Marchés FOMO | Temps financier

Bonjour. Après que la note des obligations en Chine d'Aused ait atterri hier, un éditeur de Londres a envoyé un e-mail pour se demander s'il est juste de nommer le "Lehman-Moment" de Evergrand-Kernkmelze. Je ne crois pas. Dans un moment Lehman Brothers pour exagérer quelque chose, toutes les corrélations vont à un seul est vendu et tout ce que tout le monde veut, c'est de l'argent. La vente en Chine reste concentrée pour le moment. En savoir plus sur la Chine sous peu. En attendant, envoyez-nous un e-mail: robert.armstrong@ft.com et Ethan.wu@ft.com

fomo!

Voici une série de faits surprenante publiée mardi par la Bank of America Partage en équipes:

"Le S&P a (i) atteint de nouveaux sommets sur chacun des huit derniers jours de négociation et a augmenté la séquence la plus longue depuis 1964; (ii) 17 des 19 derniers jours de négociation, une performance qui n'a été dépassée qu'une fois sur plus de 90 ans et (iii) pour la deuxième fois depuis 1950, il n'a pas pris moins d'un mois pour se remettre de deux chocs de fragilité."

La nouvelle série High-High a éclaté mardi, mais les marchés restent chauds (un "choc de fragilité" est lorsqu'un marché exagéré, qui se caractérise par des métiers surpeuplés, soudainement). Le BOFA estime que nous avons "peur de manquer le marché": les investisseurs n'interviennent que dans les actions américaines, si possible, par peur de tomber en dessous de leurs rivaux parce que le marché fait rage vers la fin de l'année.

La campagne sur le marché des options d'action prend en charge votre point de vue. D'une part, des flux de trésorerie en options pour les actions individuelles - 27 milliards de dollars les bonus la semaine dernière, un dossier de plusieurs années qui exige principalement:

Le flux d'argent n'est pas tout. Les primes pour les appels qui sont bien au-dessus de l'argent ont augmenté sur le NASDAQ - la volatilité implicite du marché a augmenté dans le jargon - qui reflète la forte demande de tendances à la hausse.

La ruée insensée vers l'engagement du marché se reflète également dans les coûts des contrats à terme sur S&P: c'est à peu près la "frais" implicites que le fabricant de marchés perçoit pour maintenir la position à terme. Les coûts de roulement varient en fonction de l'offre et de la demande d'engagement sur le marché et sont proches d'une valeur record de ce trimestre, qui n'est concouru que par le rassemblement après l'élection présidentielle de 2016:

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Tous ces phénomènes du marché des options sont un symbole d'une "poursuite de momentum", a déclaré Nitin Sakena de BOFA. "En raison de l'objectif du marché des dérivés, il semble y avoir une course levée pour la tendance à la hausse.

Je pense que pour la première fois, je comprends ce que l'on entend par ce célèbre châtaignier de Wall Street: "Une petite correction serait saine ici."

BTC OMG!

Bitcoin a atteint un autre sommet mardi: 68 494 $, ce qui correspond à une capitalisation boursière de près de 1,3 billion. Le marché des crypto-monnaies vaut plus de 3 billions de dollars. Shiba Inu Coin - la deuxième crypto-monnaie basée sur un chien la plus importante - vaut plus que les lignes aériennes delta.

une vessie? George Monaghan von Globaldata, une société d'analyse, estime que le bitcoin ne devrait pas être le plus grand atout de plus grand au monde (directement entre l'argent et Tesla):

«Les investisseurs offrent le bitcoin dans l'espoir qu'il gagnera de la valeur au lieu de l'utiliser comme monnaie. La valeur d'un produit devrait augmenter parce que les gens l'utilisent, non pas parce qu'ils y investissent. ..

"Les bulles ont conduit à des crises financières. Bien que certains puissent affirmer que les avantages de la technologie justifient les critiques, je demanderais combien de propriétaires de Bitcoin pourraient vous dire de quoi il s'agit.

à cause de mon bien. Mais la «capitalisation boursière» de Bitcoin de 1,3 billion de dollars n'est pas la même chose que la capitalisation boursière d'Apple.

Premièrement,

est une quantité étonnante de bitcoin qui est incluse dans cette capitalisation boursière. Cane Island Digital Research estime que 28% de l'offre a été jetée, bloquée par un mot de passe oublié ou le propriétaire mort ou accidentellement envoyé à un non valide. Cela implique une capitalisation boursière «disponible» près de 900 milliards de dollars (Canane Island suppose que 4% des jetons disponibles chaque année).

La capitalisation boursière est également un concept trompeur s'il est appliqué au bitcoin car le marché est si étrange. En moins de 20% de l'offre est activement négociée. Selon Chainalysis, 85% de la valeur du dollar est dominée par quelques «noyaux» des bitcoins qui sont échangés. Bitcoin est en quelque sorte une part avec un grand nombre d'actions et un très petit flotteur gratuit: le prix peut ne pas dire grand-chose sur ce que la valeur de l'actif serait une structure de marché moins limitée.

Unded pense que les gens devraient être libres de parier (et peut-être de perdre) la maison sur Bitcoin. La question de la bulle Bitcoin qui nous intéresse est de savoir à quel point un effondrement dévastateur du prix du bitcoin affecterait d'autres marchés. Nous ne sommes pas sûrs. (Ethan Wu)

ge rip!

General Electric s'est divisé en trois sociétés, et c'est un gros problème. Au cours de la majorité de la fin des années 1990 et du début des années 2000, c'était l'entreprise la plus précieuse au monde et était considérée comme la meilleure entreprise gérée par Jack Welch. Il s'est avéré qu'il n'y avait pas de sauce de leadership magique à GE. La plupart du temps, il y avait un effet de levier, et les problèmes causés par l'effet de levier ont mis deux décennies (et encore plus) à les retirer.

C'était tout prévisible. Je le sais parce que mon collègue John Plender l'a prédit en août 2000, à la hauteur de sa pompe et s'est préparé à la retraite. Prender a écrit dans une colonne FT intitulée "Geschen Hidden Error":

"General Electric est l'entreprise la mieux notée au monde avec une capitalisation boursière de 503 milliards de dollars. Jack Welch, le président-directeur général, qui a mené plus de deux décennies, est probablement le gestionnaire le plus admiré au monde. Il peut être sa dynamique et sa capacité extraordinaires à résoudre un homme qui a réinventé la société, qui a réinventé la société, garder?"

À cette époque,

GE était connu pour sa culture et sa structure de gestion. Mais aucun d'eux, a fait valoir Plender, n'avait beaucoup à voir avec la croissance de GE Capital, le département financier de la société:

«Au cours des cinq années à la fin de l'année dernière, la contribution des 28 activités opérationnelles de GE Capital au résultat de 36,7% à 41,5% et est donc beaucoup plus importante que toute autre entreprise.

"GE Capital domine le solde du groupe et fait 85,1% des actifs du groupe et 89,6% de ses passifs."

Cela a rendu GE vulnérable aux chocs financiers:

"À la fin de l'année dernière [GE], le bilan contenait 330 milliards de dollars de biens. Ne nécessiterait qu'une diminution de la valeur de la propriété de 3% ou de la valeur des réclamations de 5,9% afin d'effacer la base de capital immobilier de 9,9 milliards de dollars.

"Rien de tout cela ne signifie que l'entreprise sera probablement fauchée demain. Mais c'est une marge de sécurité très faible contre la récession et les chocs financiers."

fait. Prender (et répondu) a posé la question qui devrait être posée dans chaque marché exubérant: où est le levier?

Où est l'effet de levier maintenant?

Une bonne lecture

L'explication visuelle de l'économiste sur diverses méthodes de mesure de l'inflation et la nouvelle variable de mesure proposée est bonne.