Världens största kryptofond kom in i FTX Storm

Världens största cryptocurrency -fonder är involverade i turbulens som virvlar runt den misshandlade sektorn, ett annat tecken på den sjunkande entusiasmen för digitala tillgångar.

Aktiekursen för Bitcoin Trust (GBTC) på 10,5 miljarder dollar (GBTC), som har 3,5 procent av de globala Bitcoins, har sjunkit till en rabatt på 39 procent jämfört med värdet på dess underliggande tillgångar, eftersom investerare försöker bli mer och mer desperata.

utblåsningen innebär att investerarna i förtroendet har lidit en förlust på 83 procent sedan Highlight of Bitcoin i november 2021 och därmed överskred 74 procents värdeförlust från Bitcoin.

Förtroendet för digitala tillgångar skakades av implosionen av FTX Crypto Exchange, vars konsekvenser, på grund av de komplexa och ofta ogenomskinliga förbindelserna mellan huvudaktörerna, skakas av de nästan 1 miljard dollar.

Rädslorna kom närmare gråskala på onsdag än Crypto Broker Genesis Trading, som förra året lån med mer än 50 miljarder krypto -hedgefonder som registrerade konkurs i juli.

gråskala och Genesis är båda dotterbolag till den digitala valutegruppen, ett riskkapitalföretag baserat i Stamford, Connecticut.

Genesis fungerade som en auktoriserad deltagare i GBTC, som var ansvarig för frågan om nya aktier tills GrayScale introducerade en intern mäklare återförsäljare, GrayScale Securities förra månaden.

Gruppen för digital valuta är också den största aktieägaren i GBTC.

Det centrala problemet med GBTC är att det har ersatts av utvecklingen av bättre fordon för lagring av Bitcoin.

När det kom till marknaden som ett privat placeringserbjudande 2013 var det en av de få i sitt slag, och när kryptobranschen expanderade ökade det snabbt antalet aktier för att absorbera den inkommande översvämningen av pengar.

Enligt Morningstar -data nådde nettotillgångarna sitt maximum i oktober 2021 med 39,8 miljarder USD, och GBTC handlades permanent på nettointerna.

underminerades emellertid i år genom utvecklingen av de första aktiemarknadshandlade bitcoin -fonderna i Kanada. Avgifterna för dessa fordon var vanligtvis mindre än hälften av de 2 procent per år som samlats in av GBTC. De erbjöd också mer likviditet och nya investerare behövde inte betala en premie.

När strömmarna migrerade från GBTC kom efterfrågan och utbudet för sina aktier ur balans, vilket pressade aktiekursen på en stark tee mot NAV.

Det underliggande problemet är att det, till skillnad från ETF, inte finns någon arbizag -mekanism för att få tillbaka utbud och efterfrågan i balans.

GBTC -aktier kan inte lösas in mot bitcoin eller kontanter och kan endast säljas till en annan köpare via gratis trafik. GrayScale skulle behöva ett officiellt godkännande för att införa ett återköpsprogram för aktier.

Istället hoppas

gråskala att omvandla GBTC till en "plats" bitcoin ETF som har den "fysiska" valutan. Hittills har dessa planer blockerats av US Securities and Exchange Commission som har vägrat att följa regleringsmyndigheterna i Kanada och på andra håll och godkänna Spot-Bitcoin ETF: er, med avseende på oro för potentiellt bedrägeri och manipulation på de oreglerade fastighetsutbytena där handeln äger rum.

gråskala stämmer för närvarande SEC till höger för att konvertera GBTC. Den ökande rabatten tyder dock på att endast ett fåtal marknadsaktörer tror på framgång.

"Om du lyckas få det rättsliga förfarandet, skulle alla investerare vara friska. Rabatten skulle vara mycket eroderande eftersom [aktie] -processen kan genomföras fritt," sade Todd Rosenbluth, chef för forskning vid Vettafi.

nate Geraci, ordförande för ETF -butiken, sa: ”Strukturen för GBTC är tydligt suboptimal eftersom aktier inte kan dras tillbaka.

"Det är mycket nedslående att SEC fortsätter att bevilja varje liten investerares tillgång till denna fond, men inte godkände en Tot Bitcoin ETF som skulle lösa rabattproblemet. Detta är ett annat exempel på den absurda regleringsdysfunktionen kring hela krypto -ekosystemet för tillfället", tilllade Geraci.

Vissa investerare har hållit tron. Ark Investment Management, redan den tredje största aktieägaren från GBTC med en andel på nästan 1 procent, köpte ytterligare aktier värda 2,8 miljoner dollar denna vecka

I oktober sade Cathie Wood, verkställande direktör från ARK att GBTC skulle handlas till ett "nödförsäljningspris", eftersom det finns möjlighet att det kommer att omvandlas till en ETF vid någon tidpunkt. Ark försöker också tillåta en Spot ETF.

Den näst största aktieägaren med 2,9 procent är Blockfi, ett kryptolån och handelsplattform som har fastställt uttag av kundinsättningar på grund av deras "betydande åtagande" för FTX.

Peter Tchir, chef för makroststrategin vid Academy Securities, gjorde möjligheten att gråskala begär tillåtelse att köpa ett stort antal aktier, sedan likvidera fonden och eventuellt uppnå mer än tillräckligt med vinst för att kompensera för förlust av avgiftsintäkter och att vinna externa investerare i processen.

Emellertid trodde

Geraci att det fanns alla chanser att rabatten kommer att expandera ytterligare, "särskilt om det finns en annan FTX -fästning som påverkar hela kryptorrummet".

Ändå föreslog han att GBTC är "helt klart ett bättre alternativ än att hålla Bitcoin på en börs som FTX, eftersom investerare kan agera med säkerheten att den underliggande Bitcoin faktiskt är tillgängligt".

Dessutom trodde Geraci att FTX-debakelet förstärkte argumenten för en officiell övervakning av kryptoutbyten och "teoretiskt accelererade schemat för godkännande av spot-bitcoin-ETF".

Rosenbluth trodde emellertid att SEC skulle se fiaskot som bekräftelse på dess position.

"SEC betraktade Spot-Bitcoin som riskabelt och är orolig för bedrägeri och manipulation," sade han. "Jag är inte säker på om du blir förvånad över denna utveckling."