A grande surpresa do óleo | Tempos de finanças

Bom dia. Bem -vindo ao seu primeiro boletim informativo apenas para Ethan; Rob se foi. O NASDAQ entrou em uma correção ontem, embora eu não tenha idéia se isso faz sentido ou não. Talvez descobrimos depois de um fim de semana grátis. No momento, pensamos em US $ 88 por barril e olhamos para El Hodlador, Hum, Salvador.

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Os mercados de petróleo surpreenderam

Uma olhada nos indicadores de mercado é boa, mas às vezes uma pesquisa atinge melhor o zeitgeist. Dê uma olhada nesta pesquisa sob especialistas em mercado de energia de John Kemp, analista experiente da Reuters. Desde 2018, a KEMP perguntou às expectativas dos entrevistados para o preço médio do petróleo em 2022. No ano passado, o grupo não previu o salto de preço atual e revisou radicalmente suas opiniões:

A pesquisa do KEMP de 2022 mostrou que a faixa de previsões se expandiu radicalmente em comparação com os anos anteriores, um sinal de que até cabeças de especialistas estão agitadas. Desde junho, o petróleo bruto saltou do ponto baixo para o suporte máximo e de volta novamente e agora está com sete anos de altura:

O suprimento de óleo parecia um pouco curto por um longo tempo; São expectativas de demanda, que falharam tanto na meta. Os comerciantes, cujas memórias da queda no petróleo ainda estavam frescas em março de 2020, reagiram exageradamente a Omicron e se garantiram contra um choque negativo da demanda. Mas nunca chegou e, portanto, o preço aumentou 29 % desde dezembro. O petróleo bruto no valor de US $ 100 por barril parece possível.

A oferta é capturada entre uma OPEP de lazer e um setor de pastor gentil dos EUA. Apesar de Joe Biden, o cartel sente pouca pressão para aumentar a oferta. No início deste mês, outros 400.000 barris foram prometidos por dia. Mas poderia até perder esse objetivo cuidadoso. David Martin, chefe de estratégia de commodities do BNP Paribas, prevê que a OPEP perderá seu próprio objetivo e ressalta que as reservas de capacidade reduziram pela metade o ano passado.

Us Slate Oil, uma vez que o Coringa nos mercados de petróleo agora está estabelecendo um novo regime de disciplina de capital. Após anos de perfuração com força total, os investidores agora esperam que os produtores de ardósias revisem os acionistas com dinheiro e não o coloquem em novos sistemas de perfuração.

A mudança, é claro, foi resumida por Scott Sheffield, executivo -chefe da Pioneer Natural Resources, o último mês em uma conferência em Houston a Myles McCormick, do FT:

Acho que [os funcionários políticos dos EUA] são inteligentes o suficiente para entender o contrato que temos com nossos investidores - é importante obter um bom retorno. Sob nenhuma circunstância o setor mudará e crescerá novamente da noite para o dia.

Este novo cenário entre gerentes de ardósia como Sheffield é uma mudança que os mercados ainda não digeriram completamente, Martin me disse:

Os mercados são. . . Preços como se houvesse óleo de ardósia no médio prazo. Agora, os produtores de ardósia são muito disciplinados, então acho que o mercado questionará cada vez mais se essa é a aceitação certa.

Brent Futures são classificados de tal maneira que o óleo desliza gradualmente para baixo. Esperamos mais surpresas.

A aposta do bitcoin de El Salvador não funciona

O trabalho de um título do governo latino -americano não é feito em letras maiúsculas. É uma profissão séria que tem a ver com números e planilhas e explica lentamente investidores e jornalistas.

A menos que você seja Jaime Reusche no Moody's. Reusche teve a ousadia de chamar um repórter da Bloomberg e dizer -lhe sensivelmente que a dívida de El Salvador devido a todos os bitcoins que comprou o país estão se tornando mais arriscados. O que levou a este surto na segunda -feira:

Este é de fato o presidente salvadoreiro Nayib Bukele, que twitta que seu país é uma sujeira sobre um rebaixamento do Moody's, que realmente aconteceu em julho. Não está claro se Bukele (ou a equipe social da Investing.com) sabia o cronograma.

Para resumir a história anterior novamente:

• Junho de 2021-Bukele anuncia em uma convenção de criptografia em Miami que ele fará com que o Bitcoin uma moeda oficial. Menos de uma semana depois, sua promessa é adotada na lei salvadora.

• Julho - Moody's, a dívida dos países baixos "alta" a "alto" risco de crédito e nomes de riscos para discussões sobre um decreto de dívida do FMI. Os diretores do FMI alertam gentilmente que "não é aconselhável" fazer do Bitcoin uma moeda oficial.

• August-em San Salvador, a capital do país, rompe os protestos anti-bitcoin.

• Setembro-Bukele anuncia que o estado comprou a queda de 400 Bitcoin, que tem um valor de cerca de US $ 21 milhões. O agente de pagamento estatutário do Bitcoin entra em vigor.

• Novembro-Bukele planeja emitir um título de bitcoin de US $ 1 bilhão para financiar uma “cidade de bitcoin” com baixos impostos adjacentes ao vulcão costeiro Conchauga. O FMI alerta urgentemente da lei de Bitcoin.

• Dezembro - El Salvador compra seus 1.391. Bitcoin de acordo com uma estimativa. Supostamente, isso aconteceu no telefone de Bukele.

• Janeiro de 2022-Bukele se reúne com o presidente turco Recep Tayyip Erdogan, muitos dos quais esperam que ele evangelize o Bitcoin no meio da crise da lira turca.

Os episódios vieram rapidamente para El Salvador, que quase perdeu o acesso a empréstimos. Os mercados de troca elogiarão uma probabilidade de inadimplência de 42 % na próxima década. Uma foto conta a história em miniatura. Aqui está o retorno do vínculo mais antigo de El Salvador, que deve ser vencido em janeiro de 2023 desde que Bukele se apresentou no palco em Miami:

E essa é apenas a ligação de 2023. Mesmo que o país ajeite de alguma forma, ele olha para os altos pagamentos de dívidas por anos. De Reusche e seus colegas da Moody's:

Bukeles Bitcoin "vulkan Bond" no valor de 1 bilhão de dólares ainda não foi lançado, mas sua apresentação de marketing falou de um título de 10 anos com um cupom de 6,5 %. US $ 500 milhões em fundos de investidores estarão vinculados ao Bitcoin nos primeiros cinco anos, com os lucros sendo obtidos com eles nos últimos cinco anos. Metade desses lucros flui de volta aos investidores. Toda a provação pressupõe que o Bitcoin atinge US $ 1 milhão até 2026.

Isso soa muito bem -sucedido, mas há uma peça que certamente não é. O vínculo é dividido em US $ 100, perfeito para o seu bitcoin bull ou meme bond macaco. Como El Salvador não tem mais acesso ao mercado de capitais, Bukele criou uma solução alternativa. A aquisição de capital bem -sucedida de US $ 1 bilhão é tudo menos garantida, mas pode dar tempo até que o próximo título seja vencido em janeiro de 2025. Ele deve re -eleição em 2024.

No entanto, desde que o interesse nos títulos de El Salvador cresceu, os dados secaram. Um governo que antes gostava de falar com os investidores se despediu. Como Reusche me disse:

Agora eles não parecem ser tão rapidamente. Nós mesmos podemos dizer que nossos canais de comunicação com o governo se deterioraram desde o rebaixamento.

Você vê que muitos dados tributários não são mais tão acessíveis quanto antes. O site do Ministério das Finanças se tornou mais confuso. Tornou -se mais difícil acessar dados fiscais. E no site do Banco Central, estamos gradualmente vendo que algumas séries de dados caem e não são mais mantidas.

Para fazer justiça a Bukele, ele não prometeu boas notícias aos credores salvadoreiros. Em vez disso, ele prometeu que o Bitcoin garantiria transferências mais baratas - que um quarto do produto interno bruto do país produz e que recebe a grande maioria dos salvadorianos. O gráfico a seguir mostra o valor das transferências até o final de novembro de 2021. Você experimentou um boom além do mercado quente dos EUA, mas os efeitos do Bitcoin têm sido difíceis de entender desde setembro:

Reusche acredita que as inesperadas transferências de dinheiro após a pandemia, embora sejam boas para os salvadorianos, podem ter incentivado Bukele a tocar. O súbito aumento de liquidez poderia tê -lo convencido a desprezar o FMI e experimentá -lo sozinho. Mesmo os custos de transferência que caíram por uma década parecem não ter se tornado de repente muito mais baratos.

Os poucos dados que temos sobre o uso do Bitcoin em El Salvador vêm de pesquisadores da Chainesisis que compartilharam seus últimos números com não cobertos. A cadeia de cadeia busca padrões comerciais de criptografia de acordo com países e estados que os pagamentos de bitcoin abaixo de US $ 1.000 por proxy para transferências-aumentaram de US $ 4,5 milhões por mês após a introdução oficial da criptomoeda para US $ 7 milhões:

O sinal mais claro de tudo é o próprio banco central, que publica quase todos os dados úteis sobre a economia de El Salvador. Como Bukele dobra o Bitcoin, o banco central teria que publicar dados que mostram que a criptomoeda impulsiona as transferências. Não fez isso.

Os defensores de Bukele dizem que grandes mudanças levam tempo. Mas o tempo está pedindo - e os credores dificilmente serão graciosos.

Uma boa leitura

odeio ou querido equipe transitória, você não pode entender seus argumentos se não ler Martin Sandbu.