Maailma suurim krüptofond tuli FTX tormi

Maailma suurimad krüptovaluutafondid on seotud turbulentsiga, mis keerleb ümber pekstud sektori, mis on veel üks märk digitaalsete varade vähenevast entusiasmist.

10,5 miljardi dollari suuruse Grayscale Bitcoin Trusti (GBTC) aktsiahind, mille ülemaailmsetest Bitcoinidest on 3,5 protsenti, on langenud allahindlusele 39 protsenti, võrreldes selle alusvara väärtusega, kuna investorid üritavad saada rohkem ja meeleheitlikumat.

Puhumine tähendab, et usaldusfondi investorid on pärast Bitcoini esiletõstmist 2021. aasta novembris kaotanud 83 protsenti ja ületasid seega Bitcoinist 74 -protsendilise väärtuse kaotuse.

Usaldust digitaalsete varade vastu raputas FTX Crypto Exchange'i implosimine, mille tagajärjed peaosaliste keerukate ja sageli läbipaistmatute ühenduste tõttu raputab peaaegu miljard dollarit.

Hirmud jõudsid Grayscale'ile kolmapäeval lähemale kui krüptomaakleri Genesis Trading, mis eelmisel aastal laenud enam kui 50 miljardit krüpto riskifondist, mis registreerivad juulis pankroti.

Hallaskaala ja Genesis on mõlemad digitaalse valuutakontserni tütarettevõtted, mis asuvad Riskikapitali ettevõttes Stamfordis, Connecticutis.

Genesis tegutses GBTC volitatud osalejana, kes vastutas uute aktsiate väljaandmise eest, kuni Grayscale tutvustas eelmisel kuul sisemise maakleri edasimüüja Grayscale Securities.

Digitaalne valuutagrupp on ka GBTC suurim aktsionär.

GBTC keskne probleem on see, et see on asendatud paremate sõidukite edasiliikumisega Bitcoini ladustamiseks.

Kui 2013. aastal turule jõudis, oli see üks vähestest omataolistest ja kui krüptotööstus laienes, suurendas see kiiresti oma aktsiate arvu, et absorbeerida sissetulevat raha üleujutust.

Morningstari andmetel jõudis netovara maksimaalselt 2021. aasta oktoobris 39,8 miljardi USD -ga ja GBTC kaubeldakse püsivalt netoväärtusega.

Kuid

õõnestas sel aastal Kanadas esimese aktsiaturu kaubeldavate Bitcoini fondide arendamine. Nende sõidukite tasud olid tavaliselt vähem kui pool GBTC kogutud 2 protsendist aastas. Samuti pakkusid nad rohkem likviidsust ja uued investorid ei pidanud lisatasu maksma.

Kui voolud GBTC -st rändasid, tulid tema aktsiate nõudmine ja pakkumine tasakaalust välja, mis vajutas aktsiahinda tugeva teega NAV -i vastu.

Alusprobleem on see, et erinevalt ETFS -ist puudub Arbizagi mehhanism pakkumise ja nõudluse tasakaalustamiseks.

GBTC aktsiaid ei saa lunastada Bitcoini ega Cashi suhtes ning neid saab tasuta liikluse kaudu müüa ainult teisele ostjale. Grayscale vajaks aktsia tagasiostuprogrammi tutvustamiseks ametlikku nõusolekut.

Selle asemel loodab

Grayscale teisendada GBTC “kohapeal” Bitcoin ETF -i, mis hoiab “füüsilist” valuutat. Siiani on need plaanid blokeerinud USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni, mis on keeldunud järgimast Kanada ja mujal asuvate reguleerivate asutuste näidet ning heakskiitmist Bitcoin ETF-idelt, seoses murega seoses võimalike pettuste ja manipuleerimisega reguleerimata börsil, kus kauplemine toimub.

Grayscale kaebab praegu GBTC teisendamise paremal asuva SEC -i. Üha suurenev allahindlus viitab aga sellele, et ainult vähesed turuosalised usuvad edu.

"Kui teil õnnestub kohtumenetlust omandada, oleks kõik investorid terved. Soodus väheneb oluliselt, kuna [aktsiate] protsessi saab vabalt läbi viia," ütles Vettafi teadusuuringute juht Todd Rosenbluth.

ETF -i kaupluse president ütles: „GBTC struktuur on selgelt optimaalne, kuna aktsiaid ei saa tagasi võtta.

"On väga pettumust valmistav, et SEC annab jätkuvalt iga väikese investori juurdepääsu sellele fondile, kuid ei kiida heaks Bitcoin ETF -i, mis lahendaks soodusprobleemi. See on veel üks näide absurdse regulatiivse düsfunktsiooni kohta kogu krüpto ökosüsteemi ümber," lisas Geraci.

Mõned investorid on usku hoidnud. Ark Investment Management, kes oli juba GBTC suuruselt kolmas aktsionär, kelle osakaal oli peaaegu 1 protsent, ostis sel nädalal täiendavaid aktsiaid väärtuses 2,8 miljonit dollarit

Arki tegevjuht Cathie Wood ütles oktoobris, et GBTC -ga kaubeldakse hädaolukorra müügihinnaga, kuna on olemas võimalus, et see konverteeritakse mingil hetkel ETF -i. Ark üritab lubada ka ETF -i.

Suurim 2,9 -protsendilise aktsionär on krüptolaenu- ja kauplemisplatvorm Blockfi, mis on kliendihoiuste väljavõtmise oma "märkimisväärse pühendumuse" tõttu FTX -le välja võtnud.

Akadeemia Securities makrostrateegia juht

Peter Tchir tegi väljavaate, et hallskaala taotleb loa osta palju aktsiaid, seejärel likvideerida fond ja saada rohkem kui piisavalt kasumit, et kompenseerida tasude sissetulekut ja võita selles protsessis välisinvestorite.

Kuid

Geraci uskus, et on olemas kõik võimalused, et allahindlus laieneb veelgi, "eriti kui on veel üks FTX -i kinnitus, mis mõjutab kogu krüptoriruumi".

Sellegipoolest soovitas ta, et GBTC on "selgelt parem variant kui hoida Bitcoini börsil nagu FTX, kuna investorid saavad tegutseda kindlalt, et aluseks olev bitcoin on tegelikult saadaval".

Lisaks uskus Geraci, et FTX-i ebaõnnestumine tugevdas krüptovahetuste ametliku järelevalve argumente ja "teoreetiliselt kiirendas Spots-Bitcoin-ETF-i heakskiitmise ajakava".

Rosenbluth arvas siiski, et SEC näeb oma positsiooni kinnitusena fiaskot.

"SEC pidas Spot-Bitcoini riskantseks ning on mures pettuste ja manipuleerimise pärast," ütles ta. "Ma pole kindel, kas teid nende arengute üle üllatab."

Allikas: Financial Times