Úprava kryptom ukazuje, že nuda je späť

Keď bola Coinbase zaznamenaná prvýkrát na verejných akciových trhoch minulý rok, bol to pomerne okamih pre samotné krypto turné a pre priemysel digitálnych aktív v širšom zmysle - okamih, keď bol krypto zahrnutý do ustanovenia.

bez ohľadu na vlastné úradné dokumenty spoločnosti, že závisí od malého počtu zákazníkov alebo sa uvádza, že zamestnanci „vo všeobecnosti nedodržiavajú rovnakú udržateľnosť a pravidlá dodržiavania predpisov ako spoločnosti finančných služieb“. Prakticky to bol prípad „držte klapku a brať moje peniaze“. Zoznam priniesol Coinbase trhovú kapitalizáciu vo výške 65 miliárd dolárov, čo v tom čase zodpovedá hodnote Intercontinental Exchange, vlastníka samotnej burzy cenných papierov v New Yorku.

Podiel bol chlapík hneď od začiatku. Investori, ktorí vyliezli prvý deň, boli už na začiatku tohto roka 25 percent. Ale po skutočne temnom týždni, ktorý bol charakterizovaný spoločnosťou Dreary výsledky v prvom štvrťroku a chyba zverejnenia, ktorá prinútila generálneho riaditeľa Briana Armstronga, aby sa ospravedlnil a poprel, že spoločnosť by zbankrotovala, akcie teraz klesli o 80 percent v porovnaní s ich úvodným kurzom na debute.

Prístup „Držte klapku a vezmite moje peniaze“ je mŕtvy, zničený rozhodnutím Federálneho rezervného rezervného systému USA, vybrať misku a zvýšiť úrokové sadzby. Nová, sofistikovanejšia mantra je „cool príbeh, brat. Toto je téma, ktorá prechádza cez všetky finančné trhy. Príbehy bez látky sa už nepredávajú.

Toto sa môže ukázať najjasnejšie na trhu s krypto-hodnotami, ktorý závisí od základne mincí. Bitcoin, Ethereum a malá skupina ďalších mincí priťahujú najväčšiu pozornosť v tejto oblasti, spolu s vtipnými mincami, ktoré sú zvyčajne pomenované po domácich miláčikov Elon Musk. (Nie naozaj.)

Najväčší z týchto kupujúcich tokenov priťahujú roky, všeobecne malé investori, ale aj jeden alebo druhý libertariánsky miliardár a niektoré hedžové fondy a akumulácia súkromných aktív.

Príbehy za týmito nákupmi boli rozmanité. Niektorí skutoční veriaci tvrdia, že krypto je nová globálna mena. Dajte mu čas, hovoria. Teraz má čas, vlastne viac ako desať rokov a stále ho nemôžem použiť na kúpu bieleho Americano alebo iných každodenných vecí. Iní tvrdia, že tvrdé obmedzenie počtu mincí v obehu bitcoínov z neho robí ochranu pred infláciou. Opäť je inflácia v Spojených štátoch 40 rokov a krypto stále klesla v cene. Toto je čisto špekulatívne aktíva, a to je v poriadku, pokiaľ sú špekulácie módne. Už to nie je.

Snáď najväčší rozprávač v kryptoch sú operátormi takzvaných stabilných mincí, o ktorých sa hovorí, že sú spojené s jedným s dolárom. Všeobecne sa to deje prostredníctvom akumulácie rezerv, ktoré zodpovedajú hodnote tokenov v obehu. Podrobnosti však chýbali o tom, čo tieto rezervy pozostávajú z toho, najmä od Tether, najväčšieho hráča v tejto oblasti. Tento týždeň sme sa pýtali na niekoľko detailov, ako sa vysporiadať so štátnymi dlhopismi USA v hodnote niekoľkých desať miliárd dolárov. Odmietol ísť do detailov a uviedol, že informácie sú jeho „tajnou omáčkou“. Tetherovo dlhopis v hodnote 1 dolára už za posledných pár dní utrpel náročnú ranu. Tento typ manuálnej máčky pravdepodobne nepresvedčí pochybovačov.

Ale nový, cynický a výskumný tón na trhoch sa neobmedzuje iba na divoký západ od kryptografie. Obzvlášť ťažko zasiahli aj akcie v odvetví futuristických technológií. „Vyzerá to, že rušivé akcie hotovosti spúšťajú trh,“ povedal Charles Cara z Absolute Strategy Research.

Nová nálada medzi investormi znamená, že spoločnosti sú konfrontované s väčšou naliehavosťou na potlačenie veľkých plánov na narušenie staromódnej výroby hotovosti.

„Akcie, ktoré to nerobia, nie sú žiadna hodnota, zatiaľ čo tí, ktorí to robia, budú mať nižší rast (aj keď viac ziskov), čo hovorí za nižšie hodnotenie,“ uviedol. „V každom prípade to nenaznačuje dlhodobé obnovenie týchto vysoko hodnotných zásob.“

Hra sa veľmi jednoducho zmenila, vedená zvýšením výnosov štátnych dlhopisov USA-pokles cien, pretože inflácia zostáva ťažká a centrálne banky zvyšujú kľúčové úrokové sadzby.

„V prípade vyšších úrokových sadzieb sú investori menej na financovanie spoločností s negatívnym peňažným tokom,“ uviedol David Starší, vedúci akcie spoločnosti CarMignac. Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov USA, ktorý sa na konci minulého roka zvýšil z 1,5 percenta na 2,9 percenta, je kľúčovým indexom, ktorý tu pozoruje.

„Koľko z rozšírenia násobkov bolo udržateľné a platné a koľko bolo kvôli nízkym úrokovým sadzbám a obchodu so zásobami doma? Na trhu je veľa bolesti,“ dodal.

Uprednostňovali ašpirujúce zásoby éry uzamknutia, najmä spoločnosti, ktoré neuznali, že jazdia na krátkodobej vlne, už nefungujú. Namiesto toho starší hľadá príležitosti v odvetviach, ako je kybernetická bezpečnosť a softvér - spoločnosti, ktoré sa môžu vzťahovať na skutočné a stabilné peňažné toky.

It can be less exciting than getting into a disruptive stock or choosing the next Amazon. Existujú však dôvody, prečo ropná spoločnosť Saudi Aramco Apple tento týždeň vložila do tieňa ako najcennejšia spoločnosť na svete. Zatiaľ čo ceny s vysokou energiou podporujú cenu akcií, predáva sa aj nudné.

katie.martin@ft.com