FTX: يمكن لوول ستريت أن تغطي مشكلة السيولة، ولكن ليس إفلاسها

يبدو أن Sam Bankman-Fried لم يسمع عن قدرات حفظ السجلات الخاصة بـ blockchain. في سلسلة تغريدات طويلة على تويتر يوم الخميس، ألقى قطب العملات المشفرة المنهار باللوم على خطأ كتابي في انهيار بورصة FTX الخاصة به. هذا يبدو غريبا.

قام SBF بالتغريد بأنه يعتقد بشكل غير صحيح أن عملاء FTX لديهم الكثير من السيولة لتسهيل عمليات السحب في وقت سابق من هذا الأسبوع. ولم يكن على علم بالتأثير داخل نظام FTX. لم يكن بإمكانه أن يفعل ذلك بشكل خاطئ. تم منع أصحاب حسابات FTX المذعورين من سحب أصولهم هذا الأسبوع.

يصر SBF على أن FTX غير سائلة حاليًا ولكنها ليست معسرة. أي أن أصولها تتجاوز التزاماتها. وهو يسعى إلى ضخ نقدي بعدة مليارات من الدولارات لسد أي فجوات في السيولة. بالنسبة للبعض، قد يبدو منح FTX شريان الحياة الآن أمرًا سخيفًا. ناهيك عن العمليات الغامضة للغاية، فإن المخاطر التنظيمية والقانونية الخطيرة تتزايد.

ولكن قد يكون هناك نموذج لخوض مثل هذه المخاطرة. انخفضت أسعار أسهم Coinbase، وهي بورصة العملات المشفرة المدرجة، بنسبة 80 بالمائة هذا العام مع انخفاض أحجام تداول العملات المشفرة. لكنها تسرد بوضوح أصول العملاء والتزاماتهم والنقد. بالإضافة إلى ذلك، فهي لا تقوم بإقراض أموال العملاء، سواء بشكل صريح أو ضمني، وهو ما يبدو أن FTX فعلته.

تذكر الأزمة المالية. اشترى بنك جيه بي مورجان بنك بير شتيرنز. باركليز تولى مهمة ليمان براذرز. ارتكبت أخطاء. استثمرت شركة الأسهم الخاصة TPG مليار دولار في شركة Washington Mutual قبل أشهر قليلة من انهيارها في عام 2008. ولدى وول ستريت العديد من الصناديق المتخصصة والمشترين الاستراتيجيين الذين يقومون بمراهنات جريئة في حالات الذعر.

هذا الأسبوع، قامت شركة Sequoia القوية لرأس المال الاستثماري بتخفيض استثماراتها البالغة 214 مليون دولار في FTX إلى الصفر. ومع ذلك، أشار عملاق وادي السيليكون أيضًا إلى أن FTX حققت أرباحًا تشغيلية بقيمة 250 مليون دولار في عام 2021. وليس من الواضح مقدار هذا المبلغ الذي يأتي من الرسوم والعمولات مقابل أرباح التداول المتقلبة. ومع ذلك، يمكن أن يكون الأول أساسًا لإعادة هيكلة FTX.

خلال الأزمة المالية، حدثت عمليات الاستحواذ المتعثرة في ظل أنظمة قانونية وتنظيمية صارمة كانت تراقب العملية. لا يوجد شيء جوهري في العملة المشفرة.

وتتمثل المهمة المباشرة في الكشف عن العلاقات بين حسابات عملاء FTX والإقراض الواضح لشركة Alameda Research، وهي عملية التداول الخاصة بـ SBF. من المحتمل أن يكون غباؤه قد تسبب في تشغيل FTX هذا الأسبوع. من الأفضل أن يجمع SBF جميع السجلات التي يمكنه العثور عليها.