Krüpto reguleerimine näitab, et igav on tagasi

Kui Coinbase'i eelmisel aastal avalikel aktsiaturgudel esimest korda märgiti, oli see üsna hetk krüptotuuri enda ja digitaalsete varade tööstusele laiemas tähenduses - hetk, mil krüpto kaasati.

Sõltumata ettevõtte enda ametlikest dokumentidest, sõltub see vähesest klientidest või öeldakse, et töötajad "üldiselt ei vasta samale vastavuse jätkusuutlikkusele ja reeglitele nagu finantsteenuste ettevõtted". See oli praktiliselt juhtum "hoidke klappi ja võta mu raha". Loendis tõi Coinbase turukapitalisatsiooniks 65 miljardit dollarit, mis vastab tol ajal New Yorgi börsi enda omaniku InterContinental Exchange'i väärtusele.

Jagamine oli kohe algusest peale. Esimesel päeval ronisid investorid olid selle aasta alguses juba 25 protsenti. Kuid pärast tõeliselt tumedat nädalat, mida iseloomustasid esimeses kvartalis Dearey tulemused, ja avalikustamisviga, mis sundis tegevjuhi Brian Armstrongi vabandama ja eitama, et ettevõte pankrotti läheb, on aktsiad langenud nüüd 80 protsenti, võrreldes nende avamiskursusega debüüdi ajal.

Lähenemisviis "Hoidke klappi ja võta minu raha" on surnud, mis on hävitatud USA föderaalreservi otsusega, et kauss välja võtta ja intressimäärasid tõsta. Uus, keerukam mantra on "Lahe lugu, vend. Paku seda." See on teema, mis kulgeb läbi kõigi finantsturgude. Ilma aineta lood ei müü enam.

Seda võib kõige selgemalt näidata krüpto-varanduse turul, mis sõltub mündi alusest. Bitcoin, Ethereum ja väike rühm teisi münte köidavad selles piirkonnas kõige rohkem tähelepanu koos naljamüntidega, mis on tavaliselt nimetatud Elon Muski lemmikloomade järgi. (Mitte tegelikult.)

Suurimatest sümbolite ostjatest on aastaid meelitanud, üldiselt väikeettevõtteid, aga ka ühte või teist libertaarset miljardärit ja mõned riskifondid ja eravara kogunemine.

Nende ostude taga olevad lood olid mitmekesised. Mõned tõelised usklikud ütlevad, et krüpto on uus globaalne valuuta. Andke talle aega, ütlevad nad. Noh, sellel on nüüd aega, tegelikult rohkem kui kümme aastat, ja ma ei saa seda ikkagi kasutada valge Americano või muude igapäevaste asjade ostmiseks. Others have claimed that Bitcoin's hard limitation of the number of coins in circulation makes it a protection against inflation. Noh, jällegi on inflatsioon Ameerika Ühendriikides 40-aastase kõrgusega ja Crypto on endiselt hind langenud. See on puhtalt spekulatiivne vara ja see on okei, kui spekulatsioon on moes. See pole enam.

Võib -olla on krüpto suurim jutuvestja nii nimetatud tallimüntide operaatorid, mis on väidetavalt ühendatud ühega dollariga. Üldiselt juhtub see reservide kogunemise kaudu, mis vastavad ringluses olevate märkide väärtusele. Kuid üksikasjad olid puudu selle kohta, mida need reservid koosnevad, eriti selle piirkonna suurimast mängijast. Küsisime sellel nädalal Tetherilt mõne üksikasja kohta, kuidas suhelda USA riigi võlakirjadega, mille väärtus on mitu kümme miljardit dollarit. See keeldus üksikasjalikumalt ja ütles, et teave on tema "salajane kaste". Tether's 1 -dollarine võlakiri on viimastel päevadel juba raske löögi saanud. Seda tüüpi käsitsi lehvitamine ei veena kahtlejaid ilmselt.

Kuid uus, küünilisem ja uurimistöö turgudel ei piirdu ainult krüptograafia metsiku läänega. Eriti raske tabas ka futuristliku tehnoloogiasektori aktsiaid. "See näib, et häirivad sularahapõleti aktsiad töötavad turu vähenemiseks," ütles Charles Cara absoluutsest strateegiauuringust.

Uus meeleolu investorite seas tähendab, et ettevõtted seisavad silmitsi suurema kiireloomulisusega, et alistada suured plaanid vanaaegse sularaha genereerimise häirimiseks.

"Aktsiad, kes seda ei tee, pole väärtust, samas kui neid, kes seda teevad, on madalam (ehkki rohkem kasumit), mis räägib madalamate reitingute eest," ütles ta. "Igal juhul ei viita see nende kõrgelt hinnatud aktsiate pikaajalisele taastumisele."

Mäng on muutunud väga lihtsalt, seda juhivad USA riiklike võlakirjade tootluse suurenemine-hindade langus, kuna inflatsioon on endiselt raske ja keskpangad tõstavad peamisi intressimäärasid.

"Kõrgemate intressimäärade puhul on investorid vähem negatiivse rahavoogudega ettevõtete rahastamisel," ütles Carmignaci aktsia juht David vanem. 10-aastaste USA osariikide võlakirjade tulu, mis on eelmise aasta lõpus 1,5 protsendilt kasvanud 2,9 protsendini, on peamine indeks, mida ta siin jälgib, väidab ta.

"Kui suur osa korrutajate laienemisest oli jätkusuutlik ja kehtiv ning kui palju oli madalate intressimäärade ja kodus asuvate aktsiate kaubavahetuse tõttu? Turul on palju valu," lisas ta.

Eelistatud lukustusajastu pürgivad aktsiad, eriti ettevõtted, kes pole tunnistanud, et nad sõidavad lühiajalise lainega, ei tööta enam. Selle asemel otsib vanem võimalusi sellistes sektorites nagu küberturvalisus ja tarkvara - ettevõtted, kes saavad viidata tõelistele ja püsivatele rahavoogudele.

See võib olla vähem põnev kui häirivasse aktsiatesse sattumine või järgmise Amazoni valimine. Kuid on põhjuseid, miks naftaettevõte Saudi Aramco Apple sel nädalal varjus pani maailma kõige väärtuslikuma ettevõttena. Kuigi kõrge energiahinnad juhivad aktsiahinda, müüb see ka igavat.

Katie.martin@ft.com

Allikas: Financial Times