Криптоварската настройка показва, че скучното се завръща

Когато Coinbase беше забелязан за първи път на публичните фондови пазари миналата година, това беше доста момент за самата криптовалута и за индустрията на цифровите активи в по -широкия смисъл - момента, в който крипто беше включен в установяването. ; Това беше практически случай на „Дръжте клапата и вземете парите ми“. В списъка донесе Coinbase пазарна капитализация от 65 милиарда долара, което по това време съответства на стойността на InterContinental Exchange, собственика на самата фондова борса в Ню Йорк.

дялът беше пич още от самото начало. Инвеститорите, които се изкачиха в първия ден, вече бяха 25 процента в минуса в началото на тази година. Но след наистина тъмна седмица, която се характеризираше с мрачни резултати през първото тримесечие и грешка в разкриването, която принуди изпълнителния директор Брайън Армстронг да се извини и да отрече, че компанията ще фалира, акциите вече паднаха с 80 процента в сравнение с началния си курс на дебюта.

Подходът „Задръжте клапата и вземете парите ми“ е мъртъв, унищожен от решението на Федералния резерв на САЩ, да оттегли купата и да увеличи лихвите. Новата, по -сложна мантра е „готина история, брат. Предоставете я“. Това е тема, която преминава през всички финансови пазари. Историите без вещество вече не се продават.

Това може да бъде показано най-ясно на пазара на криптовалути, което зависи от базата на монети. Биткойн, Ethereum и малка група от други монети привличат най -голямо внимание в тази област, заедно с шеги монети, които обикновено са кръстени на домашните любимци на Елон Мъск. (Не всъщност.)

Най -големият от тези купувачи на жетони привлича от години, като цяло малки инвеститори, но също така и един или другият либертариански милиардер и някои хедж фондове и натрупване на частни активи.

Историите зад тези покупки бяха разнообразни. Някои истински вярващи казват, че Crypto е нова глобална валута. Дайте му време, казват те. Е, сега има време, всъщност повече от десетилетие и все още не мога да го използвам, за да си купя бял Американо или други ежедневни неща. Others have claimed that Bitcoin's hard limitation of the number of coins in circulation makes it a protection against inflation. Е, за пореден път инфлацията е на 40-годишен максимум в Съединените щати и крипто все още е паднал в цената. Това е чисто спекулативен актив и това е добре, докато спекулациите са модерни. Вече не е.

може би най -големият разказвач на разказвач в криптовалутата са оператори на така наречените стабилни монети, за които се казва, че са свързани една с една с долара. Като цяло това се случва чрез натрупването на резерви, които съответстват на стойността на жетоните в обращение. Детайлите обаче липсват за това, което тези резерви се състоят, по -специално от Tether, най -големият играч в тази област. Тази седмица попитахме Tether за няколко подробности как да се справим с държавните облигации на САЩ на стойност няколко милиарда долара. Той отказа да влезе в повече подробности и каза, че информацията е неговият „таен сос“. Облигацията на Tether от $ 1 вече е претърпяла труден удар през последните няколко дни. Този тип ръчно размахване вероятно няма да убеди съмняващите се.

Но новият, по -циничен и изследващ тон на пазарите не се ограничава до дивия запад от криптографията. Акциите в сектора на футуристичните технологии също бяха особено силно засегнати. "Изглежда, че разрушителните акции за изгаряне на пари качат на пазара", казва Чарлз Кара от Absolute Strategy Research.

Новото настроение сред инвеститорите означава, че компаниите се сблъскват с по-голяма спешност, за да отменят големите планове за прекъсване на старомодното генериране на пари.

"Акциите, които не правят това, не са стойност, докато тези, които правят това, ще имат по -нисък растеж (макар и повече печалби), което говори за по -ниски оценки", каза той. "Във всеки случай това не показва дългосрочно възстановяване на тези високо ценени запаси."

Играта се промени много просто, водена от увеличаването на възвръщаемостта на американските държавни облигации-недостатъкът на спада на цените, тъй като инфлацията остава трудна и централните банки повишават ключовите лихви.

"В случай на по -високи лихви, инвеститорите са по -малко за финансиране на компании с отрицателен паричен поток", заяви Дейвид Старо, ръководител на акция в Carmignac. Възвръщаемостта на 10-годишните държавни облигации на САЩ, която се е увеличила от 1,5 процента в края на миналата година до 2,9 процента, е ключовият индекс, който той наблюдава тук, казва той.

"Колко от разширяването на множествата е устойчиво и валидно и колко се дължи на ниските лихви и търговията с акции у дома? Има много болка на пазара", добави той.

Предпочитани амбициозни запаси от ерата на блокиране, особено компаниите, които не са признали, че се возят на краткосрочна вълна, вече не работят. Вместо това, по -старият търси възможности в сектори като киберсигурност и софтуер - компании, които могат да се отнасят към реални и стабилни парични потоци.

Може да бъде по -малко вълнуващо, отколкото да влезете в разрушителен запас или да изберете следващия Amazon. Но има причини, поради които петролната компания Saudi Aramco Apple пусна на сянка тази седмица като най -ценната компания в света. Докато цените на високите енергии стимулират цената на акциите, тя също продава скучно.

katie.martin@ft.com