Veľké prekvapenie ropy Finančné časy

Dobré ráno. Vitajte vo vašom prvom bulletine iba pre Ethan; Rob je preč. Nasdaq sa včera dostal do korekcie, hoci netuším, či to má zmysel alebo nie. Možno to zistíme po voľnom víkende. Momentálne premýšľame o 88 dolárov za barel a pozrieme sa na El Hodlador, Um, Salvador.

Zašlite sťažnosti na adresu Robert.armstrong@ft.com a všetkým ostatným na adresu ethan.wu@ft.com.

trhy s ropou majú všetky prekvapené

Pohľad na ukazovatele trhu je v poriadku, ale niekedy prieskum zasiahne zeitgeistu lepšie. Pozrite sa na tento prieskum v rámci expertov na trhu s energetickým trhu od Johna Kempa, skúseného analytika spoločnosti Reuters. Od roku 2018 spoločnosť KEMP požiadala o očakávania respondentov za priemernú cenu ropy v roku 2022. Minulý rok skupina predpovedala súčasný cenový skok vôbec a radikálne revidovala svoje názory:

Prieskum KEMP z roku 2022 ukázal, že rozsah predpovedí sa radikálne rozšíril v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi, čo je znak toho, že dokonca aj odborné hlavy bzučia. Od júna, ropa vyskočila z nízkeho bodu na maximálny stojan a späť a teraz je na sedemročnej vysokej úrovni:

Dodávka oleja vyzerala trochu krátko; To sú očakávania dopytu, čo tento cieľ tak veľmi zlyhal. Obchodníci, ktorých spomienky na prepad v rope boli v marci 2020 stále čerstvé, reagovali na Omicron a zabezpečili sa proti negatívnemu šoku dopytu. Nikdy to však neprišlo, a tak sa cena od decembra zvýšila o 29 percent. Zdá sa, že hrubá ropa v hodnote 100 dolárov za barel.

Ponuka sa uloví medzi pokojným OPEC a jemným sektorom v USA pastiera. Napriek tlaku Joea Bidena sa kartel cíti malý tlak na zvýšenie ponuky. Začiatkom tohto mesiaca bolo za deň sľúbených ďalších 400 000 barelov. Ale mohol by to vynechať tento opatrný cieľ. David Martin, vedúci stratégie komodít v BNP Paribas, predpovedá, že OPEC bude chýbať svoj vlastný cieľ, a poukazuje na to, že kapacitné rezervy sa minulý rok znížili.

US Slate Oil, akonáhle Joker na ropných trhoch, teraz pripravuje nový režim kapitálovej disciplíny. Po rokoch vŕtania s plnou silou investori teraz očakávajú, že výrobcovia bridlíc prepracujú akcionárov s hotovosťou a neuvádzajú ich do nových vŕtacích systémov.

Zmena samozrejme zhrnula Scott Sheffield, generálny riaditeľ spoločnosti Pioneer Natural Resources, posledný mesiac na konferencii v Houstone do Myles McCormick z FT:

Myslím, že [americkí politickí úradníci] sú dostatočne inteligentní na to, aby pochopili zmluvu, ktorú máme s našimi investormi - je dôležité dosiahnuť dobrý návrat. Za žiadnych okolností sa priemysel nezmení a nebude opäť rásť cez noc.

Toto nové nastavenie medzi manažérmi bridlicov, ako je Sheffield, je posun, ktorý trhy ešte neboli úplne strávené, povedal mi Martin:

trhy sú. . . Ceny, akoby v strednodobom horizonte bol bridlicový olej. Teraz sú výrobcovia bridlice veľmi disciplinovaní, takže si myslím, že trh sa bude čoraz viac pýtať, či je to správne prijatie.

Brent futures sú hodnotené takým spôsobom, že ropa postupne skĺzne. Očakávame ďalšie prekvapenia.

Bitcoin Bet od spoločnosti Salvádor nefunguje

Práca dlhopisu latinskoamerického vládneho dlhopisu sa nerobí v kapitálových listoch. Je to vážne povolanie, ktoré súvisí s číslami a tabuľkami a pomaly vysvetľuje investorov a novinárov.

Pokiaľ nie ste Jaime Reusche v Moody's. Reusche mal odvážnosť zavolať reportérovi Bloomberga a rozumne mu povedať, že dlh Salvádoru kvôli všetkým bitcoinom, ktoré si krajina kúpila, sa stáva riskantnejším. Čo viedlo k tomuto prepuknutiu v pondelok:

Toto je skutočne salvádorský prezident Nayib Bukele, ktorý tweetuje, že jeho krajina je špina, pokiaľ ide o zníženie od spoločnosti Moody's, čo sa skutočne stalo v júli. Nie je jasné, či Bukele (alebo sociálny tím z Investing.com) poznal rozvrh.

Ak chcete znova zhrnúť predchádzajúci príbeh:

• jún 2021-Bukele oznámil na kryptom dohovore v Miami, že Bitcoin urobí oficiálnu menu. O necelý týždeň neskôr je jeho sľub prijatý v salvádiánskom zákone.

• júl - Moody's, dlh krajiny klesá „vysoký“ na „veľmi vysoké“ úverové riziko a mená Riziká pre diskusie o vyhláške o dlhu s MMF. Riaditelia MMF jemne varujú, že je „vhodné“ urobiť z bitcoínu oficiálnu menu.

• August-in San Salvador, hlavné mesto krajiny, protesty proti anti-bitcoínu.

• September-Bukele oznamuje, že štát kúpil pokles 400 bitcoínov, ktorý má potom hodnotu okolo 21 miliónov dolárov. Štatutárny agent platby bitcoínov nadobúda účinnosť.

• November-Bukele plánuje vydať bitcoínovú dlhopis vo výške 1 miliardy USD na financovanie „bitcoinového mesta“ s nízkymi daňami, ktoré susedia s pobrežnou sopkou Conchaagua. MMF naliehavo varuje pred bitcoínovým zákonom.

• December - Salvádor kupuje jeho 1 391. Bitcoin podľa odhadu. Údajne sa to stalo na Bukeleho telefóne.

• január 2022-Bukele sa stretáva s tureckým prezidentom Recepom Tayyipom Erdoganom, z ktorých mnohí očakávajú, že evanjelizuje bitcoín uprostred tureckej krízy Lira.

Epizódy rýchlo prišli pre Salvádor, ktorý takmer stratil prístup k pôžičkám. Swap trhy budú chváliť pravdepodobnosť zlyhania 42 percent v nasledujúcom desaťročí. Obrázok rozpráva príbeh v miniatúre. Tu je návrat najskoršieho zväzku Salvádoru, ktorý je splatný v januári 2023, pretože Bukele vystupoval na pódiu v Miami:

A to je iba väzba 2023. Aj keď ju krajina nejako vypláca, už roky pozerá na vysoké splátky dlhov. Od Reusche a jeho kolegov z Moody's:

Bukeles Bitcoin "Vulkan Bond" v hodnote 1 miliardy USD ešte nebol spustený, ale jeho marketingová prezentácia hovorila o 10-ročnom dlhopise s kupónom 6,5 percenta. 500 miliónov dolárov vo fondoch investorov bude v prvých piatich rokoch viazaných v bitcoíne, pričom zisky sa s nimi za posledných päť rokov získavajú. Polovica z týchto ziskov prechádza späť k investorom. Celé utrpenie predpokladá, že bitcoín dosiahne 1 milión dolárov do roku 2026.

To znie ďaleko -nafúknuté, ale existuje kúsok, ktorý určite nie je. Dlhopis je rozdelený na 100 dolárov, ideálny pre váš bitcoinový býk alebo Meme Bond Monkey. Pretože Salvádor už nemá prístup na kapitálové trhy, Bukele prišla s riešením. Úspešné obstarávanie kapitálu vo výške 1 miliardy USD je čokoľvek iné, ale zaručené, ale mohlo by mu dať čas, kým sa v januári 2025 splní ďalší dlhopis. Je spôsobený opätovným zvolením v roku 2024.

Avšak, pretože záujmy záujmu o zväzky Salvádoru vzrástli, údaje sa vyschli. Vláda, ktorá kedysi rada hovorila s investormi, sa rozlúčila. Ako mi povedal Reusche:

Teraz sa nezdajú byť tak rýchlo. Sami môžeme povedať, že naše komunikačné kanály s vládou sa od zníženia degrady zhoršili.

Vidíte, že veľa daňových údajov už nie je také prístupné ako predtým. Webová stránka ministerstva financií sa stala mätúcejšou. Stáva sa prístup k daňovým údajom ťažšie. A na webovej stránke centrálnej banky postupne vidíme, že niektoré série údajov padajú a už nie sú udržiavané.

S cieľom urobiť spravodlivosť voči Bukele nesľuboval dobrým správam veriteľom salvádorským veriteľom. Skôr sľúbil, že bitcoín zabezpečí lacnejšie prevody - čo produkuje štvrtina hrubého domáceho produktu v krajine a ktorý prijíma drvivú väčšinu Salvadoriánov. Nasledujúca grafika ukazuje hodnotu prevodov do konca novembra 2021. Okrem horúceho amerického trhu ste zažili rozmach, ale účinky bitcoínov sa od septembra ťažko rozoznali:

Reusche verí, že neočakávané prevody peňazí po pandémii, aj keď sú pre Salvadoriánov dobré, možno povzbudili Bukele, aby hrala. Náhle zvýšenie likvidity ho mohlo presvedčiť, aby si zasunul MMF a vyskúšal to sám. Zdá sa, že ani náklady na prevod, ktoré klesli už desať rokov, sa náhle stali oveľa lacnejšie.

Niekoľko údajov, ktoré máme o používaní bitcoínov v Salvádore, pochádza od výskumných pracovníkov z ChainAlystu, ktorí zdieľali svoje najnovšie čísla s Unheded. ChainAlýza sleduje krypto obchodné vzorce podľa krajín a štátov, že platby bitcoínov pod 1 000 dolárov a zástupcom pre prevody sa zvýšili zo 4,5 milióna dolárov mesačne po oficiálnom zavedení kryptomeny na 7 miliónov dolárov:

Najjasnejším znakom všetkých je pravdepodobne samotná centrálna banka, ktorá zverejňuje takmer všetky užitočné údaje o ekonomike Salvádoru. Keďže Bukele zdvojnásobuje bitcoín, centrálna banka by musela zverejniť údaje, ktoré ukazujú, že kryptomena poháňa prevody. To to neurobilo.

Obhajcovia Bukele tvrdia, že veľké zmeny si vyžadujú čas. Ale čas nalieha - a veritelia budú ťažko milostiví.

dobré čítanie

Nenávisť alebo drahý tímový tím, nemôžete pochopiť svoje argumenty, ak nečítate Martin Sandbu.

Zdroj: Financial Times