Porast kriptovalut zahteva globalni odgovor

Če obstaja načelo, da bi se finančni minister G20, ki so se ga finančni ministri G20 veselili sestankov ta konec tedna, združeni od inflacije do podnebnih sprememb, potem bi bilo to, da bi jih preventiva postala vse cenejša. Enako velja za eno najpomembnejših vprašanj finančne ureditve: določitev globalnih pravil za upravljanje kripto valut. Morda so zato finančni ministri spretno vključili zaključke poročila odbora za finančno stabilnost v sektorju.

Objavljenih ni bilo pomembnih sprememb v regulaciji. Toda sporazum o pospeševanju nadzora in iskanja regulativnih vrzeli, ki jih je treba zapolniti, je dobrodošel prvi koraki na poti, da se zagotovi, da špekulacije v kripto še vedno ostajajo posameznik in brez družbenega tveganja.

Politična odločitev - Upravljavci so domnevali, da je kriptovaluta, čeprav je iz več razlogov problematična - vključno z njegovim potencialom za varanje navadnih vlagateljev in izpiranje nezakonitih dobičkov kriminalcev - ne bi ogrozila zdravja finančnega sistema. Ta predpostavka morda ni gotovo gotovo, saj kripto valute in z njimi povezana sredstva postajajo vse bolj glavna. Težave na trgih za kripto valute lahko vse bolj "preidejo" v širši finančni sistem - in ogrožajo stabilnost bank, drugih posojilodajalcev in s tem celotnega gospodarstva. Ponovno urejanje po takšni krizi bo dražje od preprečevanja, da bi ji preprečili.

Raziskava, objavljena junija 2021, je pokazala, da hedge skladi pričakujejo, da bodo znatno razširili svoje zaloge v tako imenovanih kriptoatrijah. Instrumenti, ki so povezani s kripto valutami, kot so derivati, se bodo verjetno razmnožili: mnogi trgovci na drobno uporabljajo možnosti, da stavijo na vrednost bitcoina. Fidelity, eden največjih svetovnih upravljavcev premoženja, je prejšnji teden sprožil sklad Bitcoin. Korak kriptovalute iz sence povečuje tveganje, da bi lahko močan padec cen pretresel zaupanje v pomembne akterje, zlasti v tiste, ki so svojo zavezo financirali z zadolževanjem.

Scenarij nočne more bi bila kripto različica finančne krize leta 2008. Takrat je bila negotovost zadostna, za katero so bili inštituti suspendirani v propadu novih finančnih naslovov, da bi finančni trgi zamrznili. Trenutno pa ni primerljivega sistema "senčnih bank", ki bi podpirala posojanje z resničnim gospodarstvom s kriptoatri. Le nekaj jih bi bitcoin ocenilo kot "varno bogastvo", v nasprotju s hipotekarnimi vrednostnimi papirji, ki so bili v središču krize leta 2008.

Če bi kaj moralo izpolniti to vlogo, potem verjetno stabilni kovanci predstavljajo veliko večino celotne trgovine s kripto valutami. Ti žetoni bi morali biti v celoti pretvorbi v običajne valute, običajno v ameriški dolar. S svojo navidezno varnostjo in stabilnostjo jim to daje številne enake nepremičnine kot bančne depozite - ki jih je treba na zahtevo tudi pretvoriti v vladni denar. Dovolj velik šok za trge kriptoma lahko privede do tega, da vlagatelji poskušajo "unovčiti" svoje stabilne kovance in se obnašati kot v banki. To bi prisililo, da bodo ponudniki stabilnosti prodali svoje premoženje, da bi vlagatelje pripeljali do svojega denarja. Če to vodi v nujno prodajo, bi lahko tudi drugi trgi destabilizirali.

Ta tveganja so zaenkrat nizka. Krypto še nima obsega, da bi ga zategnil. Toda svetovni finančni svet se hitro premakne. Zato je G20 pravilen, da se postavi na sprednjo nogo. V svetu, polnem denarja, mora vlagatelji izkoristiti špekulativne dobičke, povezane s kriptovaluto, ostati sekundarna prednostna naloga finančne stabilnosti.