Най -големият крипто фонд в света влезе в бурята на FTX

;

Цената на акциите от 10,5 милиарда долара сиви биткойн тръст (GBTC), която има 3,5 процента от глобалните биткойни, е спаднала до отстъпка от 39 процента в сравнение със стойността на основните си активи, тъй като инвеститорите се опитват да получат все повече и по -отчаяни.

Издухването означава, че инвеститорите на тръста са претърпели загуба от 83 процента от акцентът на биткойн през ноември 2021 г. и по този начин надхвърли 74 процента загуба на стойност от биткойн.

Доверието в цифровите активи беше разтърсено от имплозията на крипто обмена на FTX, последствията от които поради сложните и често непрозрачни връзки между основните участници се разклащат от почти 1 милиард долара.

Страховете се приближиха до сивите скали в сряда от Crypto Broker Genesis Trading, която миналата година заеми от над 50 милиарда криптовалути, които регистрираха фалит през юли.

сивите и Genesis са както дъщерни дружества на The Digital Currency Group, компания за рискови капитали, базирана в Стамфорд, Кънектикът.

Genesis действаше като упълномощен участник в GBTC, който отговаряше за въпроса за новите акции, докато Grayscale не представи вътрешен дилър на брокери, Grayscale Securities миналия месец.

Групата за цифрова валута също е най -големият акционер на GBTC.

Основният проблем на GBTC е, че той е заменен с развитието на по -добрите превозни средства за съхранение на биткойн.

Когато стана на пазара като частна оферта за настаняване през 2013 г., тя беше една от малкото по рода си и когато криптовалутата се разшири, тя бързо увеличи броя на акциите си, за да поеме входящия потоп от пари.

Според данните на Morningstar, нетните активи достигнаха максимума си през октомври 2021 г. с 39,8 милиарда щатски долара, а GBTC беше трайно търгуван по нетната стойност на инвентара.

Въпреки това,

беше подкопана тази година от развитието на първите фондови фондове, търгувани с биткойн фондове в Канада. Таксите на тези превозни средства обикновено са били по -малко от половината от 2 процента годишно, събрани от GBTC. Те също така предложиха повече ликвидност и новите инвеститори не трябваше да плащат премия.

Когато токовете мигрираха от GBTC, търсенето и предлагането на акциите му излязоха от баланс, което притисна цената на акциите на силен тройник срещу NAV.

Основният проблем е, че за разлика от ETF, няма механизъм за арбизаг, за да се върне търсенето и търсенето в баланс.

GBTC акциите не могат да бъдат изкупени срещу биткойн или пари в брой и могат да бъдат продадени само на друг купувач чрез безплатен трафик. Grayscale ще се нуждае от официално одобрение за въвеждане на програма за обратно изкупуване на акции.

Вместо това,

Grayscale се надява да превърне GBTC в „спот“ Bitcoin ETF, който държи „физическата“ валута. Досега тези планове бяха блокирани от Комисията за ценни книжа и борси на САЩ, която отказа да следва примера на регулаторните органи в Канада и на други места и да одобри Spot-Bitcoin ETF, по отношение на опасенията относно потенциалните измами и манипулиране на нерегламентираните фондови борси, където се извършва търговия.

Grayscale понастоящем съди SEC отдясно да конвертира GBTC. Въпреки това, нарастващата отстъпка предполага, че само няколко участници на пазара вярват в успеха.

"Ако успеете да спечелите съдебните производства, всички инвеститори биха били здрави. Отстъпката ще бъде значително ерозирала, тъй като процесът на [акции] може да бъде осъществен свободно", заяви Тод Розенблут, ръководител на изследванията във Vettafi.

Nate Geraci, президент на магазина на ETF, каза: „Структурата на GBTC е очевидно неоптимална, тъй като акциите не могат да бъдат изтеглени.

"Много е разочароващо, че SEC продължава да предоставя на всеки малък достъп на инвеститорите до този фонд, но не одобрява място за биткойн ETF, който би решил проблема с отстъпката. Това е друг пример за абсурдна регулаторна дисфункция около цялата крипто екосистема в момента", добави Герачи.

Някои инвеститори са запазили вярата. Ark Investment Management, вече третият по големина акционер от GBTC с дял от почти 1 %, купи допълнителни акции на стойност 2,8 милиона долара тази седмица

През октомври Кати Ууд, изпълнителен директор на ARK, заяви, че GBTC ще се търгува на "аварийна продажна цена", тъй като има възможност той да бъде превърнат в ETF в даден момент. Ark също се опитва да разреши място ETF.

Вторият по големина акционер с 2,9 процента е Blockfi, криптовалута заем и платформа за търговия, която определи изтеглянето на депозити на клиенти поради „значителния си ангажимент“ на FTX.

Peter Tchir, ръководител на стратегията на Macrost в Academy Securities, направи перспективата, че Grayscale иска разрешение за закупуване на голяма сума акции, след това ликвидира фонда и евентуално да постигне повече от достатъчно печалба, за да компенсира загубата на доход от такси и да спечели външни инвеститори в процеса.

Въпреки това,

Герачи вярва, че има всяка вероятност отстъпката да се разшири още повече, „особено ако има друг прикачен файл на FTX, който засяга цялата стая на криптовалута“.

Въпреки това той предположи, че GBTC е „очевидно по -добър вариант от това да поддържа биткойн на фондова борса като FTX, тъй като инвеститорите могат да действат със сигурност, че основният биткойн всъщност е наличен“.

В допълнение, Герачи вярваше, че дебюлът на FTX засили аргументите за официален надзор на криптовалутите и „теоретично ускори графика за одобрение на спот-биткоин-ETF“.

Розенблут обаче смяташе, че SEC ще види фиаско като потвърждение на позицията му.

"SEC разглежда спот-битовите като рискови и е загрижен за измамите и манипулацията", каза той. "Не съм сигурен дали ще се изненадате от тези развития."