Kryptomaailmasta on tehtävä turvallisempi sijoittajille ja käyttäjille

Kirjoittaja on riippumaton talouskommentaattori

Salauspörssin FTX äkillinen romahdus herättää vakavia kysymyksiä kryptoekosysteemin tilasta. Ilman vakavia muutoksia sen toimintaan on vaikea kuvitella, kuinka se voisi edes tulla osaksi olemassa olevaa yleistä rahoitusjärjestelmää, saati korvata sen, kuten jotkut haluaisivat nähdä.

FTX:n kriisillä ja sitä edeltävällä kryptolainaajalla Celsiuksella, Voyagerilla, hedge-rahastolla Three Arrows Capitalilla ja digitaalisilla rahakkeilla TerraUSD ja Luna ei ole juurikaan tekemistä kryptovaluutan teknologiana. Pikemminkin se osoittaa, miltä rahoitusjärjestelmät näyttävät, kun tarkastukset ja tasapainot ovat riittämättömiä. Kryptoihmiset kiusaavat keskuspankkeja ja sääntelyviranomaisia ​​vastaan, mutta ne ovat olemassa hyvistä syistä.

Mikä FTX:ssä meni pieleen, on edelleen epäselvää. Toimitusjohtaja Sam Bankman-Fried väitti, että kyseessä oli vain likviditeettivaje. Mutta Binance, joka alun perin suostui ostamaan FTX:n likviditeetin lisäämiseksi, vetäytyi kaupasta tarkasteltuaan kirjanpitoaan. On raportoitu, että FTX:n tasearvo on noin 8 miljardia dollaria. Jos joku ei ole valmis sijoittamaan paljon pääomaa, FTX julistaa lopulta konkurssin. Sijoittajat odottavat pahinta: Sequoia Capital on jo laskenut osuutensa nollaan.

Vielä huolestuttavampaa on, että asiakkaiden varat näyttävät olevan vaarassa. Itse asiassa on vaikea kuvitella, kuinka tämän kokoinen taseaukko olisi voinut kehittyä, jos pörssi ei olisi lainannut asiakkaiden rahoja.

Reuters raportoi, että FTX Alameda Research lainasi asiakkaille varoja sen jälkeen, kun Three Arrows Capitalin ja Voyagerin konkurssit tämän vuoden toukokuussa kärsivät siitä. Ja Yhdysvaltain oikeusministeriö ja Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset tutkivat nyt FTX:n ja Alamedan välistä suhdetta, mukaan lukien sitä, onko asiakkaiden varoja saatettu väärinkäytetty.

Jos asiakasvaroja on lainattu ja Bankman-Fried ei löydä ostajaa, joka maksaisi lähes täyden hinnan (mikä näyttää olevan korkea tilaus), FTX:n kansainvälisen pörssin asiakkaat näyttävät menettävän huomattavan osan varoistaan. Jotkut - ehkä monet, kun FTX houkutteli vähittäiskauppiaita ja rohkaisi tavallisia ihmisiä tallettamaan palkkansa tileilleen - joutuvat kärsimään vaikeuksista seurauksena.

FTX ei ole kaukana ensimmäisestä kryptoyhtiöstä, joka kaatuu merkkien romahdusten, pankkien juoksemisen ja asiakkaiden varojen käyttöä koskevien väitteiden keskellä. Celsiuksen, Voyagerin ja vuonna 2021 kryptolainaajan Credin viimeaikaisilla katkoksilla on samanlaisia ​​piirteitä. Näiden virheiden taustalla on neljä keskeistä heikkoutta kryptoekosysteemissä:

• Yritysten väliset yhteydet läpinäkymättömän ristiinomistuksen ja kiertoluottokäytäntöjen, kuten uudelleenhypotekointien, muodossa. Kilpailevalla kryptopörssillä Binancella oli merkittävä osuus FTX:n alkuperäisestä tunnuksesta, FTT:stä. Kun se ilmoitti myyvänsä osuutensa, se lähetti ihmiset yrittämään myydä FTT:n itsensä ja nostaa varansa FTX:ltä.

• Liikaa luottamusta persoonallisuuksiin. Krypton pitäisi poistaa ihmisten välinen luottamus. "Älä luota, tarkista" oli mantra. Mutta koko järjestelmä näyttää nyt riippuvan muutamasta suuresta persoonasta, joihin tuhannet luottavat. Bankman-Fried on yksi. Hän rakensi valtavan imperiumin lyhyessä ajassa ja lahjoitti paljon rahaa hyviin tarkoituksiin. Hän vaikutti kaikinpuolin hyvältä tyypiltä. Joten ihmiset luottivat rahansa häneen. Etenkin sijoittajat ovat osoittaneet huomattavaa halukkuutta tukea hänen yrityksiään ilman tavanomaista taloudellista huolellisuutta.

• Keskittyminen. Suuria kryptopörssejä ja pankkeja ei ole paljon, ja niitä pitävät kaikki tuntevat toisensa ja sijoittavat toistensa yrityksiin. Kun he pääsevät sisään, kaikki on hyvin; mutta jos ne putoavat, ne voivat aiheuttaa valtavia vahinkoja. Sen ei pitäisi olla mahdollista a twiittaa Binancen toimitusjohtajalta kannustaakseen juoksua, joka kaataa sen suurimman kilpailijan; mutta juuri niin kävi.

• Peittävyys. Krypton pitäisi parantaa rahoitustransaktioiden läpinäkyvyyttä. Mutta kryptoyritykset, kuten FTX, paljastavat hyvin vähän taloudellisesta asemastaan ​​- paljon vähemmän kuin perinteiseltä pankilta voisi odottaa. Bankman-Friedin yhtiöiden, FTX:n ja Alamedan, läpinäkymättömyyttä pahensivat monimutkainen yritysrakenne, yritysten väliset siirrot ja raportoitu alkuperäisen tokenin omistusten käyttö taseiden vahvistamiseen.

Nämä ongelmat ovat tuskallisen tuttuja jokaiselle, joka on tutkinut finanssipaniikkien ja pankkikriisien historiaa. Ne näyttävät olevan endeemisiä rahoitusjärjestelmille. Krypto on osoittanut, että se ei ole erilainen.

Jos kryptolla on tulevaisuus valtavirran rahoitustuotteena, sen on nyt hyväksyttävä sääntely ja valvonta, jotka tekevät rahoitusjärjestelmistä turvallisia sijoittajille, velkojille ja tallettajille.