Krypton säätö osoittaa, että tylsä ​​on palannut

Kun Coinbase havaittiin ensimmäistä kertaa viime vuonna julkisilla osakemarkkinoilla, tämä oli melko hetki itse kryptokierrokselle ja digitaalisten omaisuuserien teollisuudelle laajemmassa merkityksessä - hetki, jolloin salaus oli sisällytetty perustamiseen.

Riippumatta yhtiön omasta virallisesta asiakirjasta, se riippuu pienestä joukosta asiakkaita tai että sanotaan, että työntekijät "eivät yleensä noudata samaa noudattamisen kestävyyttä ja sääntöjä kuin rahoituspalveluyritykset". Se oli käytännössä tapaus "pitää läppä ja ottaa rahani". Listaus toi Coinbaselle 65 miljardin dollarin markkina -arvon, joka vastaa tuolloin mannertenvälisen pörssin, itse New Yorkin pörssin omistajan arvoa.

Osake oli jätkaa heti alusta alkaen. Sijoittajat, jotka nousivat ensimmäisenä päivänä, olivat jo 25 prosenttia miinus tämän vuoden alussa. Mutta todella pimeän viikon jälkeen, jolle oli ominaista tylsät tulokset ensimmäisellä vuosineljänneksellä, ja julkistamisvirhe, joka pakotti toimitusjohtajan Brian Armstrongin anteeksi ja kieltämään yrityksen konkurssin, osakkeet ovat nyt laskeneet 80 prosenttia verrattuna avauskurssiin debyytissä.

"Pidä läppä ja ota rahani" -lähestymistapa on kuollut, tuhoutuu Yhdysvaltain keskuspankin päätöksellä nostaa kulho ja korottaa korkoja. Uusi, hienostuneempi mantra on "viileä tarina, veli. Tarjoa se". Tämä on aihe, joka käy läpi kaikki rahoitusmarkkinat. Tarinoita ilman ainetta eivät enää myy.

Tämä voidaan näyttää selkeimmin krypto-omaisuusmarkkinoilla, mikä riippuu kolikkopohjasta. Bitcoin, Ethereum ja pieni ryhmä muita kolikoita houkuttelee eniten huomiota tällä alueella yhdessä vitsikolikoiden kanssa, jotka yleensä on nimetty Elon Muskin lemmikkieläimien mukaan. (Ei oikeastaan.)

Suurimmat näistä merkkiostajista ovat houkutelleet vuosia, yleensä pieniä sijoittajia, mutta myös yhden tai toisen liberaalin miljardööri ja jotkut hedge -rahastot ja yksityisten varojen kertymisen.

Näiden ostojen takana olevat tarinat olivat monipuolisia. Jotkut todelliset uskovat sanovat, että salaus on uusi globaali valuutta. Anna hänelle aikaa, he sanovat. No, sillä on nyt aikaa, oikeastaan ​​yli kymmenen vuotta, enkä silti voi käyttää sitä valkoisen amerikkalaisen tai muiden arjen asioiden ostamiseen. Toiset ovat väittäneet, että Bitcoinin kova rajoitus levityksessä olevien kolikoiden lukumäärään tekee siitä suojan inflaatiolta. No, jälleen kerran, inflaatio on 40 vuoden korkeinta Yhdysvalloissa, ja salaus on edelleen laskenut. This is a purely speculative asset, and that's okay as long as speculation is fashionable. Se ei ole enää.

Ehkä Crypton suurin tarinankertoja on SO: n kutsuttujen vakaiden kolikoiden operaattorit, joiden sanotaan olevan linkitetyn yksi dollariin. Yleensä tämä tapahtuu keräämällä varantoja, jotka vastaavat verenkierrossa olevien rahakkeiden arvoa. Yksityiskohdat puuttuivat kuitenkin siitä, mistä nämä varannot koostuvat etenkin Tetheristä, tämän alueen suurimmasta pelaajasta. Kysyimme tällä viikolla kiinnitystä muutamasta yksityiskohdasta, kuinka käsitellä Yhdysvaltain osavaltion joukkovelkakirjoja, joiden arvo on useita kymmenen miljardia dollaria. Se kieltäytyi menemästä yksityiskohtaisemmin ja sanoi, että tiedot ovat hänen "salainen kastike". Tetherin 1 dollarin joukkovelkakirjalaina on jo kärsinyt vaikeista iskuista viime päivinä. Tämäntyyppinen manuaalinen heiluttaminen ei todennäköisesti vakuutta epäilijöitä.

Mutta markkinoilla oleva uusi, kyyninen ja tutkimusääni ei rajoitu salauksen villiin länteen. Futuristisen teknologia -alan osakkeet olivat myös erityisen kovia. "Näyttää siltä, ​​että häiritsevät käteisellä polttajan osakkeet vähenevät markkinoita", sanoi Charles Cara absoluuttisesta strategiatutkimuksesta.

Sijoittajien uusi mieliala tarkoittaa, että yritykset kohtaavat suuremman kiireellisyyden ohittaa suuret suunnitelmat häiriöistä vanhanaikaiselle käteistuotantoon.

"Osakkeet, jotka eivät tee tätä, eivät ole arvoa, kun taas tämän tekevien kasvu on alhaisempi (vaikkakin enemmän voittoja), mikä puhuu alhaisemmista arvosanoista", hän sanoi. "Joka tapauksessa tämä ei tarkoita näiden arvostettujen osakkeiden pitkän aikavälin palautumista."

Peli on muuttunut hyvin yksinkertaisesti Yhdysvaltain osavaltion joukkovelkakirjalainojen tuottojen lisääntymisen vuoksi-hintojen laskun heikentyminen, koska inflaatio on edelleen kovaa ja keskuspankit nostavat keskeisiä korkoja.

"Korkeampien korkojen tapauksessa sijoittajat ovat vähemmän rahoittaa yrityksiä, joilla on negatiivinen kassavirta", sanoi Carmignacin osakepäällikkö David vanhempi. 10-vuotiaan Yhdysvaltain osavaltion joukkovelkakirjalainojen tuotto, joka on noussut viime vuoden lopussa 1,5 prosentista 2,9 prosenttiin, on avainindeksi, jota hän havaitsee täällä, hän sanoo.

"kuinka suuri osa kerrosten laajenemisesta oli kestävää ja pätevää, ja kuinka paljon johtui alhaisista koroista ja kotona olevien osakkeiden kaupasta? Markkinoilla on paljon kipua", hän lisäsi.

Pahdolliset lukituskauden pyrkivät osakkeet, etenkin yritykset, jotka eivät ole tunnustaneet, että he ajavat lyhytaikaisella aaltolla, eivät enää toimi. Sen sijaan vanhempi etsii mahdollisuuksia aloilla, kuten tietoverkkoturvallisuus ja ohjelmistot - yritykset, jotka voivat viitata todellisiin ja tasaisiin kassavirtoihin.

Se voi olla vähemmän jännittävää kuin päästä häiritsevään osakkeeseen tai valita seuraava Amazon. Mutta on syitä, miksi öljy -yhtiö Saudi Aramco Apple pani tällä viikolla varjossa maailman arvokkaimpana yrityksenä. Vaikka korkeat energian hinnat ohjaavat osakekurssia, se myy myös tylsää.

katie.martin@ft.com