Голямата изненада на маслото | Финансови времена

Добро утро. Добре дошли в първия ви бюлетин само за Итън; Роб го няма. NASDAQ влезе в корекция вчера, въпреки че нямам представа дали това има смисъл или не. Може би ще разберем след безплатен уикенд. В момента мислим около 88 долара за барел и погледнем Ел Ходадор, хм, Салвадор.

Моля, изпратете жалби на robert.armstrong@ft.com и всички останали на ethan.wu@ft.com.

Маслените пазари са изненадани

Погледът върху пазарните показатели е добре, но понякога анкетата удря по -добре Zeitgeist. Разгледайте това проучване под експерти по енергиен пазар от Джон Кемп, опитен анализатор от Ройтерс. От 2018 г. KEMP поиска очакванията на респондентите за средната цена на петрола през 2022 г. Миналата година групата изобщо не предсказва текущия скок на цените и коренно преразгледа своите възгледи:

Проучването на KEMP от 2022 г. показа, че обхватът на прогнозите коренно се е разширил в сравнение с предходните години, знак, че дори експертните ръководители бръмчат. От юни суровият петрол скочи от ниската точка до максималната стойка и обратно и сега е на седем години високо:

Снабдяването с масло изглеждаше малко кратко за дълго време; Това е очакванията на търсенето, което толкова много провали целта. Търговците, чиито спомени за спад в петрола бяха все още свежи през март 2020 г., реагираха реактивно на Омикрон и се осигуриха срещу отрицателен шок за търсене. Но тя никога не дойде и затова цената се е увеличила с 29 процента от декември. Суровият петрол на стойност 100 долара за барел изглежда възможно.

Офертата е уловена между небрежен ОПЕК и нежен американски овчарски сектор. Въпреки натискането на Джо Байдън, картелът изпитва малък натиск да увеличи офертата. В началото на този месец на ден бяха обещани още 400 000 барела. Но дори може да пропусне тази внимателна цел. Дейвид Мартин, ръководител на стратегията на стоките в BNP Paribas, прогнозира, че ОПЕК ще пропусне собствената си цел и изтъква, че резерватите на капацитет са намалели наполовина миналата година.

САЩ Slate Oil, след като Жокерът на петролните пазари, сега създава нов режим на капиталова дисциплина. След години сондиране с пълна сила, инвеститорите сега очакват производителите на шисти да ремонтират акционерите с пари и да не го поставят в нови системи за сондиране.

Промяната на курса беше обобщена от Скот Шефилд, изпълнителен директор на Pioneer Natural Resources, последния месец на конференция в Хюстън до Майлс Маккормик от FT:

Мисля, че [американските политически служители] са достатъчно умни, за да разберат договора, който имаме с нашите инвеститори - важно е да постигнем добра възвръщаемост. При никакви обстоятелства индустрията няма да се промени и ще расте отново за една нощ.

Тази нова настройка сред мениджърите на шисти като Sheffield е промяна, която пазарите все още не са напълно усвоили, Мартин ми каза:

Пазарите са. . . Ценообразуване, сякаш има масло от шисти в средносрочен план. Сега производителите на шисти са много дисциплинирани, така че мисля, че пазарът все повече ще поставя под въпрос дали това е правилното приемане.

Брент фючърсите са оценени по такъв начин, че маслото постепенно се плъзга надолу. Очакваме допълнителни изненади.

залогът на биткойн от Ел Салвадор не работи

Работата на облигация на правителството на Латинска Америка не се извършва в главни букви. Това е сериозна професия, която е свързана с броя и електронните таблици и бавно обяснява инвеститорите и журналистите.

Освен ако не сте Хайме Реше в Муди. Реуше имаше дързостта да се обади на репортер на Bloomberg и да му каже разумно, че дългът на Ел Салвадор поради всички купени биткойни, закупени от страната, стават по -рискови. Какво доведе до това огнище в понеделник:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_hide" Style = "Width: 583px; Max-Width: 100%;">

Това наистина е салвадорският президент Наййб Букеле, който туитва, че страната му е мръсотия за понижаване от Муди, което всъщност се е случило през юли. Не е ясно дали Букеле (или социалният екип от Investing.com) е знаел графика.

За да обобщим предишната история отново:

• юни 2021 г.-Букеле обявява на криптовалута в Маями, че ще направи биткойн официална валута. По -малко от седмица по -късно обещанието му е прието в закона на Салвадориан.

• юли - Moody's, дългът на страната спада "високо" до "много висок" кредитен риск и назовава рискове за дискусии относно постановление за дълг с МВФ. Директорите на МВФ нежно предупреждават, че „не е препоръчително“ да превърне биткойн официална валута.

• Август-в Сан Салвадор, столицата на страната, Romps Anti-Bitcoin протести.

• септември-Букеле обявява, че държавата е купила потапянето на 400 биткойни, която след това има стойност около 21 милиона долара. Законният агент за плащане на биткойни влиза в сила.

• Ноември-Букеле планира да издаде биткойн облигация от 1 милиард щатски долара за финансиране на „град Биткойн“ с ниски данъци, които са в съседство с крайбрежния вулкан в Кончаагуа. МВФ спешно предупреждава за закона за биткойн.

• декември - Ел Салвадор купува своите 1391. Биткойн според оценка. Предполага се, че това се е случило по телефона на Букеле.

• януари 2022 г.-Букеле се среща с турския президент Реджеп Тайип Ердоган, много от които очакват той да евангелизира биткойн в средата на турската криза на Лира.

Епизодите бързо дойдоха за Ел Салвадор, който почти загуби достъп до заеми. Пазарите на суап ще похвалят вероятността от неизпълнение на 42 процента през следващото десетилетие. Снимка разказва историята в миниатюра. Ето завръщането на най -ранната връзка от Ел Салвадор, която предстои през януари 2023 г., откакто Букеле се представи на сцената в Маями:

и това е само облигацията от 2023 г. Дори и страната да го изплати по някакъв начин, тя се взира в изплащане на голям дълг от години. От Reusche и неговите колеги от Moody's:

<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Center P402_hide" Style = "Width: 439px; Max-Width: 100%;">

; 500 милиона долара инвеститорски фондове ще бъдат обвързани с биткойн през първите пет години, като печалбите ще бъдат взети с тях през последните пет години. Половината от тези печалби се връщат обратно към инвеститорите. Цялото изпитание предполага, че биткойн достига 1 милион долара до 2026 г.

Това звучи далеч -натъпкано, но има парче, което със сигурност не е така. Облигацията е разделена на 100 долара, идеална за вашия Bitcoin Bull или Meme Bond Monkey. Тъй като Ел Салвадор вече няма достъп до капиталовите пазари, Букеле измисли решение. Успешното възлагане на капиталови поръчки в размер на 1 милиард щатски долара е всичко друго, но не е гарантирано, но може да му даде време, докато следващата облигация не бъде предвидена през януари 2025 г. Той предстои да се избори през 2024 г.

Въпреки това, тъй като интересът към връзките на Ел Салвадор нарасна, данните изсъхнаха. Правителство, което веднъж обичаше да говори с инвеститорите, се сбогува. Както Реуше ми каза:

Сега те не изглеждат толкова бързо. Самите ние можем да кажем, че нашите комуникационни канали с правителството са се влошили след понижаването.

Виждате, че много данъчни данни вече не са толкова достъпни, както преди. Уебсайтът на финансовото министерство стана по -объркващ. Стана по -трудно достъп до данъчни данни. А на уебсайта на Централната банка постепенно виждаме, че някои серии от данни падат и вече не се поддържат.

За да направи справедливост на Букеле, той не обеща добри новини на Кредиторите на Салвадориан. По -скоро той обеща, че биткойн ще осигури по -евтини трансфери - които една четвърт от брутния вътрешен продукт на страната произвежда и който получава огромното мнозинство от салвадорианците. Следващата графика показва стойността на трансферите до края на ноември 2021 г. Преживяхте бум в допълнение към горещия пазар на САЩ, но ефектите на биткойн е трудно да се разберат от септември:

Reusche вярва, че неочакваните парични преводи след пандемия, въпреки че са добри за салвадорианците, може да са насърчили Букеле да играе. Внезапният тласък на ликвидността можеше да го убеди да свали МВФ и да го опита сам. Дори разходите за трансфер, които са паднали за десетилетие, изглежда, че внезапно са станали много по -евтини.

Няколко данни, които имаме за използването на биткойн в Ел Салвадор, идват от изследователи от Chainalysis, които споделиха последните си цифри с Unhedged. Chainalysis преследва криптовалутите на търговията според страните и заявява, че плащанията на биткойн под 1000 долара-прокси за трансфери-се увеличават от 4,5 милиона долара на месец след официалното въвеждане на криптовалута до 7 милиона долара:

Най -ясният признак на всички вероятно е самата централна банка, която публикува почти всички полезни данни за икономиката на Ел Салвадор. Тъй като Bukele удвоява биткойн, централната банка ще трябва да публикува данни, които показват, че криптовалутата задвижва трансферите. Не направи това.

Защитниците на Букеле казват, че големите промени отнемат време. Но времето настоява - и кредиторите едва ли ще бъдат благосклонни.

Добро четене

омраза или скъп отбор преход, не можете да разберете аргументите си, ако не четете Мартин Сандбу.