Marea surpriză a uleiului | Timpuri de finanțare

Bună dimineața. Bine ați venit la primul dvs. buletin informativ doar pentru Ethan; Rob a dispărut. NASDAQ a intrat ieri la o corecție, deși nu am idee dacă acest lucru are sens sau nu. Poate vom afla după un weekend gratuit. În momentul de față ne gândim la 88 de dolari pe baril și ne uităm la El Hodlador, UM, Salvador.

Vă rugăm să trimiteți reclamații la robert.armstrong@ft.com și pe toți ceilalți la etan.wu@ft.com.

Piețele de ulei au surprins toate

O privire asupra indicatorilor de piață este în regulă, dar uneori un sondaj îl lovește mai bine pe zeitgeist. Aruncați o privire la acest sondaj sub experți din piața energetică de la John Kemp, un analist cu experiență la Reuters. Începând cu 2018, Kemp a cerut așteptărilor respondenților pentru prețul mediu al petrolului în 2022. Anul trecut, grupul nu a prezis deloc saltul de preț curent și și -a revizuit radical opiniile:

Sondajul KEMP din 2022 a arătat că gama de predicții s -a extins radical în comparație cu anii precedenți, semn că chiar și capetele experților zumzăie. Din iunie, petrolul brut a sărit de la punctul scăzut până la standul maxim și din nou și se află acum la un înălțime de șapte ani:

Supply Oil a arătat puțin scurt pentru o lungă perioadă de timp; Aceasta este așteptările cererii, ceea ce a eșuat atât de mult obiectivul. Comercianții, ale căror amintiri despre încetinirea petrolului erau încă proaspete în martie 2020, au reacționat excesiv la Omicron și s -au asigurat împotriva unui șoc negativ al cererii. Dar nu a venit niciodată, și astfel prețul a crescut cu 29 la sută din decembrie. Uleiul brut în valoare de 100 USD pe baril pare posibil.

Oferta este prinsă între un OPEC pe îndelete și un sector păstor american blând. În ciuda împingerii lui Joe Biden, cartelul simte puțină presiune pentru a crește oferta. La începutul acestei luni, s -au promis alte 400.000 de barili pe zi. Dar chiar ar putea rata acest obiectiv atent. David Martin, șeful strategiei de mărfuri la BNP Paribas, prezice că OPEC își va lipsi propriul obiectiv și subliniază că rezervele de capacitate s -au redus la jumătate anul trecut.

Ulei de ardezie din SUA, odată ce Jokerul de pe piețele petroliere, acum înființează un nou regim de disciplină de capital. După ani de foraj cu putere deplină, investitorii se așteaptă acum ca producătorii de ardezie să revizuiască acționarii cu numerar și să nu o pună în noi sisteme de foraj.

Schimbarea, desigur, a fost rezumată de Scott Sheffield, directorul executiv al Pioneer Natural Resources, ultima lună la o conferință de la Houston către Myles McCormick de la FT:

Cred că [oficialii politici din SUA] sunt suficient de deștepți pentru a înțelege contractul pe care îl avem cu investitorii noștri - este important să obținem un randament bun. În niciun caz, industria se va schimba și nu va crește din nou peste noapte.

Această nouă setare în rândul managerilor de ardezie precum Sheffield este o schimbare pe care piețele nu le -au digerat încă, mi -a spus Martin:

piețele sunt. . . Prețuri ca și cum ar exista ulei de ardezie pe termen mediu. Acum, producătorii de ardezie sunt foarte disciplinați, așa că cred că piața se va întreba din ce în ce mai mult dacă aceasta este acceptarea corectă.

Brent Futures este evaluat astfel încât uleiul să alunece treptat în jos. Ne așteptăm la surprize suplimentare.

Bitcoin PAT de la El Salvador nu funcționează

Munca unei obligațiuni guvernamentale din America Latină nu se face în Capital Letters. Este o profesie serioasă care are legătură cu numerele și foile de calcul și explică încet investitorii și jurnaliștii.

dacă nu sunteți Jaime Reusche la Moody's. Reusche a avut îndrăzneala de a apela la un reporter Bloomberg și de a -i spune în mod sensibil că datoria lui El Salvador din cauza tuturor bitcoins -urilor cumpărate din țară devin din ce în ce mai riscante. Ce a dus la acest focar luni:

"aria-hidden =" true "alt =" ">

Acesta este într -adevăr președintele salvadorian, Nayib Bukele, care tweetează că țara sa este o murdărie despre o retrogradare de la Moody's, care s -a întâmplat de fapt în iulie. Nu este clar dacă Bukele (sau echipa socială de la Investing.com) știa programul.

pentru a rezuma din nou povestea anterioară:

• iunie 2021-Bukele anunță la o convenție cripto din Miami că va face din Bitcoin o monedă oficială. Mai puțin de o săptămână mai târziu, promisiunea lui este adoptată în dreptul salvadorian.

• iulie - Moody's, datoria țării a scăzut „ridicat” la riscul de credit „foarte mare” și riscurile de nume pentru discuții despre un decret de datorie cu FMI. Directorii FMI avertizează ușor că nu este „recomandabil” să facă din Bitcoin o monedă oficială.

• august-în San Salvador, capitala țării, proteste anti-bitcoin ROMPS.

• septembrie-Bukele anunță că statul a cumpărat scufundarea a 400 de bitcoin, care are apoi o valoare de aproximativ 21 de milioane de dolari. Intră în vigoare statutar de plată Bitcoin.

• noiembrie-Bukele intenționează să emită o obligațiune Bitcoin de 1 miliard USD pentru a finanța un „oraș Bitcoin” cu impozite mici, adiacente vulcanului de coastă Conchaagua. FMI avertizează urgent despre legea Bitcoin.

• decembrie - El Salvador își cumpără 1.391. Bitcoin conform unei estimări. Se presupune că acest lucru s -a întâmplat pe telefonul lui Bukele.

• ianuarie 2022-Bukele se întâlnește cu președintele turc, Recep Tayyip Erdogan, mulți dintre ei se așteaptă ca el să evanghelizeze Bitcoin în mijlocul crizei Turkish Lira.

Episoadele au venit rapid pentru El Salvador, care a pierdut aproape accesul la împrumuturi. Piețele de swap vor lăuda o probabilitate de implicit de 42 la sută în următorul deceniu. O imagine spune povestea în miniatură. Iată întoarcerea celei mai vechi legături de El Salvador, care urmează să fie în ianuarie 2023 de când Bukele a comis pe scena din Miami:

și aceasta este doar legătura 2023. Chiar dacă țara o plătește cumva, se uită la rambursări mari ale datoriilor de ani buni. De la Reusche și colegii săi de la Moody's:

Bukeles Bitcoin "Vulkan Bond" în valoare de 1 miliard de dolari nu a fost încă lansată, dar prezentarea sa de marketing a vorbit despre o obligațiune de 10 ani cu un cupon de 6,5 %. 500 de milioane de dolari în fonduri pentru investitori vor fi legați în Bitcoin în primii cinci ani, profiturile obținute cu aceștia în ultimii cinci ani. Jumătate din aceste profituri revin la investitori. Întregul calvar presupune că Bitcoin atinge 1 milion USD până în 2026.

Asta sună departe, dar există o piesă care cu siguranță nu este. Obligația este împărțită în 100 de dolari, perfectă pentru bull -ul dvs. bitcoin sau maimuța meme bond. Întrucât El Salvador nu mai are acces la piețele de capital, Bukele a venit cu o soluție. Achiziționarea de capital de succes de 1 miliard USD este altceva decât garantată, dar ar putea să -i acorde timp până la următoarea obligațiune în ianuarie 2025. El se datorează re -alegerilor în 2024.

Cu toate acestea, din moment ce interesul pentru obligațiunile El Salvador a crescut, datele s -au uscat. Un guvern căruia i -a plăcut să vorbească cu investitorii și -a spus la revedere. După cum mi -a spus Reusche:

Acum nu par să fie atât de rapid. Noi înșine putem spune că canalele noastre de comunicare cu guvernul s -au deteriorat de la scădere.

Vedeți că multe date fiscale nu mai sunt la fel de accesibile ca înainte. Site -ul Ministerului Finanțelor a devenit mai confuz. A devenit mai dificil să accesezi datele fiscale. Și pe site -ul Băncii Centrale, vedem treptat că unele serii de date se încadrează și nu mai sunt întreținute.

Pentru a face dreptate lui Bukele, nu a promis vești bune creditorilor salvadorieni. Mai degrabă, el a promis că Bitcoin va asigura transferuri mai ieftine - pe care le produce un sfert din produsul intern brut al țării și care primește marea majoritate a salvadorilor. Următoarea grafică arată valoarea transferurilor până la sfârșitul lunii noiembrie 2021. Ați experimentat un boom în plus față de piața fierbinte din SUA, dar efectele Bitcoin au fost dificil de realizat din septembrie:

Reusche consideră că transferurile neașteptate de bani după pandemie, deși sunt bune pentru salvadorieni, ar fi putut încuraja Bukele să joace. Îmbunătățirea bruscă a lichidității l -ar fi putut convinge să -l înșele pe FMI și să -l încerce singur. Nici măcar costurile de transfer care au scăzut de un deceniu nu par să fi devenit brusc mult mai ieftine.

Puținele date pe care le avem despre utilizarea bitcoinului în El Salvador provin de la cercetători de la Chainalysis care și -au împărtășit cele mai recente cifre cu neexecutare. ChainLasysis urmărește modelele comerciale de cripto, conform țărilor și statelor că plățile Bitcoin sub 1.000 USD pe proxy pentru transferuri au crescut de la 4,5 milioane de dolari pe lună după introducerea oficială a criptocurrency la 7 milioane de dolari:

cel mai clar semn al tuturor este probabil să fie Banca Centrală în sine, care publică aproape toate datele utile despre economia El Salvador. Deoarece Bukele dublează Bitcoin, banca centrală ar trebui să publice date care arată că criptocurrency conduce transferurile. Nu a făcut asta.

Apărătorii Bukele spun că schimbările mari necesită timp. Dar timpul este îndemnat - iar creditorii vor fi cu greu milă.

O lectură bună

ură sau draga echipe tranzitorii, nu puteți înțelege argumentele dvs. dacă nu citiți Martin Sandbu.