Wielka niespodzianka oleju | Czasy finansowe

Dzień dobry. Witamy w swoim pierwszym biuletynie tylko dla Ethana; Rob już nie ma. Nasdaq wczoraj wdał się w poprawkę, chociaż nie mam pojęcia, czy ma to sens, czy nie. Może dowiemy się po bezpłatnym weekendzie. W tej chwili zastanawiamy się około 88 USD za baryłkę i spojrzamy na El Hodlador, Um, Salvador.

Wysyłaj skargi na Robert.armstrong@ft.com i wszystkich innych na adres ethan.wu@ft.com.

Rynki oleju są zaskoczone

Przyglądanie się wskaźnikom rynku jest w porządku, ale czasami ankieta lepiej uderza w Zeitgeist. Spójrz na to badanie pod dowództwem ekspertów rynku energii od Johna Kemp, doświadczonego analityka w Reuters. Od 2018 r. KEMP zapytał o oczekiwania respondentów na średnią cenę ropy w 2022 r. W ubiegłym roku grupa nie przewidziała aktualnego skoku cenowego i radykalnie zmieniła swoje poglądy:

Badanie KEMP z 2022 r. Wykazało, że zakres prognoz radykalnie rozszerzył się w porównaniu z poprzednimi latami, co jest znakiem, że nawet szefowie ekspertów. Od czerwca ropa naftowa skoczyła z najniższego punktu do maksymalnego stojaka iz powrotem i jest teraz na wysokim siedmiu latach:

Zaopatrzenie w olej przez długi czas wyglądało nieco krótko; Jest to oczekiwania na żądanie, co tak bardzo nie udało się celowi. Handlowcy, których wspomnienia z załamania w ropie były wciąż świeże w marcu 2020 r., Zareagowali przesadnie na Omikron i zabezpieczyli się przed negatywnym szokiem popytu. Ale nigdy nie przyszło, więc cena wzrosła o 29 procent od grudnia. Ropa naftowa o wartości 100 USD za baryłkę wydaje się możliwa.

Oferta zostaje złapana między spokojnym OPEC a łagodnym amerykańskim sektorem pasterzy. Pomimo pchania Joe Biden kartel odczuwa niewielką presję na zwiększenie oferty. Na początku tego miesiąca obiecano kolejne 400 000 baryłek dziennie. Ale może nawet przegapić ten uważny cel. David Martin, szef strategii towarów w BNP Paribas, przewiduje, że OPEC będzie tęsknił za własnym celem i wskazuje, że rezerwy zdolności spadły o połowę w zeszłym roku.

Us Slate Oil, gdy Joker na rynkach naftowych tworzy teraz nowy system dyscypliny kapitałowej. Po latach wiercenia z pełną siłą inwestorzy oczekują teraz, że producenci łupków remontują akcjonariuszy gotówką i nie umieszczają go w nowych systemach wiertniczych.

Zmiana oczywiście podsumowała Scott Sheffield, dyrektor generalny Pioneer Natural Resources, ostatni miesiąc na konferencji w Houston do Mylesa McCormick z FT:

Myślę, że [amerykańscy urzędnicy polityczni] są wystarczająco inteligentni, aby zrozumieć umowę z naszymi inwestorami - ważne jest, aby osiągnąć dobry zwrot. W żadnym wypadku branża nie zmieni się i nie rozwija ponownie z dnia na dzień.

To nowe ustawienie wśród menedżerów łupków, takich jak Sheffield, to zmiana, której rynki nie zostały jeszcze całkowicie strawione, Martin powiedział mi:

Rynki są. . . Ceny tak, jakby w średnim okresie znajdowały się olej łupkowy. Teraz producenci łupków są bardzo zdyscyplinowani, więc myślę, że rynek będzie coraz bardziej kwestionował, czy jest to właściwa akceptacja.

Brent Futures są oceniane w taki sposób, aby olej stopniowo zjeżdża. Oczekujemy dalszych niespodzianek.

zakład bitcoinowy z Salvador nie działa

Prace obligacji rządowej Ameryki Łacińskiej nie odbywają się w literach kapitałowych. Jest to poważny zawód, który ma związek z liczbami i arkuszami kalkulacyjnymi oraz powoli wyjaśnia inwestorów i dziennikarzy.

Chyba że jesteś Jaime Reusche u Moody's. Reusche miał odważność, aby zadzwonić do reportera Bloomberga i rozsądnie powiedzieć mu, że dług Salwadoru z powodu wszystkich kupowanych bitcoinów kraj staje się coraz bardziej ryzykowny. Co doprowadziło do tego wybuchu w poniedziałek:

To jest rzeczywiście prezydent Salwadorii Nayib Bukele, który tweetuje, że jego kraj jest brudem o obniżaniu się od Moody's, które faktycznie miało miejsce w lipcu. Nie jest jasne, czy Bukele (lub zespół społeczny z Investing.com) znał harmonogram.

Aby ponownie podsumować poprzednią historię:

• czerwca 2021-Bukele ogłasza konwencję kryptowalut w Miami, że uczyni Bitcoin oficjalną walutą. Niecały tydzień później jego obietnica jest adoptowana w prawie salwadorskim.

• lipiec - Moody's, dług kraju „wysokie” do „bardzo wysokiego” ryzyka kredytowego i nazywa ryzyko dyskusji na temat dekretu zadłużenia z MFW. Dyrektorzy MFF delikatnie ostrzegają, że „nie wskazane” jest uczynienie bitcoinów oficjalną walutą.

• August-in San Salvador, stolica kraju, zapalają protesty antybitcoinowe.

• wrzesień-Bukele ogłasza, że ​​państwo kupiło spadek 400 bitcoinów, który następnie ma wartość około 21 milionów dolarów. Ustawowy agent płatności bitcoinów wchodzi w życie.

• Listopad-Bukele planuje wydać obligację bitcoinową w wysokości 1 miliarda USD w celu sfinansowania „miasta Bitcoin” z niskimi podatkami, które sąsiadują z przybrzeżnym wulkanem Conchaagua. MFW pilnie ostrzega przed prawem bitcoin.

• Grudzień - Salvador kupuje swoje 1391. Bitcoin według szacunków. Podobno stało się to na telefonie Bukele.

• Styczeń 2022-Bukele spotyka się z prezydentem tureckim Recep Tayyip Erdogan, z których wielu oczekuje, że ewangelizuje Bitcoiny w środku tureckiego kryzysu Lira.

Odcinki szybko pojawiły się w Salwadorze, który prawie stracił dostęp do pożyczek. Rynki zamiany będą chwalą prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania w wysokości 42 procent w następnej dekadzie. Zdjęcie opowiada historię w miniaturze. Oto powrót najwcześniejszej obligacji przez Salwadora, który ma się ukazać w styczniu 2023 r., Odkąd Bukele wykonał na scenie w Miami:

i to jest tylko wiązanie 2023. Nawet jeśli kraj w jakiś sposób go spłaci, od lat patrzy na wysokie spłaty długów. Od Reusche i jego kolegów z Moody's:

Bukeles Bitcoin „Vulkan Bond” o wartości 1 miliarda USD nie został jeszcze uruchomiony, ale jego prezentacja marketingowa mówiła o 10-letniej obligacji z kuponem 6,5 procent. 500 milionów dolarów funduszy inwestorów będzie związane z Bitcoinami w ciągu pierwszych pięciu lat, a zyski zostaną zabrane w ciągu ostatnich pięciu lat. Połowa tych zysków powraca do inwestorów. Cała próba zakłada, że ​​Bitcoin osiąga 1 milion dolarów do 2026 r.

To brzmi daleko, ale jest kawałek, który na pewno nie jest. Obligacja jest podzielona na 100 USD, idealna dla małpy Bitcoin Bull lub Meme Bond. Ponieważ Salwador nie ma już dostępu do rynków kapitałowych, Bukele wymyślił obejście. Udane zamówienie kapitałowe w wysokości 1 miliarda USD jest niczym innym, ale może dać mu czas, dopóki następna obligacja nie zostanie wydana w styczniu 2025 r. Jest spowodowany ponownym wyborem w 2024 r.

Jednak zainteresowanie obligacjami Salwadoru wzrosło, dane wyschły. Rząd, który kiedyś lubił rozmawiać z inwestorami, pożegnał się. Jak powiedział mi Reusche:

Teraz nie wydają się tak szybko. My sami możemy powiedzieć, że nasze kanały komunikacji z rządem pogorszyły się od czasu obniżenia.

Widzisz, że wiele danych podatkowych nie jest już tak dostępnych jak wcześniej. Witryna Ministerstwa Finansów stała się bardziej myląca. Dostęp do danych podatkowych było trudniejsze. Na stronie internetowej banku centralnego stopniowo widzimy, że niektóre serie danych spada i nie są już utrzymywane.

Aby oddać sprawiedliwość Bukele, nie obiecał dobrych wieści wierzycielom Salvadorii. Obiecał raczej, że Bitcoin zapewni tańsze przeniesienia - co produkuje jedna czwarta produktu krajowego brutto w kraju i która otrzymuje zdecydowaną większość Salwadoryjczyków. Poniższa grafika pokazuje wartość transferów do końca listopada 2021 r. Doświadczyłeś boom oprócz gorącego rynku amerykańskim, ale od września:

trudno było rozwiązać skutki bitcoinów

Reusche uważa, że ​​nieoczekiwane pieniądze przenoszą się po pandemii, chociaż są one dobre dla Salwadoryjczyków, mogły zachęcić Bukele do gry. Nagłe zwiększenie płynności mogło przekonać go do odrzucenia IMF i wypróbowania go sam. Nawet koszty transferu, które spadły od dekady, nie wydają się nagle stały się znacznie tańsze.

Nieliczne dane dotyczące używania bitcoinów w Salwadorze pochodzi od badaczy z Chainalysis, którzy podzielili się najnowszymi liczbami z niezachwianymi. Chainalysis realizuje wzorce handlu kryptowalutami według krajów i stanów, że płatności bitcoinów poniżej 1000 USD A Proxy za transfery wzrosły z 4,5 miliona dolarów miesięcznie po oficjalnym wprowadzeniu kryptowaluty do 7 milionów dolarów:

Najwyraźniejszym znakiem wszystkich jest sam bank centralny, który publikuje prawie wszystkie przydatne dane na temat gospodarki Salwadoru. Ponieważ Bukele podwaja Bitcoin, bank centralny musiałby opublikować dane, które pokazują, że kryptowaluta napędza transfery. To nie zrobiło.

Obrońcy Bukele twierdzą, że duże zmiany wymagają czasu. Ale wzywa czas - a wierzyciele nie będą łaskawe.

Dobre czytanie

Nienawiść lub drogi zespołowi przejściowe, nie możesz zrozumieć swoich argumentów, jeśli nie czytasz Martina Sandbu.

Źródło: Financial Times