يتطلب صعود التشفير إجابة عالمية

إذا كان هناك مبدأ مفاده أن وزير المالية في مجموعة العشرين ، والذي يتطلع وزراء مالية مجموعة العشرين إلى الاجتماعات في نهاية هذا الأسبوع ، يونايتد من التضخم إلى تغير المناخ ، فإن الوقاية كانت ستجعلهم جميعًا أرخص. وينطبق الشيء نفسه على واحدة من أهم قضايا التنظيم المالي: تحديد القواعد العالمية لإدارة العملات المشفرة. ربما هذا هو السبب في أن وزراء المالية قد تضمنوا بذكاء استنتاجات تقرير من مجلس الاستقرار المالي في القطاع.

لم يتم الإعلان عن تغييرات كبيرة في التنظيم. لكن اتفاق تسريع المراقبة وإيجاد الثغرات التنظيمية التي يجب ملؤها نرحب بالخطوات الأولى في الطريق لضمان أن تكهنات التشفير لا تزال فردًا ولا خطر اجتماعي.

القرار السياسي - اعتاد صانعيهم على افتراض أن التشفير ، على الرغم من أنه لعدة أسباب ، فإنه لا يمثل مشكلة - بما في ذلك قدرته على الغش على المستثمرين العاديين وغسل الأرباح غير القانونية من المجرمين - لن يعرض صحة النظام المالي للخطر. قد لا يكون هذا الافتراض مؤكدًا لفترة طويلة ، لأن العملات المشفرة والأصول ذات الصلة أصبحت أكثر فأكثر. يمكن للمشاكل في أسواق العملات المشفرة "أن تتسرب" بشكل متزايد إلى النظام المالي الأوسع - وتعهد استقرار البنوك والمقرضين الآخرين وبالتالي الاقتصاد العام. سيكون الترتيب بعد مثل هذه الأزمة أغلى من منعها من البداية.

أظهرت دراسة استقصائية نشرت في يونيو 2021 أن صناديق التحوط تتوقع توسيع أسهمها بشكل كبير في جنس التشفير. الأدوات المقترنة بالعملات المشفرة مثل المشتقات ستتضاعف: يستخدم العديد من تجار التجزئة خيارات للمراهنة على قيمة البيتكوين. أطلقت Fidelity ، أحد أكبر مديري الأصول في العالم ، صندوق Bitcoin الذي تم تداوله الأسبوع الماضي. تزيد خطوة التشفير من الظل من خطر أن يؤدي الانخفاض الشديد في الأسعار إلى التخلص من الثقة لدى اللاعبين المهمين ، خاصةً في أولئك الذين قاموا بتمويل التزامهم من خلال الاقتراض.

سيكون سيناريو الكابوس نسخة مشفرة من الأزمة المالية لعام 2008. في ذلك الوقت ، كان عدم اليقين كافيًا حيث تم تعليق المعاهد في انهيار الألقاب المالية الجديدة لجعل الأسواق المالية تجميد. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، لا يوجد نظام "ظل الظل" الذي يدعم الإقراض للاقتصاد الحقيقي مع cryptoassets. فقط عدد قليل منهم يعتبرون البيتكوين "أصلًا آمنًا" ، على عكس الأوراق المالية الرهنية التي كانت في وسط أزمة عام 2008.

إذا كان من المفترض أن يؤدي أي شيء إلى هذا الدور ، فمن المحتمل أن تكون العملات المعدنية المستقرة التي تشكل أغلبية كبيرة من التجارة بأكملها في العملة المشفرة. يجب أن تكون هذه الرموز قابلة للتحويل بالكامل إلى عملات عادية ، وعادة ما تكون الدولار الأمريكي. بفضل أمنهم واستقرارهم الظاهر ، يمنحهم هذا العديد من نفس الممتلكات مثل الودائع المصرفية - والتي سيتم تحويلها أيضًا إلى أموال حكومية عند الطلب. يمكن أن تؤدي صدمة كبيرة بما فيه الكفاية لأسواق التشفير إلى محاولة "استرداد" العملات المعدنية المستقرة والتصرف كما هو الحال في البنك. هذا من شأنه أن يجبر مقدمو STABLECOIN على بيع أصولهم لجلب المستثمرين إلى أموالهم. إذا كان هذا يؤدي إلى بيع في حالات الطوارئ ، يمكن أيضًا زعزعة أسواق أخرى.

هذه المخاطر منخفضة في الوقت الحالي. Krypto ليس لديه بعد مدى تشديده. لكن العالم المالي العالمي يتحرك بسرعة. لذلك ، فإن G20 صحيح للحصول على مقدمة القدم. في عالم مليء بالمال ، يجب أن تظل فرصة المستثمرين لاستغلال المكاسب المضاربة المرتبطة بالتشفير أولوية ثانوية للاستقرار المالي.