Reglarea cripto -ului arată că plictisirea a revenit

Când Coinbase a fost remarcat pentru prima dată pe piețele bursiere publice anul trecut, acesta a fost un moment destul de pentru turul cripto în sine și pentru industria activelor digitale în sensul mai larg - momentul în care cripto -ul a fost inclus în înființare.

indiferent de documentele oficiale ale companiei, că depinde de un număr mic de clienți sau de faptul că se spune că angajații „în general nu respectă aceeași sustenabilitate și reguli de conformitate ca și companiile de servicii financiare”. Practic a fost un caz de „țineți clapeta și luați -mi banii”. Lista a adus Coinbase o capitalizare de piață de 65 de miliarde de dolari, care la momentul respectiv corespunde valorii schimbului intercontinental, proprietarul Bursei de Valori din New York.

Ponderea a fost un dud chiar de la început. Investitorii care au urcat în prima zi au fost deja 25 la sută în minus la începutul acestui an. Însă, după o săptămână cu adevărat întunecată, care a fost caracterizată de rezultate înfricoșătoare în primul trimestru și o eroare de dezvăluire care l -a obligat pe CEO -ul Brian Armstrong să -și ceară scuze și să nege că compania va intra în faliment, acțiunile au scăzut acum cu 80 la sută în comparație cu cursul lor de deschidere la debut.

Abordarea „Hold the Flap and Take My Money” este moartă, distrusă de decizia Rezervei Federale a SUA, de a retrage bolul și de a crește ratele dobânzilor. Noua mantră, mai sofisticată, este „Poveste cool, frate. Oferiți -o”. Acesta este un subiect care trece prin toate piețele financiare. Poveștile fără substanță nu se mai vând.

Acest lucru poate fi arătat cel mai clar pe piața cripto-active, care depinde de baza de monede. Bitcoin, Ethereum și un grup mic de alte monede atrag cea mai mare atenție în această zonă, împreună cu monedele de glumă, care sunt de obicei numite după animalele de companie ale lui Elon Musk. (Nu chiar.)

Cel mai mare dintre acești cumpărători de jetoane atrag de ani buni, în general investitori mici, dar și unul sau celălalt miliardar libertar și unele fonduri speculative și acumularea de active private.

Poveștile din spatele acestor achiziții au fost diverse. Unii credincioși adevărați spun că Crypto este o nouă monedă globală. Give him time, they say. Ei bine, acum are timp, de fapt mai mult de un deceniu și încă nu îl pot folosi pentru a cumpăra un american alb sau alte lucruri de zi cu zi. Alții au susținut că limitarea grea a bitcoinului a numărului de monede în circulație o face o protecție împotriva inflației. Ei bine, încă o dată, inflația este la un nivel maxim de 40 de ani în Statele Unite, iar Crypto a scăzut încă în preț. Acesta este un activ pur speculativ și este în regulă, atâta timp cât speculațiile sunt la modă. Nu mai este.

Cel mai mare povestitor din Crypto sunt operatori ai monedelor stabilite atât de mult, despre care se spune că sunt legate de unul la unul la dolar. În general, acest lucru se întâmplă prin acumularea de rezerve care corespund valorii jetoanelor în circulație. Cu toate acestea, lipseau detalii despre ceea ce constă aceste rezerve, în special din tether, cel mai mare jucător din acest domeniu. Am întrebat TETHER săptămâna aceasta despre câteva detalii despre cum să ne ocupăm de obligațiunile de stat din SUA, în valoare de câțiva zece miliarde de dolari. Acesta a refuzat să intre mai detaliat și a spus că informațiile sunt „sosul său secret”. Obligația de 1 dolar a lui Tether a suferit deja o lovitură dificilă în ultimele zile. Acest tip de fluturare manuală probabil nu va convinge dubii.

Dar noul ton, mai cinic și de cercetare pe piețe nu se limitează la vestul sălbatic al criptografiei. Acțiunile din sectorul tehnologiei futuriste au fost, de asemenea, deosebit de afectate. „Se pare că acțiunile perturbatoare de ardere a numerarului scad piața”, a spus Charles Cara din cercetarea strategiei absolute.

Noua dispoziție în rândul investitorilor înseamnă că companiile se confruntă cu o urgență mai mare de a trece peste planuri mari de perturbare a generarii de numerar de modă veche.

"The shares that do not do this are no value, while those who do this will have lower growth (albeit more profits), which speaks for lower ratings," he said. "În orice caz, acest lucru nu indică o recuperare pe termen lung a acestor stocuri extrem de apreciate."

Jocul s-a schimbat foarte simplu, condus de creșterea randamentului obligațiunilor de stat din SUA-dezavantajul unei scăderi a prețurilor, deoarece inflația rămâne grea, iar băncile centrale cresc ratele cheie ale dobânzii.

"În cazul unor rate mai mari ale dobânzii, investitorii sunt mai mici pentru finanțarea companiilor cu un flux de numerar negativ", a declarat David FERIND, șeful acțiunilor la Carmignac. Rentabilitatea obligațiunilor de stat din SUA, în vârstă de 10 ani, care a crescut de la 1,5 la sută la sfârșitul anului trecut la 2,9 la sută, este indicele cheie pe care îl observă aici, spune el.

"Cât de mult din extinderea multiplilor a fost durabilă și valabilă și cât s -a datorat ratelor dobânzilor scăzute și comerțului cu acțiuni la domiciliu? Există multă durere pe piață", a adăugat el.

a preferat stocurile aspirante din epoca de blocare, în special companiile care nu au recunoscut că merg pe un val pe termen scurt, nu mai funcționează. În schimb, mai vechi caută oportunități în sectoare precum securitatea cibernetică și software - companii care se pot referi la fluxuri de numerar reale și constante.

poate fi mai puțin interesant decât să intri într -un stoc perturbator sau să alegi următorul Amazon. Există însă motive pentru care compania petrolieră Saudi Aramco Apple a pus în umbră săptămâna aceasta ca cea mai valoroasă companie din lume. În timp ce prețurile ridicate ale energiei determină prețul acțiunii, acesta vinde și plictisitor.

katie.martin@ft.com