Kriptogrāfijas pielāgošana parāda, ka garlaicība ir atpakaļ

Kad Coinbase pagājušajā gadā pirmo reizi tika atzīmēts publiskajos akciju tirgos, tas bija diezgan liels brīdis pašai šifrēšanas tūrei un digitālo aktīvu nozarei plašākā nozīmē - brīdī, kad kriptogrāfija tika iekļauta nodibināšanā.

Neatkarīgi no paša uzņēmuma oficiālajiem dokumentiem, ka tas ir atkarīgs no neliela skaita klientu vai tiek teikts, ka darbinieki "parasti neatbilst tādai pašai atbilstības ilgtspējībai un noteikumiem kā finanšu pakalpojumu uzņēmumiem". Tas praktiski bija “turēt atloku un ņemtu manu naudu” gadījums. Sarakstā Coinbase ieguva tirgus kapitalizāciju 65 miljardu dolāru apmērā, kas tajā laikā atbilst starpkontinentālās apmaiņas vērtībai, pašai Ņujorkas biržas īpašniekam.

Jau no paša sākuma akcija bija dud. Investori, kas uzkāpa pirmajā dienā, šī gada sākumā bija 25 procenti mīnus. Bet pēc patiešām tumšas nedēļas, kurai bija raksturīgi drūmi rezultāti pirmajā ceturksnī, un informācijas atklāšanas kļūda, kas piespieda izpilddirektoru Braienu Ārmstrongu atvainoties un noliegt, ka uzņēmums bankrotēs, akcijas tagad ir samazinājušās par 80 procentiem, salīdzinot ar viņu atklāšanas kursu debijas laikā.

“Turiet atloku un ņemiet manu naudu” ir mirusi, kas iznīcināta ar ASV Federālo rezervju lēmumu, izņemt bļodu un paaugstināt procentu likmes. Jaunā, sarežģītākā mantra ir "foršs stāsts, brālis. Nodrošiniet to". Šī ir tēma, kas iet cauri visiem finanšu tirgiem. Stāsti bez vielas vairs nepārdod.

To visskaidrāk var parādīt kriptonauda tirgū, kas ir atkarīgs no monētu bāzes. Bitcoin, Ethereum un neliela citu monētu grupa piesaista vislielāko uzmanību šajā apgabalā kopā ar joku monētām, kuras parasti tiek nosauktas pēc Elona Muska mājdzīvniekiem. (Nav īsti.)

Lielākais no šiem marķieru pircējiem gadiem ilgi piesaista, parasti mazus investorus, bet arī vienu vai otru liberāļu miljardieri un dažus riska ieguldījumu fondus un privāto aktīvu uzkrāšanu.

Stāsti aiz šiem pirkumiem bija dažādi. Daži patiesi ticīgie saka, ka kriptogrāfija ir jauna globāla valūta. Dodiet viņam laiku, viņi saka. Nu, tagad tam ir laiks, patiesībā vairāk nekā desmit gadus, un es joprojām to nevaru izmantot, lai nopirktu balto amerikāņu vai citas ikdienas lietas. Citi ir apgalvojuši, ka Bitcoin cietais monētu skaita ierobežojums apgrozībā padara to par aizsardzību pret inflāciju. Nu, atkal, inflācija Amerikas Savienotajās Valstīs ir 40 gadu augstākā līmenī, un kriptonauda joprojām ir samazinājusies. Šī ir tīri spekulatīva priekšrocība, un tas ir labi, kamēr spekulācijas ir modernas. Tas vairs nav.

Iespējams, ka lielākais stāstnieks kriptogrāfijā ir tik saukto stabilo monētu operatori, kas, domājams, ir saistīti ar vienu ar dolāru. Kopumā tas notiek, uzkrājot rezerves, kas atbilst marķieru vērtībai cirkulācijā. Tomēr trūka sīkāku informāciju par to, ko šīs rezerves sastāv, jo īpaši no piesiešanas lielākā spēlētāja šajā jomā. Mēs šonedēļ pajautājām Tether par dažām detaļām, kā rīkoties ar ASV valsts obligācijām vairāku miljardu dolāru vērtībā. Tā atteicās iedziļināties sīkāk un teica, ka informācija ir viņa "slepenā mērce". Tether's $ 1 bond has already suffered a difficult blow in the past few days. Šāda veida manuālā vicināšana, iespējams, nepārliecinās šaubītājus.

Bet jaunais, ciniskākais un pētnieciskais tonis tirgos neaprobežojas tikai ar kriptogrāfijas savvaļas rietumiem. Īpaši smagi skāra arī futūristisko tehnoloģiju nozares akcijas. "Izskatās, ka graujošas naudas degļu akcijas samazina tirgu," sacīja Čārlzs Kara no Absolute Strategy Research.

Jaunais noskaņojums starp investoriem nozīmē, ka uzņēmumi saskaras ar lielāku steidzamību, lai ignorētu lielus plānus, lai izjauktu vecmodīgu naudas ģenerēšanu.

"Akcijām, kas to nedara, nav vērtība, savukārt tām, kuras to dara, būs zemāka izaugsme (kaut arī vairāk peļņas), kas runā par zemāku vērtējumu," viņš sacīja. "Jebkurā gadījumā tas neliecina par šo augsti vērtēto krājumu ilgstošu atjaunošanos."

Spēle ir mainījusies ļoti vienkārši, ko izraisa ASV štata obligāciju atdeves pieaugums-cenu kritums, jo inflācija joprojām ir grūta un centrālās bankas paaugstina galvenās procentu likmes.

"Augstāku procentu likmju gadījumā investori mazāk finansē uzņēmumus ar negatīvu naudas plūsmu," sacīja Deivids Vecāks, Carmignac akciju vadītājs. 10 gadus veco ASV štata obligāciju atdeve, kas pagājušā gada beigās ir palielinājusies no 1,5 procentiem līdz 2,9 procentiem, ir galvenais indekss, ko viņš šeit novēro, viņš saka.

"Cik liela daļa no reizinājumiem bija ilgtspējīga un derīga, un cik daudz bija saistīts ar zemām procentu likmēm un krājumu tirdzniecībai mājās? Tirgū ir daudz sāpju," viņš piebilda.

Priekšroka vēlamajiem bloķēšanas laikmeta krājumiem, īpaši uzņēmumiem, kuri nav atzinuši, ka viņi brauc ar īstermiņa viļņu, vairs nedarbojas. Tā vietā vecāks meklē iespējas tādās nozarēs kā kiberdrošība un programmatūra - uzņēmumi, kas var atsaukties uz reālām un vienmērīgām naudas plūsmām.

Tas var būt mazāk aizraujošs nekā iekļūšana graujošos krājumos vai izvēlēties nākamo Amazon. Bet ir iemesli, kāpēc naftas kompānija Saūda Aramco Apple šonedēļ ielika ēnā kā visvērtīgākais uzņēmums pasaulē. While high energy prices drive the share price, it also sells boring.

katie.martin@ft.com