Veliko iznenađenje nafte | Vrijeme financiranja

Dobro jutro. Dobrodošli u vaš prvi bilten samo za Ethana; Rob više nema. Nasdaq je jučer ušao u korekciju, iako nemam pojma ima li to smisla ili ne. Možda ćemo to saznati nakon besplatnog vikenda. Trenutno razmišljamo o 88 dolara po barelu i pogledamo El Hodlador, UM, Salvador.

Pošaljite žalbe na robert.armstrong@ft.com i sve ostale na ethan.wu@ft.com.

naftna tržišta su iznenadila

Pogled na tržišne pokazatelje je u redu, ali ponekad anketa bolje pogađa zeitgeist. Pogledajte ovu anketu pod stručnjacima za tržište energije Johna Kemp -a, iskusnog analitičara u Reutersu. Od 2018. godine, Kemp je pitao očekivanja ispitanika za prosječnu cijenu nafte 2022. godine. Prošle godine, grupa uopće nije predvidjela trenutni skok cijena i radikalno je revidirala njihove stavove:

Istraživanje KEMP -a iz 2022. pokazalo je da se raspon predviđanja radikalno proširio u usporedbi s prethodnim godinama, što je znak da čak i stručne glave zujaju. Od lipnja, sirova nafta je skočila s niske točke do maksimalnog stajališta i natrag, a sada je visoka sedam godina:

opskrba naftom dugo je izgledala malo kratko; Ovo su očekivanja potražnje, što je toliko uspjelo cilja. Trgovci, čija su sjećanja na pad nafte još uvijek bila svježa u ožujku 2020., reagirali su na pretjerano reagiranje na Omicron i osigurali se od negativnog šoka potražnje. Ali to nikada nije došlo, pa se cijena povećala za 29 posto od prosinca. Čini se da je sirova nafta vrijedna 100 USD po barelu moguće.

Ponuda je uhvaćena između ležernog OPEC -a i nježnog američkog pastira. Unatoč guranju Joea Bidena, kartel osjeća mali pritisak da poveća ponudu. Početkom ovog mjeseca dnevno je obećano još 400 000 barela. Ali čak bi mogao propustiti ovaj pažljiv cilj. David Martin, šef strategije robe u BNP Paribasu, predviđa da će OPEC propustiti vlastiti cilj i ističe da su rezerve kapaciteta prepolovljene prošle godine.

Ulje Slate Slate, nakon što šaljivdžija na naftnom tržištu, sada postavlja novi režim kapitalne discipline. Nakon godina bušenja s punom snagom, ulagači sada očekuju da proizvođači škriljevca dioničare prepravljaju gotovinom i ne stavljaju ga u nove sustave za bušenje.

Promjenu naravno sažeo je Scott Sheffield, izvršni direktor Pioneer Natural Resources, posljednji mjesec na konferenciji u Houstonu do Mylesa McCormicka iz FT:

Mislim da su [američki politički službenici] dovoljno pametni da razumiju ugovor koji imamo s našim investitorima - važno je postići dobar povrat. Ni pod kojim uvjetima industrija se neće promijeniti i ponovno rasti preko noći.

Ova nova postavka među upraviteljima škriljevca poput Sheffielda je pomak koji tržišta još nisu u potpunosti probavila, rekao mi je Martin:

Tržišta jesu. . . Cijene kao da u srednjoročnom razdoblju postoje ulje od škriljevca. Sada su proizvođači škriljevca vrlo disciplinirani, tako da mislim da će se tržište sve više dovoditi u pitanje je li to ispravno prihvaćanje.

Brent Futures ocijenjen je na takav način da ulje postupno klizi prema dolje. Očekujemo daljnja iznenađenja.

Bitcoin oklada iz El Salvadora ne radi

Rad obveznice latinoameričke vlade nije obavljen u glavnim slovima. To je ozbiljna profesija koja ima veze s brojevima i proračunskim tablicama i polako objašnjava investitore i novinare.

Osim ako niste Jaime Reusche u Moody's. Reusche je imao hrabrost nazvati Bloombergov novinar i razumno mu reći da dug El Salvadora zbog svih bitcoina koji su kupili zemlju postaju rizičniji. Što je dovelo do ove epidemije u ponedjeljak:

Kolovoza u San Salvadoru, glavni grad zemlje, probija proteste protiv bitcoina.

rujan-Bukele najavljuje da je država kupila pad od 400 bitcoina, koji tada ima vrijednost od oko 21 milijun dolara. Zakonski agent za plaćanje bitcoina stupa na snagu.

studeni-Bukele planira izdati bitcoin obveznicu u iznosu od milijardu USD za financiranje "Bitcoin Cityja" s niskim porezima koji su u blizini obalnog vulkana Conchaagua. MMF hitno upozorava na Bitcoin zakon.

prosinac - El Salvador kupuje svojih 1.391. Bitcoin prema procjeni. Navodno se to dogodilo na Bukeleovom telefonu.

Siječanj 2022. Bukele se sastaje s turskim predsjednikom Recep Tayyipom Erdoganom, od kojih mnogi očekuju da će evangelizirati Bitcoin usred turske krize Lira.

Epizode su brzo stigle za El Salvador, koji je gotovo izgubio pristup zajmovima. Tržišta zamjena pohvalit će vjerojatnost da će u sljedećem desetljeću neplaćati 42 posto. Slika pripovijeda priču u minijaturi. Evo povratka najranijih obveznica El Salvadora, koja bi trebala biti u siječnju 2023. otkako je Bukele nastupio na pozornici u Miamiju:

A to je samo veza 2023. godine. Čak i ako ga zemlja nekako isplati, godinama bulji na visoke otplate duga. Od Reuschea i njegovih kolega iz Moody's:

Bukeles Bitcoin "Vulkan obveznica" u vrijednosti od milijardu USD još nije pokrenuta, ali njegova marketinška prezentacija govorila je o 10-godišnjoj obveznici s kuponom od 6,5 posto. 500 milijuna dolara u investitorskim sredstvima bit će vezano u Bitcoin -u u prvih pet godina, a dobit će se uzeti sa sobom u posljednjih pet godina. Polovina tih profita vraća se u investitore. Cijelo mučenje pretpostavlja da Bitcoin do 2026. doseže milijun dolara.

To zvuči daleko, ali postoji komad koji sigurno nije. Obveznica je podijeljena na 100 USD, savršena za vašeg Bitcoin Bull ili Meme Bond Monkey. Budući da El Salvador više nema pristup tržištima kapitala, Bukele je smislio rješenje. Uspješna nabava kapitala od milijarde USD je sve samo zajamčeno, ali mogla bi mu dati vremena dok sljedeća obveznica ne dođe u siječnju 2025. godine. On bi trebao biti izbora 2024.

Međutim, budući da je interes za obveznice El Salvadora narastao, podaci su se osušili. Vlada koja je nekoć voljela razgovarati s ulagačima oprostila se. Kao što mi je Reusche rekao:

Sada se čini da nisu tako brzo. Mi sami možemo reći da su se naši komunikacijski kanali s vladom pogoršali od smanjenja.

Vidite da mnogi porezni podaci više nisu tako dostupni kao prije. Web stranica Ministarstva financija postala je zbunjujuća. Postalo je teže pristupiti poreznim podacima. A na web stranici Central Bank postupno vidimo da se neke serije podataka opadaju i više se ne održavaju.

Da bi pravdao Bukele, nije obećao dobre vijesti salvadorskim vjerovnicima. Umjesto toga, obećao je da će Bitcoin osigurati jeftinije transfere - koje četvrtina bruto domaćeg proizvoda u zemlji proizvodi i koja prima veliku većinu Salvadorijanaca. Sljedeća grafika prikazuje vrijednost transfera do kraja studenog 2021. godine. Doživjeli ste procvat pored vrućeg američkog tržišta, ali učinci Bitcoina teško su se razabrati od rujna:

Reusche vjeruje da je neočekivani novac prenosi nakon pandemije, iako su dobri za Salvadorijane, možda potaknuli Bukelea da igra. Iznenadni poticaj likvidnosti mogao ga je uvjeriti da sruši MMF i isprobam ga sam. Čak ni troškovi prijenosa koji su pali desetljeće izgledaju da odjednom nisu postali mnogo jeftiniji.

Nekoliko podataka koje imamo o uporabi Bitcoina u El Salvadoru dolaze od istraživača iz Chainlysis -a koji su svoje najnovije brojke dijelili s Unsedged. Chainlysis provodi kripto trgovinske obrasce prema zemljama i navodi da su plaćanja bitcoina ispod 1.000 dolara-proxy za transfere, povećala se s 4,5 milijuna USD mjesečno nakon službenog uvođenja kripto-valute na 7 milijuna dolara:

Najjasniji znak svih vjerojatno je sama središnja banka, koja objavljuje gotovo sve korisne podatke o ekonomiji El Salvadora. Budući da Bukele udvostručuje bitcoin, središnja banka morala bi objaviti podatke koji pokazuju da kripto valuta pokreće transfere. To nije učinilo.

Branitelji Bukele kažu da velike promjene trebaju vremena. Ali vrijeme se nagovara - a vjerovnici će teško biti milostivi.

dobro čitanje

Mržnja ili dragi timski prolaz, ne možete razumjeti svoje argumente ako ne čitate Martina Sandbua.

Izvor: Financial Times