebben op Bank Prime Broker, tenzij deze verliezen betekenen dat het fonds niet in staat is om aan extra eisen te voldoen aan banken die fungeren als makelaars voor de andere activa van het fonds, voegde hij eraan toe.

Dit alles heeft ertoe geleid dat sommige zwaargewichten uit Wall Street al tot de conclusie zijn gekomen dat de crypto -chaos geen systemisch risico van banken is.

"Ik denk niet dat het groot genoeg is om systemisch te zijn", zegt Howard Marks, mede-oprichter en co-voorzitter van Oaktree Capital Management. "Om een ​​systemisch effect te hebben, moet het naar mijn mening deel uitmaken van het systeem en instellingen."

kalmerende verklaringen van de regelgevende autoriteiten waren niet altijd vooruitziend, vooral in de aanloop naar de subprime onroerendgoedcrisis in 2008, omdat overheidsfunctionarissen risico's afspeelden. En deze keer wordt niet iedereen gekalmeerd.

"Ik denk dat de systemische infectie als gevolg van een crypto -crash reëel is, hoewel het moeilijk is om te zeggen hoe diep de digitale valuta's met hedgefondsen en andere traditionele financiële bedrijven met elkaar zijn verweven," zei David Trainer, chief executive van het beleggingsonderzoeksbedrijf New Constructs.

"Tijdens de verkoop zullen we snel ontdekken hoe hoog het systemische risico is."

door Joshua Franklin in New York, Stefania Palma in Washington, Laura Noonan in Brussel en Scott Chipolina, Laurence Fletcher, Harriet Agnew en Owen Walker in Londen