Regulacja kryptowalut pokazuje, że nuda powróciła

Kiedy Coinbase odnotowano po raz pierwszy na publicznych rynkach giełdowych w zeszłym roku, był to sporo czasu na samą wycieczkę kryptograficzną i branży aktywów cyfrowych w szerszym sensie - moment, w którym krypto zostało włączone do ustanowienia.

Niezależnie od własnych oficjalnych dokumentów firmy, że zależy to od niewielkiej liczby klientów lub mówi się, że pracownicy „ogólnie nie są zgodne z taką samą zgodnością zrównoważoną i zasadami, jak firmy usług finansowych”. Był to praktycznie przypadek „trzymaj klapę i zabierz moje pieniądze”. Lista przyniosła kapitalizację rynkową w wysokości 65 miliardów dolarów, co w tym czasie odpowiada wartości giełdy międzykontynentalnej, właściciela samej giełdy papierów wartościowych w Nowym Jorku.

Od samego początku udział był niewypał. Inwestorzy, którzy wspięli się pierwszego dnia, byli już 25 procent w minusie na początku tego roku. Ale po naprawdę mrocznym tygodniu, który charakteryzował się ponurymi wynikami w pierwszym kwartale i błędem ujawnienia, który zmusił dyrektora generalnego Briana Armstronga do przeprosin i zaprzeczenia, że ​​firma zbankrutuje, akcje spadły o 80 procent w porównaniu z kursem otwarcia na debiucie.

Podejście „trzymaj klapę i weź moje pieniądze”, jest martwe, zniszczone decyzją Rezerwy Federalnej USA, o wycofanie miski i zwiększenie stóp procentowych. Nowa, bardziej wyrafinowana mantra to „Fajna historia, bracie. Zapewnij ją”. Jest to temat, który przebiega na wszystkich rynkach finansowych. Historie bez substancji już nie sprzedają się.

Można to wyświetlić najwyraźniej na rynku kryptowalutowym, który zależy od bazy monet. Bitcoin, Ethereum i niewielka grupa innych monet przyciągają największą uwagę w tym obszarze, wraz z żartami, które zwykle są nazwane na cześć zwierząt domowych Elon Musk. (Nie bardzo.)

Najwięksi z tych tokenów nabywców przyciągają od lat, ogólnie małych inwestorów, ale także jeden lub drugi libertariański miliarder oraz niektóre fundusze hedgingowe i gromadzenie aktywów prywatnych.

Historie stojące za tymi zakupami były zróżnicowane. Niektórzy prawdziwi wierzący twierdzą, że Crypto jest nową globalną walutą. Give him time, they say. Cóż, teraz ma czas, właściwie ponad dekadę, i nadal nie mogę go użyć do zakupu białego Americano lub innych codziennych rzeczy. Inni twierdzili, że trudne ograniczenie bitcoina liczby monet w obiegu sprawia, że ​​jest to ochrona przed inflacją. Cóż, po raz kolejny inflacja ma 40 lat w Stanach Zjednoczonych, a krypto wciąż spadły. Jest to zasób czysto spekulacyjny i jest to w porządku, o ile spekulacje są modne. To już nie jest.

Być może największym gawędziarzem w kryptografii są operatorami stabilnych monet SO, o których mówi się, że są powiązane z jednym z dolara. Zasadniczo dzieje się tak poprzez akumulację rezerw odpowiadających wartości tokenów w obiegu. Jednak brakowało szczegółów dotyczących tego, z czego te rezerwy składają się, w szczególności z tether, największego gracza w tym obszarze. W tym tygodniu zapytaliśmy Tether o kilka szczegółów, jak radzić sobie z obligacjami państwowymi o wartości kilku dziesięciu miliardów dolarów. Odmówił bardziej szczegółowych informacji i powiedział, że informacje to jego „tajny sos”. W ciągu ostatnich kilku dni obligacja Tether w wysokości 1 USD doznała trudnego ciosu. Tego rodzaju ręczne machanie prawdopodobnie nie przekonają wątpiących.

Ale nowy, bardziej cyniczny i badający ton na rynkach nie ogranicza się do Dzikiego Zachodu Kryptografii. Szczególnie mocno uderzono akcje w sektorze technologii futurystycznej. „Wygląda na to, że destrukcyjne akcje wypalania gotówki spuszczają rynek”-powiedział Charles Cara z Absolute Strategy Research.

Nowy nastrój wśród inwestorów oznacza, że ​​firmy mają większą pilność, aby zastąpić duże plany zakłócenia w staromodnym wytwarzaniu gotówki.

„Akcje, które tego nie robią, nie mają żadnej wartości, podczas gdy ci, którzy to robią, będą miały niższy wzrost (choć więcej zysków), który mówi o niższych ocenach” - powiedział. „W każdym razie nie oznacza to długoterminowego odzyskania tych wysoko cenionych zapasów”.

Gra zmieniła się bardzo prosto, prowadzona przez wzrost zwrotów obligacji państwowych w USA-minus spadku cen, ponieważ inflacja pozostaje trudna, a banki centralne podnoszą kluczowe stopy procentowe.

„W przypadku wyższych stóp procentowych inwestorzy mniej finansują spółki o ujemnym przepływie pieniężnym”, powiedział David starszy, szef akcji w Carmignac. Powrót do 10-letnich obligacji państwowych USA, który wzrósł z 1,5 procent na koniec ubiegłego roku do 2,9 procent, jest kluczowym wskaźnikiem, który obserwuje tutaj, mówi.

„Ile ekspansji wielokrotności było zrównoważone i ważne, a ile wynika z niskich stóp procentowych i handlu akcjami w domu? Na rynku jest duży ból” - dodał.

Preferowały aspirujące zapasy epoki Lockdown, zwłaszcza firmy, które nie uznały, że jeżdżą na fali krótkoterminowej, nie działają już. Zamiast tego starszy szuka możliwości w sektorach takich jak bezpieczeństwo cybernetyczne i oprogramowanie - firmy, które mogą odnosić się do rzeczywistych i stałych przepływów pieniężnych.

Może to być mniej ekscytujące niż wejście w zakłócające zapasy lub wybór następnego Amazon. But there are reasons why the oil company Saudi Aramco Apple put in the shade this week as the most valuable company in the world. Podczas gdy wysokie ceny energii zwiększają cenę akcji, sprzedaje się również nudne.

katie.martin@ft.com

Źródło: Financial Times