Η ρύθμιση κρυπτογράφησης δείχνει ότι το βαρετό είναι πίσω

Όταν η Coinbase παρατηρήθηκε για πρώτη φορά στις δημόσιες χρηματιστηριακές αγορές πέρυσι, αυτή ήταν μια στιγμή για την ίδια την κρυπτογράφηση και για τη βιομηχανία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων με την ευρύτερη έννοια - τη στιγμή που η κρυπτογράφηση συμπεριλήφθηκε στο ίδρυμα.

Ανεξάρτητα από τα επίσημα έγγραφα της εταιρείας, ότι εξαρτάται από έναν μικρό αριθμό πελατών ή ότι λέγεται ότι οι εργαζόμενοι «γενικά δεν συμμορφώνονται με την ίδια αειφορία συμμόρφωσης και τους κανόνες με τις εταιρείες χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών». Ήταν ουσιαστικά μια περίπτωση "κρατήστε το πτερύγιο και πάρτε τα χρήματά μου". Η λίστα έφερε την κεφαλαιοποίηση της αγοράς Coinbase A 65 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η οποία τότε αντιστοιχεί στην αξία της Intercontinental Exchange, του ιδιοκτήτη του ίδιου του χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης.

Το μερίδιο ήταν ένα dud από την αρχή. Οι επενδυτές που ανέβηκαν την πρώτη μέρα ήταν ήδη 25 % στο μείον στις αρχές του τρέχοντος έτους. Αλλά μετά από μια πραγματικά σκοτεινή εβδομάδα, η οποία χαρακτηρίστηκε από θλιβερά αποτελέσματα κατά το πρώτο τρίμηνο και ένα σφάλμα γνωστοποίησης που ανάγκασε τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Brian Armstrong να ζητήσει συγγνώμη και να αρνηθεί ότι η εταιρεία θα χρεοκοπήσει, οι μετοχές έχουν μειωθεί κατά 80 % σε σύγκριση με την εναρκτήρια πορεία τους στο ντεμπούτο.

Η προσέγγιση "Hold the Flap and Take My Money" είναι νεκρή, καταστράφηκε από την απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, να αποσύρει το μπολ και να αυξήσει τα επιτόκια. Η νέα, πιο εξελιγμένη μάντρα είναι "δροσερή ιστορία, αδελφός. Αυτό είναι ένα θέμα που διατρέχει όλες τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι ιστορίες χωρίς ουσία δεν πωλούν πλέον.

Αυτό μπορεί να παρουσιαστεί με μεγαλύτερη σαφήνεια στην αγορά κρυπτογραφίας, η οποία εξαρτάται από τη βάση νομισμάτων. Το Bitcoin, το Ethereum και μια μικρή ομάδα άλλων νομισμάτων προσελκύουν την μεγαλύτερη προσοχή σε αυτόν τον τομέα, μαζί με νομίσματα αστείου, τα οποία συνήθως ονομάζονται από τα κατοικίδια ζώα του Elon Musk. (Όχι πραγματικά.)

Ο μεγαλύτερος από αυτούς τους αγοραστές συμβόλων προσελκύει εδώ και χρόνια, γενικά μικρούς επενδυτές, αλλά και ένα ή το άλλο δισεκατομμυριούχο ελευθεριακό και ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και συσσώρευση ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων.

Οι ιστορίες πίσω από αυτές τις αγορές ήταν διαφορετικές. Μερικοί αληθινοί πιστοί λένε ότι το Crypto είναι ένα νέο παγκόσμιο νόμισμα. Δώστε του χρόνο, λένε. Λοιπόν, τώρα έχει χρόνο, στην πραγματικότητα περισσότερο από μια δεκαετία, και δεν μπορώ ακόμα να το χρησιμοποιήσω για να αγοράσω ένα λευκό αμερικανικό ή άλλα καθημερινά πράγματα. Άλλοι ισχυρίστηκαν ότι ο σκληρός περιορισμός του Bitcoin του αριθμού των νομισμάτων που κυκλοφορούν την καθιστά προστασία από τον πληθωρισμό. Λοιπόν, για άλλη μια φορά, ο πληθωρισμός είναι σε 40ετή υψηλό στις Ηνωμένες Πολιτείες, και το Crypto εξακολουθεί να έχει πέσει στην τιμή. Αυτό είναι ένα καθαρά κερδοσκοπικό πλεονέκτημα, και αυτό είναι εντάξει όσο η κερδοσκοπία είναι μοντέρνα. Δεν είναι πλέον.

Ίσως ο μεγαλύτερος αφηγητής στο Crypto είναι χειριστές των SO -Called Setable Coins, τα οποία λέγεται ότι είναι συνδεδεμένα με ένα με το δολάριο. Γενικά, αυτό συμβαίνει μέσω της συσσώρευσης των αποθεμάτων που αντιστοιχούν στην αξία των σημάτων που κυκλοφορούν. Ωστόσο, οι λεπτομέρειες έλειπαν για το τι συνίστανται αυτά τα αποθέματα, ιδίως από τον Tether, τον μεγαλύτερο παίκτη σε αυτόν τον τομέα. Ζητήσαμε από την Tether αυτή την εβδομάδα για μερικές λεπτομέρειες πώς να αντιμετωπίσουμε τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ αξίας αρκετά δισεκατομμύρια δολάρια. Αρνήθηκε να πάει σε περισσότερες λεπτομέρειες και είπε ότι οι πληροφορίες είναι η "μυστική σάλτσα" του. Το Bond $ 1 του Tether έχει ήδη υποστεί ένα δύσκολο χτύπημα τις τελευταίες ημέρες. Αυτός ο τύπος χειροκίνητου κυματοειδούς πιθανότατα δεν θα πείσει τους αμφισβητίες.

Αλλά ο νέος, πιο κυνικός και ερευνητικός τόνος στις αγορές δεν περιορίζεται στα άγρια ​​δυτικά της κρυπτογραφίας. Οι μετοχές στον φουτουριστικό τεχνολογικό τομέα ήταν επίσης ιδιαίτερα σκληρά. "Φαίνεται ότι οι μετοχές των καυστήρων μετρητών διαταράσσουν την αγορά", δήλωσε ο Charles Cara από την απόλυτη στρατηγική έρευνα.

Η νέα διάθεση μεταξύ των επενδυτών σημαίνει ότι οι εταιρείες αντιμετωπίζουν μεγαλύτερη επείγουσα ανάγκη να παρακάμψουν τα μεγάλα σχέδια για διαταραχή σε παλιομοδίτικη παραγωγή μετρητών.

"Οι μετοχές που δεν το κάνουν αυτό δεν έχουν αξία, ενώ όσοι κάνουν αυτό θα έχουν χαμηλότερη ανάπτυξη (αν και περισσότερα κέρδη), που μιλάει για χαμηλότερες αξιολογήσεις", ανέφερε. "Εν πάση περιπτώσει, αυτό δεν δείχνει μακροχρόνια ανάκαμψη αυτών των μετοχών πολύτιμων."

Το παιχνίδι έχει αλλάξει πολύ απλά, με επικεφαλής την αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ-το μειονέκτημα της πτώσης των τιμών, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει σκληρός και οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα βασικά επιτόκια.

"Στην περίπτωση υψηλότερων επιτοκίων, οι επενδυτές είναι λιγότερο για να χρηματοδοτήσουν εταιρείες με αρνητική ταμειακή ροή", δήλωσε ο David μεγαλύτερος, επικεφαλής μετοχών στην Carmignac. Η απόδοση των 10 ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, η οποία αυξήθηκε από 1,5 % στο τέλος του περασμένου έτους σε 2,9 %, είναι ο βασικός δείκτης που παρατηρεί εδώ, λέει.

"Πόσο από την επέκταση των πολλαπλών ήταν βιώσιμη και έγκυρη και πόσο οφειλόταν στα χαμηλά επιτόκια και στο εμπόριο μετοχών στο σπίτι; Υπάρχει πολύς πόνος στην αγορά", πρόσθεσε.

Προτιμώμενα επίδοξες αποθέματα της εποχής κλειδώματος, ειδικά εταιρείες που δεν έχουν αναγνωρίσει ότι οδηγούν σε ένα βραχυπρόθεσμο κύμα, δεν λειτουργούν πλέον. Αντ 'αυτού, η παλαιότερη αναζητά ευκαιρίες σε τομείς όπως η ασφάλεια στον κυβερνοχώρο και το λογισμικό - εταιρείες που μπορούν να αναφέρονται σε πραγματικές και σταθερές ταμειακές ροές.

Μπορεί να είναι λιγότερο συναρπαστικό από το να μπείτε σε ένα αποδιοργανωτικό απόθεμα ή να επιλέξετε τον επόμενο Αμαζόνιο. Αλλά υπάρχουν λόγοι για τους οποίους η εταιρεία πετρελαίου Saudi Aramco Apple έβαλε στη σκιά αυτή την εβδομάδα ως η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο. Ενώ οι υψηλές τιμές ενέργειας οδηγούν την τιμή της μετοχής, πωλεί επίσης βαρετό.

katie.martin@ft.com