Velké překvapení oleje Finanční časy

Dobré ráno. Vítejte ve vašem prvním zpravodaji pouze pro Ethana; Rob je pryč. Nasdaq se včera dostal do opravy, i když nemám ponětí, zda to dává smysl nebo ne. Možná to zjistíme po víkendu zdarma. V tuto chvíli přemýšlíme o 88 $ za barel a podíváme se na El Hodlador, UM, Salvador.

Zašlete prosím stížnosti na robert.armstrong@ft.com a všechny ostatní na ethan.wu@ft.com.

olejové trhy byly překvapeny

Pohled na ukazatele trhu je v pořádku, ale někdy průzkum zasáhne Zeitgeist lépe. Podívejte se na tento průzkum pod odborníky na trh energetického trhu od Johna Kempa, zkušeného analytika společnosti Reuters. Od roku 2018 požádala Kemp v roce 2022 očekávání respondentů o průměrnou cenu ropy. V loňském roce skupina nepředpovídala aktuální cenový skok a radikálně revidovala jejich názory:

Průzkum Kemp z roku 2022 ukázal, že rozsah předpovědí se ve srovnání s předchozími roky radikálně rozšířil, což je známka toho, že i odborné hlavy bzučí. Od června se surová olej skočil z nízkého bodu na maximální stojan a zpět a nyní je na sedmiletém vysokém:

Dodávka oleje vypadala trochu krátce; To jsou očekávání poptávky, která tolik selhala. Obchodníci, jejichž vzpomínky na propad v oleji byly v březnu 2020 stále čerstvé, reagovali přehnaně reagovat na Omicron a zajistili se proti negativnímu šoku poptávky. Ale nikdy to nepřišlo, a tak se cena od prosince zvýšila o 29 procent. Zdá se, že ropa v hodnotě 100 USD za barel.

Nabídka je zachycena mezi klidným OPEC a jemným americkým pastýřem. Navzdory tlačení Joe Biden, kartel cítí malý tlak na zvýšení nabídky. Na začátku tohoto měsíce bylo denně slíbeno dalších 400 000 barelů. Tento pečlivý cíl by však mohl dokonce chybět. David Martin, vedoucí komoditní strategie v BNP Paribas, předpovídá, že OPEC bude chybět jeho vlastní cíl, a poukazuje na to, že kapacitní rezervy se v loňském roce snížily na polovinu.

US Slate Oil, jakmile žolík na trzích s ropou, nyní zřizuje nový režim kapitálové disciplíny. Po letech vrtání s plnou silou investoři nyní očekávají, že producenti břidlice přepracovali akcionáře hotovostí a nevkládají je do nových vrtných systémů.

Změna samozřejmě byla shrnutá Scottem Sheffieldem, generálním ředitelem společnosti Pioneer Natural Resources, poslední měsíc na konferenci v Houstonu na Myles McCormick z FT:

Myslím, že [američtí političtí úředníci] jsou dostatečně chytří, aby pochopili smlouvu, kterou máme s našimi investory - je důležité dosáhnout dobrého návratu. Za žádných okolností se průmysl změní a opět poroste přes noc.

Toto nové nastavení mezi manažery břidlic, jako je Sheffield, je posun, který trhy dosud úplně nevytvořily, řekl mi Martin:

trhy jsou. . . Ceny, jako by ve střednědobém horizontu byl břidlicový olej. Nyní jsou producenti břidlice velmi disciplinovaní, takže si myslím, že trh bude stále více zpochybňovat, zda je to správné přijetí.

Futures

Brent jsou hodnoceny tak, aby olej postupně sklouzl dolů. Očekáváme další překvapení.

Bitcoinová sázka od Salvador nefunguje

Práce latinskoamerického vládního dluhopisu se neprovádí v kapitálových dopisech. Je to vážná profese, která se týká čísel a tabulek a pomalu vysvětluje investory a novináře.

Pokud nejste Jaime Reusche v Moody's. Reusche měl odvahu zavolat reportéra Bloomberga a rozumně mu řekl, že dluh Salvadora kvůli všem bitcoinám zakoupeným zemi je stále riskantnější. Co vedlo k tomuto ohnisku v pondělí:

6 Není jasné, zda Bukele (nebo sociální tým z Investing.com) znal plán.

Chcete -li znovu shrnout předchozí příběh:

• červen 2021-Bukele oznamuje krypto úmluvu v Miami, že z bitcoinů učiní oficiální měnu. Méně než o týden později je jeho slib přijat v salvadorském právu.

• červenec - Moody's, dluh země „vysoký“ až „velmi vysoký“ úvěrový riziko a jmenuje rizika pro diskuse o nařízení o dluhu s MMF. Ředitelé MMF jemně varují, že je „nedoporučovatelné“ učinit z bitcoinů oficiální měnu.

• August-in San Salvador, hlavní město země, protesty proti bitcoinu.

• září-Bukele oznamuje, že stát koupil pokles 400 bitcoinů, který má pak hodnotu přibližně 21 milionů dolarů. V platnost vstoupí zákonný agent plateb bitcoinů.

• Listopad-Bukele plánuje vydat bitcoinové dluhopisy ve výši 1 miliardy USD na financování „bitcoinových město“ s nízkými daněmi, které sousedí s pobřežní sopkou Conchaagua. MMF naléhavě varuje před bitcoinovým zákonem.

• prosinec - Salvador kupuje jeho 1 391. Bitcoin podle odhadu. Pravděpodobně se to stalo na Bukeleho telefonu.

• Leden 2022 se setká s tureckým prezidentem Recep Tayyip Erdogan, z nichž mnozí očekávají, že bude evangelizovat bitcoiny uprostřed turecké krize Liry.

Epizody rychle přišly pro Salvador, který téměř ztratil přístup k půjčkám. Trhy s výměnou budou v příštím desetiletí chválit pravděpodobnost selhání 42 procent. Obrázek vypráví příběh v miniaturní. Zde je návrat nejstaršího pouta Salvadorem, který má být v lednu 2023 od doby, kdy Bukele vystupoval na jevišti v Miami:

a to je pouze pouto 2023. I když to země nějak platí, po léta zírá na vysoké splátky dluhu. Od Reusche a jeho kolegů z Moody's:

Bukeles Bitcoin "Vulkan Bond" v hodnotě 1 miliardy USD dosud nebyl spuštěn, ale jeho marketingová prezentace hovořila o desetiletém dluhopisu s kupónem 6,5 procenta. 500 milionů dolarů na fondy investorů bude v prvních pěti letech vázáno do bitcoinů, přičemž zisky s nimi za posledních pět let budou dosaženy zisky. Polovina z těchto zisků plyne zpět investorům. Celá utrpení předpokládá, že bitcoin dosáhne 1 milionu dolarů do roku 2026.

To zní daleko -nataženo, ale je tu kus, že to rozhodně není. Bond je rozdělen na 100 USD, ideální pro vaši bitcoinovou býk nebo Memme Bond Monkey. Vzhledem k tomu, že Salvador již nemá přístup na kapitálové trhy, Bukele přišel s řešením. Úspěšné kapitálové zakázky ve výši 1 miliardy USD je nic jiného než zaručené, ale mohl by mu dát čas, dokud nebude splatný další dluhopis v lednu 2025. V roce 2024 má znovu zvolit.

Od zájmu o pouta Salvadora však rostla, data vyschla. Vláda, která kdysi ráda mluvila s investory, se rozloučila. Jak mi řekl Reusche:

Nyní se nezdá být tak rychle. My sami můžeme říci, že naše komunikační kanály s vládou se od snižování zhoršily.

Vidíte, že mnoho daňových údajů již není tak přístupné jako dříve. Webové stránky ministerstva financí se staly matoucí. Přístup k daňovým údajům bylo obtížnější. A na webových stránkách centrální banky postupně vidíme, že některé datové řady snižují a již nejsou udržovány.

Aby mohl spravedlnost Bukele spravedlnosti, nesliboval dobrou zprávu salvadorským věřitelům. Spíše slíbil, že bitcoiny zajistí levnější převody - které produkuje čtvrtina hrubého domácího produktu země a která přijímá velkou většinu Salvadorianů. Následující grafika ukazuje hodnotu převodů do konce listopadu 2021. Kromě horkého amerického trhu jste zažili rozmach, ale účinky bitcoinů bylo od září obtížné zjistit:

Reusche věří, že neočekávané peníze převody po pandemii, i když jsou dobré pro Salvadoriány, možná Bukele povzbudily. Náhlá posílení likvidity ho mohlo přesvědčit, aby snul MMF a vyzkoušel to sám. Zdá se, že ani náklady na převod, které klesly po desetiletí, se najednou staly mnohem levnějšími.

Několik údajů, které máme o používání bitcoinů v Salvadoru, pochází od vědců z Chainlysis, kteří sdíleli své nejnovější údaje s neomezenými. Řetěze pronásleduje krypto obchodní vzorce podle zemí a států, že platby bitcoinů pod 1 000 $-a proxy pro převody, které-se zvýšily z 4,5 milionu dolarů měsíčně po oficiálním zavedení kryptoměny na 7 milionů USD:

Nejjasnějším znakem všeho je pravděpodobně samotná centrální banka, která zveřejňuje téměř všechny užitečné údaje o ekonomice Salvador. Vzhledem k tomu, že Bukele zdvojnásobí bitcoiny, centrální banka by musela zveřejňovat data, která ukazují, že kryptoměna řídí převody. To neudělalo.

Obránci Bukele říkají, že velké změny vyžadují čas. Ale čas však naléhá - a věřitelé budou stěží laskaví.

Dobré čtení

Nenávist nebo drahý týmový přechod, nemůžete pochopit své argumenty, pokud nečtete Martina Sandbuho.

Zdroj: Financial Times