Crypto sente as ondas de choque de sua própria crise de crédito

A bexiga de defllação em ativos digitais descobriu um frágil sistema de empréstimos e alavancagem na criptografia, que se assemelha à crise de crédito que registrou o setor financeiro tradicional em 2008.

Desde sua fundação, os entusiastas da criptografia prometeram um futuro com enormes ativos pessoais e o básico para um novo e melhor sistema financeiro e críticos que questionaram seu valor e benefícios rejeitados como uma disseminação de "FUD"-índice, incerteza e dúvida.

Mas essas emoções agora estão perseguindo a indústria criptográfica, já que uma após a outra, geralmente conectou projetos que bloquearam o dinheiro dos clientes enfrentam perdas de milhões de dólares e recorrem aos pesos pesados da indústria para obter pacotes de resgate.

"O medo é contagioso. Isso se aplica a todo mercado financeiro. Ninguém quer ser a última pessoa sem uma cadeira se a música parar, então todos cancelaram o dinheiro", disse Brett Harrison, presidente da Crypto Exchange FTX US.

O preço do Bitcoin, a maior criptomoeda, caiu mais de 70 % desde a sua alta em novembro, e o valor total dos tokens de criptografia caiu de mais de US $ 3 trilhões para menos de US $ 900 bilhões.

A indústria range. Um token chamado Luna e sua irmã Terra, uma moeda estável que tentou usar algoritmos de computador para manter seu preço estável, desabou em maio; O empréstimo criptográfico Celsius interrompeu os saques no início deste mês; E o fundo de hedge três flechas de capital enfrentou chamadas de margem.

Nos últimos dias, outro credor, a Voyager, limitou os saques, enquanto a bolsa de valores Coinflex tem fundos de clientes congelados. Os negócios e investimentos que pareciam seguros, líquidos e lucrativos há algumas semanas são perigosos e impossíveis de terminar. Os investidores temem que outras pedras dominó possam cair.

O foco do boom foi o crescimento de finanças descentralizadas, conhecidas como Defi, um canto do mundo criptográfico, que afirma oferecer um sistema financeiro alternativo sem instâncias centrais da tomada de decisão, como bancos ou bolsas de valores. Em vez disso, os usuários podem transferir, emprestar e emprestar ativos usando contratos definidos no código do computador. As mudanças não são feitas pelo gerenciamento de diretores, mas daqueles que possuem tokens de governança especiais frequentemente por equipes de desenvolvimento e investidores iniciais.

De acordo com os dados do CryptocCompare, a quantidade de capital que circula em projetos Defi havia subido para quase US $ 230 bilhões até o final de 2021.

No último boom de criptografia em 2017, os compradores simplesmente especularam nos preços dos token. Desta vez, pequenos investidores e alguns fundos também procuraram altos retornos por emprestar e emprestar criptografia.

Isso abordou varejistas sofisticados de criptografia e plataformas de empréstimos acessíveis ao público, como a Celsius, que receberam depósitos de clientes e emitiram taxas de juros de até 17 %.

Os investidores podem aumentar seus retornos, tomando vários empréstimos contra a mesma segurança, um processo chamado de "empréstimos recursivos". Essa liberdade de reciclar capital com pouca relutância levou os investidores a empilhar mais retornos em vários projetos da Defi e obteve várias taxas de juros de uma só vez.

"Como na crise do subprime, é algo realmente atraente em termos de retorno e parece um produto financeiro sem risco para pessoas normais", disse Lennix Lai, diretor de mercados financeiros da OKX Crypto.

A ginástica financeira deixou enormes torres de empréstimos e valores teóricos que flutuavam nos mesmos ativos. Isso continuou enquanto os preços da criptografia navegavam mais alto. Mas então a inflação, a taxa de juros agressiva aumenta e as ondas de choque geopolítico varreram a guerra na Ucrânia sobre os mercados financeiros.

"Tudo funcionou durante a corrida de touros quando os preços de todos os ativos só aumentaram. Quando os preços começaram a diminuir, muitas pessoas queriam retirar sua fortuna", disse Marcin Miłosierny, chefe de pesquisa de mercado do Fundo de Hedge de Crypto ARK36.

Quando os valores do token caíram, os credores encerraram seus empréstimos. De acordo com a empresa de pesquisa GlassNode, o processo levou a mais de 60 % ou 124 bilhões

desde meados de maio

O primeiro dominó caiu em maio, quando a Terra falhou e a confiança dos investidores sacudiu. Em seguida, veio o credor Celsius, a conta do cliente, quando ele entrou em uma séria liquidez incongruz em seus livros.

Na semana passada, três Arrows Capital, um grande fundo de hedge de criptografia com sede em Cingapura, entrou em Skid depois que ele não conseguiu atender às ligações de margem. A Voyager confirmou que as falhas de três flechas podem ser afetadas. Blockfi e Gênesis também liquidaram pelo menos algumas das posições de três setas com o assunto.

A situação foi apertada pelo forte uso de empréstimos por varejistas de criptografia para aumentar o potencial ascendente de suas apostas no mercado. Em um mercado em queda, os comerciantes enfrentam mais fundos para apoiar suas posições.

"Há um efeito de bola de neve. Sempre que o preço do bitcoin afunda, mais pessoas são forçadas a vender o Bitcoin, que exagera a venda", disse Yves Choueifaty, diretor de investimentos da empresa de gestão de ativos Tobam.

Mas alguns gerentes se perguntam se Crypto já experimentou seu próprio momento de "Lehman", com Celsius sendo o maior nome que se torna caindo. Eles esperam que o humor em relação às medidas para estabilizar o mercado mude.

Sem um banco central em criptografia, você está colocando seu otimismo na intervenção dos principais chefes da indústria, em particular Sam Bankman Fried, o bilionário de 30 anos e fundador do FTX.

Nos últimos nove dias, o Bankman-Fried concedeu empréstimos no valor de centenas de milhões de dólares à Blockfi e ao Crypto Empréstimo Voyager, a fim de estabilizar as empresas e fortalecer a confiança no sistema.

Os passos de Bankman-Fried para atuar como credor da última instância, incluem um elemento de interesse próprio. Sua empresa comercial Alameda Research é a maior acionista da Voyager, com uma participação de 11 % após a compra de ações no mês passado. Também será o "mutuário preferido" para todos os futuros empréstimos da Voyager.

Na semana passada, o preço do Bitcoin manteve -se estável em cerca de US $ 20.000. Mas muitos estão se perguntando se o espaço respiratório é apenas temporário.

"O risco de infecção nos mercados de Cryptoma permanece aumentado", disse Marion Laboure, estrategista sênior do Deutsche Bank. "Um aperto do Fed suspenderá mais riscos excessivos de crédito de empresas criptográficas, privando a liquidez e aumenta as taxas de juros, o que pressionará o valor das moedas, muitas das quais dependem", acrescentou.

No auge da crise financeira em 2008, o Bitcoin foi inventado como uma alternativa ao sistema financeiro, que os fãs frequentemente elogiam como imunes aos efeitos da inflação e da política monetária de cor politicamente.

Muitos gerentes agora chegam à conclusão de que a indústria de criptografia pode estar sujeita aos mesmos booms e ônibus que outros mercados.

Os bancos centrais globais mantiveram as taxas de juros extremamente baixas por uma década para aumentar o crescimento econômico e levaram essa política ainda mais em pandemia. Grande parte desse dinheiro barato do banco central fluiu em criptografia.

De acordo com os dados da sala de transações, as empresas de capital de risco exclusivas colocaram US $ 38 bilhões em start-ups de blockchain desde 2020. Agora, a inundação está se movendo porque o Federal Reserve e outros bancos centrais passam para combater a forte inflação.

"Em um ambiente com taxas de juros mais altas, o imperador precisa usar algumas roupas para sobreviver", disse Taimur Hyat, diretor de operações dos US $ 1,5 trilhão, gerente de ativos pesados PGIM.

Isso pode fazer com que os consumidores com pouca proteção legal ou transparência sobre a saúde econômica das empresas por trás dos projetos criptográficos para retirar fundos ou mostrar maior cautela.

"Qualquer pessoa que virá ao espaço nos próximos anos. terá uma aversão natural a máquinas de movimento perpetuum e coisas que parecem boas demais para serem verdadeiras", disse Sidney Powell, diretor executivo do Maple do Protocolo Defi.

"Quando as pessoas passam por um grande tiro em ativos e violações de confiança, acho que é imunizado pelos próximos anos; portanto, nesse sentido, é como o ano de 2008 por criptografia".