FOMO markeder | Finansielle tider

Godmorgen. Efter at Unched's China Bonds-note var landet i går, sendte en redaktør fra London en e-mail for at spørge, om det er rigtigt at navngive Evergrand-Kernkmelze Kinas "Lehman-Moment". Jeg tror ikke. I et Lehman-brødre øjeblik for at overdrive noget, går alle sammenhænge til alt for alt, og alt sammen, og alt, hvad alle ønsker, er kontanter. Salget i Kina forbliver koncentreret for tiden. Mere om Kina snart. I mellemtiden skal du sende os en e -mail: robert.armstrong@ft.com og ethan.wu@ft.com

fomo!

"S&P har (i) nået nye højder på hver af de sidste otte handelsdage og har øget den længste streg siden 1964; (ii) 17 af de sidste 19 handelsdage, en forestilling, der kun blev overskredet en gang i over 90 år, og (iii) for anden gang siden 1950, tog det mindre end en måned til at komme sig fra to skrøbelighedschok."

Den nye høje -høje serie brød tirsdag, men markederne forbliver varme (et "skrøbelighedschok" er, når et overdrevet marked pludselig er kendetegnet ved overfyldte handler). Bofa mener, at vi er "bange for at gå glip af markedet": investorer griber kun ind i amerikanske aktier, hvis det er muligt, af frygt for at falde under deres rivaler, fordi markedet raser omkring slutningen af ​​året.

Kampagnen på markedet for aktieoptionen understøtter dit syn. På den ene side pengestrømme i optioner for individuelle aktier - 27 milliarder dollars bonusser i sidste uge, en flerårig rekord, der hovedsageligt kræver:

Pengestrømmen er ikke alt. Præmierne for opkald, der er langt over pengene, er steget på NASDAQ - markedets implicitte volatilitet er steget i jargon - hvilket afspejler den stærke efterspørgsel efter opadgående tendenser.

Det vanvittige haste til markedsengagementet afspejles også i omkostningerne til Roling S&P Futures: Groft sagt, dette er det implicitte "gebyr", som markedsproducenten indsamler for at opretholde futures -positionen. Rullende omkostninger varierer afhængigt af udbuddet og efterspørgslen efter markedsengagement og er tæt på en rekordværdi i dette kvartal, som kun konkurreres af demonstrationen efter præsidentvalget i 2016:

Alle disse fænomener på optionsmarkedet er et symbol på en "momentum -jagt", sagde Nitin Sakena fra Bofa. "På grund af linsen på det afledte marked ser det ud til at være et løftet løb for den opadgående tendens ..

Jeg tror for første gang jeg forstår, hvad der menes med denne velkendte Wall Street kastanje: "En lille korrektion ville være sund her."

btc omg!

Bitcoin nåede et andet højt tirsdag: $ 68.494, hvilket svarer til en markedsværdi på næsten 1,3 billioner. Cryptocurrency -markedet er mere end $ 3 billioner værd. Shiba Inu -mønt - den næstvigtigste hundebaserede cryptocurrency - er mere værd end Delta Air Lines.

en blære? George Monaghan von GlobalData, et analysefirma, mener, at Bitcoin ikke bør være det otte -største aktiv i verden (direkte mellem Silver og Tesla):

“Investorer giver bitcoin væk i håb om, at det får værdi i stedet for at bruge det som en valuta. Værdien af ​​et produkt skal stige, fordi folk bruger det, ikke fordi de investerer i det. ..

"Bobler har holdt ført til økonomiske kriser. Mens nogle måske hævder, at fordelene ved teknologien retfærdiggør anmeldelserne, ville jeg spørge, hvor mange bitcoin -ejere kunne fortælle dig, hvad det er ..

På grund af min skyld. Men Bitcoin's "markedsværdi" på $ 1,3 billioner er ikke det samme som Apples markedsværdi.

For det første er

en forbløffende mængde bitcoin, der er inkluderet i denne markedsværdi. Cane Island Digital Research estimerer, at 28 procent af tilbuddet blev smidt væk, strandet af en glemt adgangskode eller den døde ejer eller ved et uheld sendt til en ikke længere gyldig. Dette indebærer en "tilgængelig" markedsværdi nær 900 milliarder dollars (Canane Island antager, at yderligere 4 procent af de tilgængelige symboler hvert år).

Markedsværdi er også et vildledende koncept, hvis det anvendes til Bitcoin, fordi markedet er så underligt. Under 20 procent af tilbudet handles aktivt. I henhold til Chainalysis domineres 85 procent af dollarværdien af ​​et par "valn" af de bitcoins, der handles. Bitcoin er noget af en andel med et stort antal aktier og en meget lille fri float: prisen siger muligvis ikke meget om, hvad aktivet ville være værd, hvis det havde en mindre begrænset markedsstruktur.

UNEDGED mener, at folk skal være fri til at satse (og måske miste) huset på Bitcoin. Spørgsmålet om Bitcoin -boblen, der interesserer os, er, hvor meget et ødelæggende sammenbrud af bitcoin -prisen ville påvirke andre markeder. Vi er ikke sikre. (Ethan Wu)

ge rip!

General Electric opdeles i tre virksomheder, og det er en stor ting. I størstedelen af ​​slutningen af ​​1990'erne og begyndelsen af ​​2000'erne var det det mest værdifulde selskab i verden og blev betragtet som det bedste styrede firma under Jack Welch. Det viste sig, at der ikke var nogen magisk lederskab ved GE. Det meste af tiden var der en gearing, og problemerne forårsaget af gearingseffekten tog to årtier (og endnu mere) for at fjerne dem.

Det var alt sammen forudsigeligt. Jeg ved det, fordi min kollega John Plender forudsagde det i august 2000, da han var på højden af ​​hans pomp og forberedte sig til pension. Plender skrev i en FT -kolonne med titlen "Geschen Hidden Error":

"General Electric er det højest rangerede selskab i verden med en markedsværdi på 503 milliarder dollars. Jack Welch, formand og administrerende direktør, der har ført over to årtier, er sandsynligvis den mest beundrede manager i verden. Det kan være hans ekstraordinære dynamiske og evne til at løse en mand, der har genopfundet virksomheden, der har genopfundet virksomheden, beholde?"

På det tidspunkt var

GE kendt for sin kultur og styringsstruktur. Men ingen af ​​dem, hævdede Plender, havde meget at gøre med væksten i GE Capital, selskabets finansielle afdeling:

“I de fem år til slutningen af ​​sidste år er bidraget fra den 28 operationelle forretning i GE Capital til resultatet af 36,7 procent til 41,5 procent og er derfor langt vigtigere end nogen anden forretning.

"GE Capital dominerer gruppebalancen og gør 85,1 procent af gruppens aktiver og 89,6 procent af dens forpligtelser."

Dette gjorde igen GE sårbart over for økonomiske chok:

"I slutningen af ​​sidste år [GE's] indeholdt balancen 330 milliarder dollars i ejendom.

"Intet af dette betyder, at virksomheden sandsynligvis går i morgen. Men det er en meget lav sikkerhedsmargin mod recession og økonomiske chok."

lavet. Plender (og besvaret) stillede det spørgsmål, der skulle stilles på hvert sprudlende marked: Hvor er håndtaget?

Hvor er gearingen nu?

en god læsning

Økonomens visuelle forklaring på forskellige metoder til måling af inflation og den foreslåede nye målevariabel er god.