El surgimiento de la criptografía requiere una respuesta global

Si hubiera un principio de que el Ministro de Finanzas del G20, que los ministros de finanzas del G20 esperaban con ansias en las reuniones de este fin de semana, se unieron de la inflación al cambio climático, entonces sería que la prevención los hubiera hecho todos y más baratos. Lo mismo se aplica a uno de los temas más importantes de la regulación financiera: la determinación de las reglas globales para la gestión de las criptomonedas. Quizás es por eso que los ministros de finanzas han incluido inteligentemente las conclusiones de un informe de la Junta de Estabilidad Financiera en el sector.

No se han anunciado cambios significativos en la regulación. Pero el acuerdo de acelerar la vigilancia y encontrar brechas regulatorias que deben llenarse son bienvenidos los primeros pasos para garantizar que la especulación en criptografía siga siendo un riesgo individual y sin riesgo social.

Los fabricantes de decisiones políticas solían asumir que la criptografía, aunque por varias razones es problemática, incluido su potencial para engañar a los inversores comunes y lavar las ganancias ilegales de los delincuentes, no pondría en peligro la salud del sistema financiero. Esta suposición puede no ser segura por mucho tiempo, ya que las criptomonedas y los activos relacionados se están volviendo cada vez más una corriente principal. Los problemas en los mercados para las criptomonedas pueden "filtrarse cada vez más" en el sistema financiero más amplio y poner en peligro la estabilidad de los bancos, otros prestamistas y, por lo tanto, la economía general. Ordenar después de tal crisis será más costoso que evitarlo desde el principio.

Una encuesta publicada en junio de 2021 mostró que los fondos de cobertura esperan expandir significativamente sus acciones en criptoassets calculados. Los instrumentos que están acoplados a criptomonedas como derivados probablemente se multiplicarán: muchos minoristas usan opciones para apostar sobre el valor de Bitcoin. Fidelity, uno de los administradores de activos más grandes del mundo, lanzó un fondo de bitcoin que se negoció la semana pasada. El paso de la criptografía de la sombra aumenta el riesgo de que una caída severa en los precios pueda sacudir la confianza en los jugadores importantes, especialmente en aquellos que han financiado su compromiso a través de los préstamos.

El escenario de pesadilla sería una versión criptográfica de la crisis financiera de 2008. En ese momento, la incertidumbre era suficiente para los que los institutos fueron suspendidos en un colapso de nuevos títulos financieros para que los mercados financieros se congelen. En este momento, sin embargo, no hay un sistema comparable de "bancos de sombra" que apoye los préstamos a la economía real con criptoenses. Solo unos pocos considerarían Bitcoin como un "activo seguro", en contraste con los valores hipotecarios que estaban en el centro de la crisis de 2008.

Si se supone que algo cumple este papel, entonces probablemente sean monedas estables las que constituyen una mayoría significativa de todo el comercio de criptomonedas. Estos tokens deben ser completamente convertibles en monedas ordinarias, generalmente el dólar estadounidense. Con su aparente seguridad y estabilidad, esto les da muchas de las mismas propiedades que los depósitos bancarios, que también se convertirán en dinero asegurado por el gobierno a pedido. Un shock suficientemente grande para los mercados de criptoma puede llevar a que los inversores intenten "redimir" sus monedas estables y se comporten como en un banco. Esto obligaría a los proveedores de Stablecoin a vender sus activos para llevar a los inversores a su dinero. Si esto conduce a una venta de emergencia, otros mercados también podrían desestabilizarse.

Estos riesgos son bajos por el momento. Krypto aún no tiene la intención de apretarlo. Pero el mundo financiero mundial se mueve rápidamente. Por lo tanto, el G20 es correcto para llegar al antepié. En un mundo lleno de dinero, la oportunidad para que los inversores exploten las ganancias especulativas asociadas con la criptografía deben seguir siendo una prioridad secundaria para la estabilidad financiera.