Il più grande fondo di crittografia del mondo è entrato nella tempesta FTX

I più grandi fondi di criptovaluta del mondo sono coinvolti in turbolenza che vortici nel settore maltrattato, un altro segno del declino dell'entusiasmo per le risorse digitali.

Il prezzo delle azioni dei Bitcoin Trust (GBTC) di Grayscale (GBTC) di $ 10,5 miliardi, che ha il 3,5 per cento dei bitcoin globali, è sceso a uno sconto del 39 percento rispetto al valore delle sue attività sottostanti, poiché gli investitori cercano di diventare sempre più disperati.

Lo scoppio significa che gli investitori del Trust hanno subito una perdita dell'83 percento dal momento saliente di Bitcoin nel novembre 2021 e quindi hanno superato la perdita di valore del 74 % da Bitcoin.

La fiducia nelle risorse digitali è stata scossa dall'implosione dello scambio di criptovalute FTX, le cui conseguenze, a causa delle connessioni complesse e spesso opache tra gli attori principali, sono scosse da quasi $ 1 miliardo.

Le paure si sono avvicinate a Grayscale mercoledì rispetto al broker crittografico Genesis Trading, che l'anno scorso prestiti con oltre 50 miliardi di hedge funds crittografici che hanno registrato il fallimento a luglio.

Grayscale e Genesis sono entrambe le filiali del Digital Currency Group, una società di capitali di rischio con sede a Stamford, nel Connecticut.

Genesis ha agito come partecipante autorizzato di GBTC, che è stato responsabile della questione di nuove azioni fino a quando Grayscale ha introdotto un commerciante di broker interno, Grayscale Securities il mese scorso.

Il gruppo di valuta digitale è anche il più grande azionista di GBTC.

Il problema centrale di GBTC è che è stato sostituito dal progresso di veicoli migliori per lo stoccaggio di Bitcoin.

Quando si trattava del mercato come offerta di collocamento privato nel 2013, era uno dei pochi del suo genere e, quando l'industria delle criptovalute si espanse, aumentò rapidamente il suo numero di azioni per assorbire l'inondazione in arrivo.

Secondo i dati di Morningstar, le attività nette hanno raggiunto il massimo nell'ottobre 2021 con 39,8 miliardi di dollari e GBTC è stato scambiato permanentemente sul valore di inventario netto.

Tuttavia,

è stato minato quest'anno dallo sviluppo dei primi fondi Bitcoin negoziati in Canada. Le commissioni di questi veicoli erano generalmente inferiori alla metà del 2 percento all'anno raccolte da GBTC. Hanno anche offerto più liquidità e nuovi investitori non hanno dovuto pagare un premio.

Quando le correnti emigrarono da GBTC, la domanda e l'offerta per le sue azioni uscirono da bilancio, che premette il prezzo delle azioni su un forte tee contro il NAV.

Il problema sottostante è che, a differenza degli ETF, non esiste un meccanismo di arbizag al fine di riportare in equilibrio l'offerta.

Le azioni GBTC non possono essere riscattate contro Bitcoin o contanti e possono essere vendute solo a un altro acquirente tramite traffico gratuito. Grayscale avrebbe bisogno di un'approvazione ufficiale per introdurre un programma di riacquisto di azioni.

Invece,

Grayscale spera di convertire GBTC in un ETF Bitcoin "spot" che contiene la valuta "fisica". Finora, questi piani sono stati bloccati dalla Commissione per i titoli e gli scambi statunitensi che ha rifiutato di seguire l'esempio delle autorità di regolamentazione in Canada e altrove e di approvare gli ETF spot-bitcoin, per quanto riguarda le preoccupazioni relative alle potenziali frodi e manipolazioni sugli scambi di azioni non regolamentati in cui si svolgono le negoziazioni.

Grayscale sta attualmente facendo causa alla SEC a destra per convertire GBTC. Tuttavia, lo sconto crescente suggerisce che solo pochi partecipanti al mercato credono nel successo.

"Se riuscissi a guadagnare i procedimenti legali, tutti gli investitori sarebbero sani. Lo sconto sarebbe molto erode perché il processo [condivisione] può essere eseguito liberamente", ha dichiarato Todd Rosenbluth, responsabile della ricerca di Vettafi.

Nate Geraci, presidente del negozio ETF, ha dichiarato: “La struttura di GBTC è chiaramente non ottimale perché le azioni non possono essere ritirate.

"È molto deludente che la SEC continui a concedere a ogni piccolo accesso investitore a questo fondo, ma non ha approvato un ETF Bitcoin spot che risolverebbe il problema dello sconto. Questo è un altro esempio dell'assurda disfunzione normativa sull'intero ecosistema di criptori al momento", ha aggiunto Geraci.

Alcuni investitori hanno mantenuto la fede. ARK Investment Management, già il terzo maggiore azionista di GBTC con una quota di quasi l'1 %, ha acquistato ulteriori azioni per un valore di $ 2,8 milioni questa settimana

In ottobre, Cathie Wood, amministratore delegato di Ark, ha dichiarato che GBTC sarebbe stato scambiato a un "prezzo di vendita di emergenza", poiché esiste la possibilità che venga convertito in un ETF ad un certo punto. Ark cerca anche di consentire un ETF spot.

Il secondo maggiore azionista con il 2,9 per cento è BlockFI, un prestito crittografico e una piattaforma di trading che ha fissato il prelievo dei depositi dei clienti a causa del loro "impegno significativo" per FTX.

Peter Tchir, capo della strategia Macrost presso Academy Securities, ha fatto la prospettiva che Grayscale richieda l'autorizzazione per acquistare una grande quantità di azioni, quindi liquidare il fondo e possibilmente ottenere un profitto più che sufficiente per compensare la perdita di reddito delle commissioni e vincere gli investitori esterni nel processo.

Tuttavia,

Geraci credeva che ci fosse tutte le possibilità che lo sconto si espandesse ulteriormente, "specialmente se esiste un altro attaccamento FTX che colpisce l'intera stanza del crittografia".

Tuttavia, ha suggerito che GBTC è "chiaramente un'opzione migliore che mantenere Bitcoin in borsa come FTX, poiché gli investitori possono agire con la certezza che il bitcoin sottostante sia effettivamente disponibile".

Inoltre, Geraci credeva che la debacle di FTX avesse rafforzato gli argomenti per una supervisione ufficiale degli scambi di criptovalute e "teoricamente accelerava il programma per l'approvazione di spot-bitcoin-ETF".

Rosenbluth, tuttavia, pensava che la SEC avrebbe visto il fiasco come conferma della sua posizione.

"La SEC considerava il bitcoin come rischioso ed è preoccupata per le frodi e la manipolazione", ha detto. "Non sono sicuro che rimarrai sorpreso da questi sviluppi."