La gran sorpresa del aceite | Tiempos de finanzas

Buenos días. Bienvenido a su primer boletín solo para Ethan; Rob se ha ido. El Nasdaq se corrió ayer, aunque no tengo idea de si esto tiene sentido o no. Quizás lo descubramos después de un fin de semana gratis. En este momento pensamos en $ 88 por barril y miramos a El Hodlador, Um, Salvador.

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Los mercados de petróleo se han sorprendido

Una mirada a los indicadores de mercado está bien, pero a veces una encuesta llega mejor al espíritu de la espiga. Eche un vistazo a esta encuesta con expertos en el mercado de energía de John Kemp, un analista experimentado de Reuters. Desde 2018, Kemp ha pedido las expectativas de los encuestados por el precio promedio del petróleo en 2022. El año pasado, el grupo no predijo el salto de precios actual y revisó radicalmente sus puntos de vista:

La encuesta KEMP de 2022 mostró que el rango de predicciones se ha expandido radicalmente en comparación con años anteriores, una señal de que incluso las cabezas de expertos están zumbando. Desde junio, el petróleo crudo ha saltado desde el punto bajo al soporte máximo y de regreso y ahora tiene un altura de siete años:

El suministro de aceite parecía un poco corto durante mucho tiempo; Estas son expectativas de demanda, lo que ha fallado tanto el objetivo. Los comerciantes, cuyos recuerdos de la caída en el petróleo aún estaban frescos en marzo de 2020, reaccionaron exagerados a Omicron y se aseguraron contra un shock de demanda negativa. Pero nunca llegó, por lo que el precio ha aumentado en un 29 por ciento desde diciembre. El petróleo crudo con valor de $ 100 por barril parece posible.

La oferta está atrapada entre una OPEP tranquila y un gentil sector de pastor de EE. UU. A pesar del empuje de Joe Biden, el cartel siente poca presión para aumentar la oferta. A principios de este mes, se prometieron otros 400,000 barriles por día. Pero incluso podría perder este objetivo cuidadoso. David Martin, jefe de estrategia de productos básicos en BNP Paribas, predice que la OPEP perderá su propio objetivo y señala que las reservas de capacidad se han reducido a la mitad el año pasado.

US Slate Oil, una vez que el Joker en los mercados petroleros, ahora está estableciendo un nuevo régimen de disciplina de capital. Después de años de perforación con plena fuerza, los inversores ahora esperan que los productores de pizarra revisen a los accionistas con efectivo y no lo pongan en nuevos sistemas de perforación.

El cambio de curso fue resumido por Scott Sheffield, director ejecutivo de Pioneer Natural Resources, el último mes en una conferencia en Houston a Myles McCormick desde el FT:

Creo que [los funcionarios políticos] que son lo suficientemente inteligentes como para comprender el contrato que tenemos con nuestros inversores; es importante lograr un buen rendimiento. Bajo ninguna circunstancia cambiará la industria y volverá a crecer durante la noche.

Este nuevo escenario entre gerentes de pizarra como Sheffield es un cambio en el que los mercados aún no han digerido por completo, Martin me dijo:

Los mercados son. . . Precios como si hubiera aceite de pizarra en el mediano plazo. Ahora los productores de pizarra son muy disciplinados, por lo que creo que el mercado cuestionará cada vez más si esta es la aceptación correcta.

Los futuros de Brent están clasificados de tal manera que el aceite se desliza gradualmente hacia abajo. Esperamos más sorpresas.

La apuesta de bitcoin de El Salvador no funciona

El trabajo de un bono del gobierno latinoamericano no se realiza en mayúsculas. Es una profesión seria que tiene que ver con números y hojas de cálculo y explica lentamente inversores y periodistas.

A menos que seas Jaime Reusche en Moody's. Reusche tuvo la audacia de llamar a un reportero de Bloomberg y decirle con sensatez que la deuda de El Salvador debido a que todos los bitcoins comprados en el país se están volviendo más arriesgados. Lo que condujo a este brote el lunes:

Este es, de hecho, el presidente salvadoreño Nayib Bukele, quien tuitea que su país es una suciedad sobre una degradación de Moody's, que en realidad sucedió en julio. No está claro si Bukele (o el equipo social de Investing.com) conocía el horario.

Para resumir la historia anterior nuevamente:

• Junio ​​de 2021-Bukele anuncia en una convención de criptografía en Miami que hará de Bitcoin una moneda oficial. Menos de una semana después, su promesa se adopta en la ley salvadora.

• Julio - Moody’s, la deuda del país cae "alto" a "muy alto" riesgo de crédito y nombres riesgos para discusiones sobre un decreto de deuda con el FMI. Los directores del FMI advierten suavemente que "no es aconsejable" hacer de Bitcoin una moneda oficial.

• August-in San Salvador, la capital del país, Romps Anti-Bitcoin Protests.

• Septiembre-Bukele anuncia que el estado compró la caída de 400 Bitcoin, que luego tiene un valor de alrededor de $ 21 millones. El agente legal de pago de Bitcoin entra en vigencia.

• Noviembre-Bukele planea emitir un bono de bitcoin de USD 1 mil millones para financiar una "ciudad de bitcoin" con bajos impuestos que están adyacentes al volcán costero de Conchaagua. El FMI advierte urgentemente de la Ley de Bitcoin.

• diciembre - El Salvador compra sus 1.391. Bitcoin según una estimación. Supuestamente, esto sucedió en el teléfono de Bukele.

• enero de 2022-Bukele se reúne con el presidente turco Recep Tayyip Erdogan, muchos de los cuales esperan que evangelice Bitcoin en medio de la crisis de Lira turca.

Los episodios fueron rápidamente para El Salvador, que casi ha perdido el acceso a los préstamos. Los mercados de intercambio alabarán una probabilidad de incumplimiento del 42 por ciento en la próxima década. Una imagen cuenta la historia en miniatura. Aquí está el regreso del primer vínculo de El Salvador, que se presentará en enero de 2023 desde que Bukele actuó en el escenario en Miami:

y ese es solo el enlace 2023. Incluso si el país lo paga de alguna manera, mira los altos pagos de la deuda durante años. De Reusche y sus colegas de Moody's:

Bukeles Bitcoin "Bond Vulkan" por valor de mil millones de dólares aún no se ha lanzado, pero su presentación de marketing habló de un bono de 10 años con un cupón del 6.5 por ciento. $ 500 millones en fondos de inversores estarán obligados en Bitcoin en los primeros cinco años, con ganancias tomadas con ellos en los últimos cinco años. La mitad de estas ganancias fluyen a los inversores. Toda la prueba presupone que Bitcoin alcanza $ 1 millón para 2026.

Eso suena muy gastado, pero hay una pieza que ciertamente no es. El bono se divide en $ 100, perfecto para su mono Bitcoin Bull o Meme Bond. Como El Salvador ya no tiene acceso a los mercados de capitales, Bukele ha presentado una solución. La adquisición exitosa de capital de USD 1 mil millones no se garantiza, pero podría darle tiempo hasta que el próximo bono deba en enero de 2025. Se debe a la selección en 2024.

Sin embargo, dado que el interés en los bonos de El Salvador ha crecido, los datos se han secado. Un gobierno que alguna vez le gustó hablar con los inversores se ha despedido. Como Reusche me dijo:

Ahora no parecen ser tan rápido. Nosotros mismos podemos decir que nuestros canales de comunicación con el gobierno se han deteriorado desde la degradación.

Ves que muchos datos fiscales ya no son tan accesibles como antes. El sitio web del Ministerio de Finanzas se ha vuelto más confuso. Se ha vuelto más difícil acceder a los datos fiscales. Y en el sitio web del Banco Central, gradualmente vemos que algunas series de datos se caen y ya no se mantienen.

Para hacer justicia a Bukele, no prometió buenas noticias a los acreedores salvadoreños. Más bien, prometió que Bitcoin garantizaría transferencias más baratas, que produce una cuarta parte del producto interno bruto del país y que recibe la gran mayoría de los salvadoreños. El siguiente gráfico muestra el valor de las transferencias a fines de noviembre de 2021. Ha experimentado un auge además del mercado de EE. UU., Pero los efectos de Bitcoin han sido difíciles de distinguir desde septiembre:

Reusche cree que el dinero inesperado transfiere después de la pandemia, aunque son buenos para los salvadoreños, pueden haber alentado a Bukele a jugar. El repentino impulso de liquidez podría haberlo convencido de rechazar el FMI y probarlo solo. Incluso los costos de transferencia que han caído durante una década no parecen haberse vuelto mucho más baratos.

Los pocos datos que tenemos sobre el uso de bitcoin en El Salvador provienen de investigadores de Chainalysis que compartieron sus últimas cifras con sin cobrar. El análisis de la cadena persigue patrones de comercio de criptográfico según los países y afirma que los pagos de bitcoin por debajo de $ 1,000, un proxy para transferencias, han aumentado de $ 4.5 millones al mes después de la introducción oficial de la criptomoneda a $ 7 millones:

Es probable que el signo más claro de todo sea el banco central en sí, que publica casi todos los datos útiles sobre la economía de El Salvador. Desde que Bukele duplica Bitcoin, el banco central tendría que publicar datos que muestren que la criptomoneda impulsa las transferencias. No hizo eso.

Los defensores de Bukele dicen que los grandes cambios llevan tiempo. Pero el tiempo insta, y los acreedores difícilmente serán amables.

Una buena lectura

Odio o querido Transitorio del equipo, no puedes entender tus argumentos si no lees Martin Sandbu.