Une défaillance de la FTX peut devenir un avantage de la vieille garde

Sam Bankman Fried et son échange de crypto FTX ont éclipsé les deux réunions américaines de la Futures Industry Association cette année.

En mars, "SBF" à Boca Raton dans la Floride ensoleillée, tout le monde a volé la série lorsqu'il a bavardé et a promis avec des stars du baseball non seulement pour révolutionner les crypto-monnaies, mais l'ensemble du système qui sous-tend les marchés financiers mondiaux.

Lorsque la première neige de l'hiver est arrivée à la FIA Expo à Chicago ce mois-ci, le nom de FTX a été couvert à la hâte sur des conseils de parrainage imprimés avant que le groupe ne fasse faillite.

La baisse rapide de la bourse est embarrassante pour les managers qui, comme l'ont dit un courtier à terme, ont été "aimants" par le parvenu. Mais dans la pratique, cela devrait bénéficier à de nombreux membres de la FIA.

C'est le dernier d'une série de nouvelles positives pour les bourses plus traditionnelles et les courtiers et groupes de technologie qui travaillent avec eux, certains disent que l'industrie a été dans sa meilleure position depuis des décennies.

Les courtiers connus sous le nom de "marchands" - étaient menacés de faire les plans de Bankman Fried-Obsolete qui garantissent que les investisseurs ont suffisamment de sécurité pour soutenir les positions de négociation et qui constituent le cœur des modèles commerciaux d'échanges tels que CME et CBOE.

Avec les effets de la FTX, il devient plus difficile pour tout le monde de déranger cette configuration. Gerry Corcoran, directeur général de RJ O’Brien, a déclaré: "Ce qui s'est passé, c'est la preuve que les suggestions n'étaient pas bien pensées. Le modèle actuel est si robuste. Pour éviter l'infection."

En tant que chef du plus grand FCM indépendant, Corcoran a un intérêt à critiquer les plans de FTX, mais les commentaires des autorités de supervision élevés à la conférence indiquent qu'ils seraient enclins à être d'accord.

Christy Goldsmith Romero de la Commodity Futures Trading Commission a déclaré qu'elle avait déjà "de nombreuses préoccupations considérables" avant l'effondrement et a averti "que d'autres [perturbateurs] viennent, je ne suis pas pour ce règlement sur mesure".

Les gestionnaires des bourses établies estiment également que les demandes de réglementation de cryptographie plus claire profiteront aux sociétés comme elles qui ont plus d'expérience dans le traitement des chiens de garde en tant que start-ups indigènes de la cryptographie.

Entre-temps, leurs transactions de négociation existantes sont florissantes car la volatilité du marché fait monter les volumes. CBO, CME, Intercontinental Exchange et NASDAQ ont tous dépassé les estimations des analystes au troisième trimestre.

La Securities and Exchange Commission s'efforce également de réviser les marchés boursiers, ce qui faciliterait les bourses de concurrence avec les groupes commerciaux hors de la Citadel et Virtu Financial. Les détails finaux peuvent toujours changer, mais "le sujet large est assez amical", a déclaré un employé principal.

Ce paramètre positif est transféré aux FCM et aux fournisseurs tels que les technologies de trading de groupes fintech. Keith Todd, directeur général de Trading Technologies, a déclaré: «Je ne pense pas que nous ayons jamais été en meilleure position dans l'industrie - la volatilité du marché, la hausse des taux d'intérêt, toutes ces dynamiques signifient que nos clients sont tous gagnés beaucoup d'argent.

Néanmoins, les gestionnaires enthousiastes ne devraient pas être trop réalisés. L'industrie est toujours confrontée à des défis et le développement du cours de l'action a été au mieux mitigé cette année. Alors que le NASDAQ et le CBOE sont tombés moins que le marché plus large, CME et ICE ont chuté d'environ 20%.

Le fait que la SEC essaie de ressembler à des conditions concurrentielles par rapport aux lieux de négociation alternatifs montre comment les bourses ont combattu ces dernières années pour conserver les parts de marché. Beaucoup se sont également diversifiés en nouvelles sociétés qui sont plus exposées à un ralentissement économique, comme: B. Le pivot de glace dans la technologie hypothécaire. Et bien qu'il ait été largement avantageux jusqu'à présent, la volatilité élevée est bonne pour le commerce jusqu'à ce qu'elle ne soit plus.

L'invasion de la Russie en Ukraine, par exemple, a provoqué un choc aussi spectaculaire sur les marchés des matières premières que les bourses ont augmenté à plusieurs reprises les exigences de marge. Les analystes de Citi ne s'attendent pas à une récupération rapide de l'activité.

La crise énergétique a également posé des questions sur l'équilibre entre la gestion des risques et la perte d'activité à d'autres lieux de négociation.

"Si vous augmentez les marges 17 fois, vous vous demandez si le niveau était correct", a déclaré un FCM dans une grande banque. "Si [les échanges] n'acceptent pas les métiers, ils sont effectués de manière moins transparente ailleurs. À cette fin, l'effondrement de la FTX, après avoir dominé les dernières réunions, pourrait offrir un avantage supplémentaire pour le reste du secteur.

"La crypto est vraiment minuscule dans les dérivés", a déclaré le FCM. "Je suis heureux que nous puissions à nouveau parler de l'industrie ... peut-être au moins lors de la prochaine conférence."