FTX: Wall Street skulle kunna täcka likviditetsproblemet, men inte dess konkurs

Det verkar som att Sam Bankman-Fried inte har hört talas om blockkedjans kapacitet för registrering. I en lång Twitter-tråd på torsdagen anklagade den fallna kryptovaluta-magnaten ett skrivfel för kollapsen av hans FTX-börs. Det här ser konstigt ut.

SBF twittrade att man felaktigt trodde att FTX-kunder hade gott om likviditet för att underlätta uttag tidigare i veckan. Han var omedveten om hävstångseffekten inom FTX-systemet. Han kunde inte ha gjort det mer fel. Panikrika FTX-kontoinnehavare hindrades från att ta ut sina tillgångar denna vecka.

SBF insisterar på att FTX för närvarande är illikvid men inte insolvent. Det vill säga dess tillgångar överstiger dess skulder. Han söker en kontantinjektion på flera miljarder dollar för att täppa till eventuella likviditetsluckor. För vissa kan det verka absurt att ge FTX en livlina just nu. För att inte tala om de mycket ogenomskinliga processerna ökar allvarliga regulatoriska och juridiska risker.

Men det kan finnas en mall för att ta en sådan risk. Aktierna i Coinbase, den börsnoterade kryptobörsen, har fallit 80 procent i pris i år då volymerna för kryptohandel har rasat. Men den listar tydligt sina kunders tillgångar och skulder och kontanter. Dessutom lånar den inte ut kundmedel, varken uttryckligen eller implicit, vilket FTX verkar ha gjort.

Kom ihåg finanskrisen. JPMorgan köpte Bear Stearns. Barclays tog sig an Lehman Brothers. Det gjordes misstag. Private equity-företaget TPG investerade 1 miljard dollar i Washington Mutual bara månader innan det gick uppåt 2008. Wall Street har många specialiserade fonder och strategiska köpare som gör djärva satsningar i paniksituationer.

Denna vecka skrev riskkapitalkraftverket Sequoia ner sin investering på 214 miljoner dollar i FTX till noll. Silicon Valley-titan noterade dock också att FTX hade genererat 250 miljoner dollar i rörelsevinst 2021. Hur mycket av detta som kommer från avgifter och provisioner kontra volatila handelsvinster är inte klart. Den förra kan dock vara grunden för en omstrukturerad FTX.

Under finanskrisen inträffade nödställda uppköp under strikta lagar och regler som övervakade processen. Inget så väsentligt finns i kryptovaluta.

Den omedelbara uppgiften är att avslöja relationerna mellan FTX kundkonton och den uppenbara utlåningen till Alameda Research, SBF:s handelsverksamhet. Hans dumhet orsakade förmodligen veckans körning på FTX. SBF borde samla alla rekord han kan hitta.