Nastavení krypta ukazuje, že nuda je zpět

Když byla Coinbase poprvé zaznamenána v loňském roce na veřejných akciových trzích, to byl docela okamžik pro samotné krypto turné a pro odvětví digitálních aktiv v širším smyslu - okamžik, kdy bylo krypto zařazeno do založení.

Bez ohledu na vlastní oficiální dokumenty společnosti, že záleží na malém počtu zákazníků nebo se říká, že zaměstnanci „obecně nesplňují stejnou udržitelnost a pravidla dodržování předpisů jako společnosti finanční služby“. Byl to prakticky případ „držte klapku a vezměte mi peníze“. Seznam přinesl Coinbase tržní kapitalizaci ve výši 65 miliard dolarů, což v té době odpovídá hodnotě mezikontinentální burzy, vlastníka samotné burzy v New Yorku.

Akcie byl chlápkem hned od začátku. Investoři, kteří vyšplhali první den, byli na začátku letošního roku již 25 procent. Po opravdu temném týdnu, který byl charakterizován drsným výsledkem v prvním čtvrtletí a chyby zveřejnění, která přinutila generálního ředitele Briana Armstronga, aby se omluvil a popřel, že společnost bude zkrachována, akcie nyní klesly o 80 procent ve srovnání s jejich úvodním kurzem na debutu.

Přístup „Hold the Flap and Beave My Money“ je mrtvý, zničen rozhodnutím Federálního rezervního systému USA, stáhnout misku a zvýšit úrokové sazby. Nová, sofistikovanější mantra je „Skvělý příběh, bratře. Poskytněte to“. Toto je téma, které prochází všemi finančními trhy. Příběhy bez látky se již neprodávají.

6 Bitcoiny, Ethereum a malá skupina dalších mincí přitahují největší pozornost v této oblasti, spolu s vtipnými mincemi, které jsou obvykle pojmenovány po mazlíčcích Elona Muska. (Ne opravdu.)

Největší z těchto kupujících tokenů přitahuje roky, obecně malí investoři, ale také jeden nebo druhý libertariánský miliardář a některé zajišťovací fondy a akumulace soukromých aktiv.

Příběhy za těmito nákupy byly rozmanité. Někteří skuteční věřící říkají, že krypto je nová globální měna. Dejte mu čas, říkají. No, nyní má čas, vlastně více než deset let a stále ho nemohu použít k nákupu bílého Americano nebo jiných každodenních věcí. Jiní tvrdili, že bitcoinovo tvrdé omezení počtu mincí v oběhu z něj činí ochranu před inflací. Inflace je opět ve Spojených státech 40 let a krypto stále klesla v ceně. Jedná se o čistě spekulativní aktivum, a to je v pořádku, pokud je spekulace módní. Už to není.

Možná největší vypravěč v kryptu jsou operátoři stabilních mincí, které jsou údajně spojeny s jedním s dolarem. Obecně se to děje prostřednictvím akumulace rezerv, které odpovídají hodnotě žetonů v oběhu. Podrobnosti však chyběly o tom, co tyto rezervy spočívají v tom, zejména z Tetheru, největšího hráče v této oblasti. Tento týden jsme se zeptali Tether na několik podrobností, jak se vypořádat s americkými státními dluhopisy v hodnotě několika miliard dolarů. Odmítl jít podrobněji a řekl, že informace jsou jeho „tajná omáčka“. Tetherova pouta ve výši 1 $ již v posledních dnech utrpěla obtížnou ránu. Tento typ manuálního mávání pravděpodobně nepřesvědčí pochybovače.

Ale nový, cynický a zkoumající tón na trzích se neomezuje pouze na divoký západ kryptografie. Obzvláště tvrdě byly také tvrdě zasaženy akcie ve futuristickém technologickém sektoru. „Vypadá to, že rušivé akcie s hotovostí probíhají trh,“ řekl Charles Cara z Absolute Strategy Research.

Nová nálada mezi investory znamená, že společnosti jsou konfrontovány s větší naléhavostí, aby potlačily velké plány na narušení staromódní generování hotovosti.

"Akcie, které to nedělají, nejsou hodnotou, zatímco ti, kteří to dělají, budou mít nižší růst (i když více zisků), který hovoří o nižší hodnocení,“ uvedl. "V každém případě to neznamená dlouhodobé zotavení těchto vysoce ceněných akcií."

Hra se velmi jednoduše změnila, vedla nárůstem výnosů amerických státních dluhopisů-nevýhodou poklesu cen, protože inflace zůstává těžká a centrální banky zvyšují klíčové úrokové sazby.

"V případě vyšších úrokových sazeb jsou investoři méně financovány společnosti s negativním peněžním tokem," řekl David starší, vedoucí podílu na Carmignacu. Klíčovým indexem, který zde pozoruje, je návratnost desetiletých amerických státních dluhopisů, které se zvýšily z 1,5 procenta na 2,9 procenta.

"Kolik z rozšiřování násobků bylo udržitelné a platné a kolik bylo způsobeno nízkými úrokovými sazbami a obchodem s akciemi doma? Na trhu je hodně bolesti," dodal.

Preferované aspirující zásoby doba uzamčení, zejména společnosti, které neuznaly, že jezdí na krátkodobé vlně, již nefungují. Místo toho starší hledá příležitosti v odvětvích, jako je kybernetická bezpečnost a software - společnosti, které se mohou odkazovat na skutečné a stabilní peněžní toky.

Může to být méně vzrušující než dostat se do rušivé zásoby nebo výběr dalšího Amazonu. Existují však důvody, proč ropná společnost Saúdská Aramco Apple tento týden vložila stín jako nejcennější společnost na světě. Zatímco vysoké ceny energie zvyšují cenu akcií, také se prodává nuda.

katie.martin@ft.com